商業零售相關股票有哪些？新零售概念股有哪些

商業零售相關股票有哪些？新零售概念股有哪些

預計下半年消費結構性回暖持續，中高端品類延續較好增勢，地產產業鏈銷售或有所回落。2017年1-4月社消同比+10.2%，增速-0.1pct整體平淡。從結構看，地產產業鏈家電、家居及中高端品類零售表現較好，如金銀珠寶、高端白酒、進口鐘表、奢侈品牌等均明顯回暖;考慮下半年CPI延續低位及地產銷售增速快速放緩，判斷快消類延續低景氣、地產產業鏈銷售將有所回落，受益消費升級及海外迴流的中高端類及渠道延續較好表現。

從零售格局看，電商龍頭與垂直強者表現依然亮眼;線上線下開始經歷流量、成本再平衡，實體零售智慧化融合升級大有可為。電商綜合龍頭生態化發展延續靚麗表現，其中阿里巴巴FY2017收入+56%、Non-GAAP凈利潤+35%;2017Q1京東收入+41%，首次GAAP盈利;垂直領域如跨境出口、電商服務等細分龍頭亦精彩紛呈，跨境通(18.59 +0.54%,診股)預計2017H1凈利潤同比+90%~+110%、南極電商(11.71 +2.36%,診股)+60%~+75%、寶尊電商近翻倍;另一方面，從行業流量來看電商GMV2017年將放緩至20%增長區間(阿里巴巴FY2017活躍用戶增速放緩至+7%，更多靠單用戶價值提升);淘品牌數據也看到線上運營成本已不低於線下，再平衡期實體零售供應鏈嫁接技術融合升級大有可為。

行業資源、創新、盈利正加速向龍頭集中，超配龍頭：電商、超市、珠寶龍頭看消費成長，電器連鎖、百貨看價值重估。當下零售子行業發展階段不同，百貨：供應鏈效率低、份額極分散，出清仍待時日，變革者如銀泰、天虹開始布局。超市：外資漸退，內資分化，永輝等龍頭受益「剩者紅利」收入、利潤快速提升。家電3C：線上京東獨大，而產業鏈成熟驅動線下價值及盈利能力回升。金銀珠寶：黃金向龍頭集中，如老鳳祥(43.08 -0.30%,診股)、周大福;珠寶時尚化勢頭持續，品牌併購與孵化為重要方向。

關注國企改革價值股機會。以A+H股23家百貨為樣本，2016年國資管理+銷售費用率15.3%V.S.民資12.7%、扣非凈利率1.9%V.S.民營3.2%，運營效率及盈利能力顯著低於民營，改革釋放業績彈性大。從區域看，上海、重慶、山東、湖北、北京等地均有望成為競爭類商企改革先行者，我們相對看好在上述區域商業規模大、網點與物業價值較高者的改革彈性。

風險因素：消費回暖低於預期、龍頭企業市場份額提升進程低於預期。

投資策略：我們認為，零售行業下半年依然延續結構性復甦態勢，資源、創新、盈利正加速向龍頭集中，電商企業及子行業龍頭的智慧化升級大有可為。維持行業「強於大市」評級，建議超配龍頭，重點關注四條主線：(1)綜合及垂直電商強者：京東商城、寶尊電商、跨境通、南極電商;(2)受益行業整合紅利、智慧升級帶來效益提升的零售龍頭：永輝超市(6.62 -3.07%,診股)、蘇寧雲商(10.59 -0.47%,診股)、天虹股份(13.33 -0.60%,診股);(3)估值合理、穩健成長優質品牌：老鳳祥、周大福，關註上海家化(28.78 -0.45%,診股)、飛亞達A(12.24 -1.05%,診股);(4)安全邊際較高，受益改革彈性的百貨龍頭：鄂武商A(21.08 +1.10%,診股)、重慶百貨(24.51 +1.11%,診股)、銀座股份(8.07 -0.74%,診股)等。