證監會擬修改行政許可實施程序規定 證券中介非涉案業務不再「連坐」

■記者陳健
繼去年底取消保薦機構非涉案業務「連坐制」，減少因保薦機構涉案造成對無過錯發行人的影響后，近日，證監會又對《證券監督管理委員會行政許可實施程序規定》(下稱《行政許可實施程序規定》)作了修改，並公開徵求意見。此次修改在進一步明確讓涉嫌違法違規證券中介機構及其從業人員主體對其行為負責的同時，減少了其對非涉案行政許可申請人的影響。
保薦機構責任更加重大
去年12月9日，證監會發言人張曉軍在例行發布會上表示，證監會對《發行監管問答——關於首次公開發行股票中止審查的情形》和《發行監管問答——在審首發企業中介機構被行政處罰、更換等的處理》進行了修訂，對於涉案保薦機構承做的在審項目，如已受理，原則上不停止審核，但相關保薦機構應當對其進行審慎的全面複核，以確保承辦的在審項目是否繼續符合行政許可條件。對此，有報道指出，這意味著保薦機構被立案調查，已受理在審的IPO發行人、再融資、併購重組不用被全部暫停受理。
證監會表示，當證券中介機構及其從業人員因涉嫌違法違規被稽查立案后，暫不受理、審核與其有關聯的行政許可項目，是證券監管的現行做法(簡稱「掛鉤機制」，業內人士也稱「連坐制」)。從施行效果看，其在強化中介機構責任、節約監管資源、防範市場風險等方面，確實發揮了較好的作用。但也有一些行政許可申請人向證監會反映，其並未涉嫌違法違規，因其聘請的證券中介機構涉案，而導致其行政許可申請項目受到限制。
《行政許可實施程序規定》是對去年底證監會新規的進一步細化和補充。就此次修改思路看，主要包括:統一證券公司、會計師事務所、律師事務所等證券中介機構掛鉤機制的政策要求；恰當處理涉案證券中介機構與非涉案行政許可申請人的關係。本著保護行政許可申請人合理預期與合法權益的原則，減少掛鉤機制對非涉案行政許可申請人合理預期與合法權益的影響；恰當處理機構責任與個人責任之間的關係。堅持以機構責任為主、個人責任為輔的原則。
某前投行從業人員對記者表示，以前是「連坐」制度，一個項目出問題，其他所有項目都受影響，導致其它企業遭受無妄之災，受到連累。因為，其他企業選擇這家機構時，不知該機構其他項目後面會出問題。這對不相關企業和中介機構其他團隊來說甚不公平。
就《行政許可實施程序規定》的內容看，其中包括建立中止審查的恢複審查機制。在審項目被中止審查的，證券中介機構應指派與被調查事項無關的人員進行複核。經複核，申請事項符合行政許可的，證監會可以恢複審查；否則，終止審查。
上述前投行從業人員指出，這意味著中止審查后，與這個項目無關的其他項目可以安排複核，沒問題可重新啟動。但這看似比以前松，責任卻重大，意味著機構複核后若未發現問題，可上報審核。若再出問題，對機構的處罰可能很嚴厲。而中介在核查企業過程中，能採取的手段相對有限，也要看企業配合度，沒有強制力要求對方配合，這種情況下，要求中介機構複查后，百分之百沒有問題是很困難的。後續需強化複核人的責任和質量意識。
有利於提升上市公司質量
上海開南投資CEO曾德雄告訴記者，這次證監會明確不再「連坐」以後，對於後面的程序該怎麼走做出更細化的要求，有助於督促機構對所有項目進行嚴格審查，也是消化目前積壓的IPO項目，提升IPO質量的有利措施。
在上周末舉行的國新辦新聞發布會上，證監會主席劉士余表示，「IPO堰塞湖的數字效應不是很重要，而心理效應比較重要。去年一年時間，我們把扭曲了的預期調過來了，變成了信心。大家不要在乎每周上市、過會的企業多幾家、少幾家，而是應該在乎過會企業的質量。證監會去年花了很大功夫，嚴把IPO公司的質量關、再融資的質量關、併購重組的質量關，加大了發行人、保薦人的責任。去年券商真的落實風險責任，包括一些上市公司和一些保薦人，主動從IPO排隊的家數中撤回去90家，這就要靠大家共同努力，把握住質量關。好的質量的上市公司，一定會帶來市場資金增量的增加，這是實踐證明的，高度相關的關係」。
華創證券有關人士告訴記者，《行政許可實施程序規定》的修改對資本市場的建設肯定有利，主要體現在:第一，釐清了各方權責關係，統一了監管要求，相當於吃了顆定心丸；第二，堅持機構責任為主，這對加強中介機構內控建設、促使市場選擇優質中介機構有幫助。這兩點都提高了資本市場的效率，雖然具體如何實施還需時間，但總體來說是有利的。