6月資金緊缺過去？債券圈熱議配置機會來臨

近期，市場對6月資金面緊張的擔憂明顯下降。「要不要抓住當前這個配置機會？」成為現在債券業務圈探討的核心話題。

昨天，國債期貨高開高走大幅收紅，10年期國債收益率明顯下滑。10年期國債期貨主力合約T1709漲0.36%，創4月14日以來新高；5年期主力合約TF1709漲0.24%。現券收益率大幅走低，交投活躍，10年期國開活躍券170210收益率下行6.89個基點至4.2675%，10年期國債活躍券170010收益率下行5.49個基點至3.575%，是一個月以來首次跌破3.6%。

業內人士認為，未來一段時間，央行很可能會繼續保持資金超量投放，已經成為支撐市場信心的重要砝碼。通常來說，6月底是資金最為緊張的時刻，但從央行過去一周在公開市場操作的資金吐納情況看，保持年中流動性基本穩定已經確定性有了前瞻安排和保障措施。加上上周部分銀行本應在6月12日提交的自查報告，被延期多達3個月，給予機構緩釋資產的喘息機會，不會造成急售資產對金融體系的衝擊。

目前，在央行操作下，短端資金利率出現明顯下行， 1天、7天、14天回購利率已經回到2015年3月之前水平。統計數據顯示，上周銀行間隔夜質押回購下行2.40個基點至2.8880%，7天質押回購利率下行21.43個基點至3.2216%，14天質押回購利率下行4.38幾個基點至3.9069%。

安信證券首席經濟學家高善文認為，此輪決策層面引導回購利率上行的目標，也許會以2015年年初水平作為參照。

「目前債市的核心變數是政策層的嚴監管政策和央行的貨幣政策兩方面因素。」九州證券鄧海清稱，債市「先苦后甜」，拐點已至，「監管協調2.0」為債市提供支撐。

招商證券固收研究分析師徐寒飛表示，同業存單的目前利率水平很可能是年內高點，相應的債券市場短端利率水平也達到年內的高點。後期存單利率出現回落，也將帶動債券市場短端利率水平出現回落，從而對整條收益率曲線形成下拉作用。除了同業存單「價量」邊際拐點所顯示的「去槓桿」壓力減輕以外，二季度的宏觀數據仍有進一步回落的空間，甚至不排除超預期下降風險。6月份不僅是一個配置的好時期，也可能提前迎來新一輪交易機會。

統計顯示，5月份持債投資者結構顯示，保險機構增倉量依然明顯多於往年同期。5月保險機構中債登債券託管量增加316億，其債增加44億，金融債增加108億。2014年到2016年間，保險機構的債券託管量連續三年負增長。但今年以來，隨著債券收益率絕對水平的明顯提高，以配置為主的保險機構加大了債券購買力度。

中信建投分析師黃文濤稱，儘管目前市場情緒有所好轉，但是債市相持階段並沒有結束，當前仍是配置期，但交易性機會仍需等待。記者 魏書光