A股不刺激：BHCC第一天上漲88%，兩日追高資金全部被套牢

「山上的朋友，你們還好嗎？」今天（9月13日）入場BHCC HOLDING（01552）的投資者不禁對前一天追高被套的入場者發出問候。

BHCC在上市第一天最多飆升88%，以高出上市價40%的價格收盤后，翌日即跌近13%。從新加坡來到香港，BHCC上市兩日即承受股價上的大起大落，對比「前輩」們的遭遇，可以想見，不平靜的股途也許要成為BHCC日後要面對的常態。

BHCC股價兩日內坐了過山車，行情來源：富途證券

首日收市價高上市價40%，每手賺1000港元

在競價時段高開70%，報0.85港。開盤后，該股升幅不斷收窄，截至10時44分，漲46%，報價0.73港元，成交額為為2.17億港元。

BHCC登陸港股首日，在競價時段高開70%，報0.85港元，較上市價0.5港元高出70%，開盤后，該股升幅不斷收窄，不過當天盤中依然錄得最多飆升88%的成績，全日收報0.7港元，較上市價高40%，成交量為3.87億股，涉資3.09億港元。如果不計手續費，每手5000股，則每股賬面賺1000港元，共計500萬港元。

智通財經APP了解到，BHCC公開發售即錄得大幅超額認購550倍，令該部分佔比回撥至50%，配售則獲適度超購；定價為招股範圍(0.45-0.6港元)下游，最終以0.5港元定價，公司凈籌7270萬港元，每手5000股，申請一手的中籤比率為23%，申請40手才穩獲一手。

針對超額認購成績，公司主席兼執行董事楊新平表示，沒想到會錄得認購成績，目前對公司業績有信心，暫時沒有派息政策。未來如果派息，將會根據盈利和業務情況來決定行動。至於今年公司毛利率提升較多，楊新平表示是因為公司加大生產力和管理水平的提升，未來會繼續技術創新，他稱，公司「不求做最大，但求做最好」。

首四個月業績與去年同期持平

BHCC主要在新加坡擔任主承包商，提供樓宇及建築工程，亦專營鞏固混凝土工程，承接經選定的分判承包商項目。公司從事樓宇及建築工程逾13年，涵蓋教育機構、住宅、商業及工業等各類公營與私營樓宇。

招股書顯示，BHCC今年首四個月收益及期內溢利分別5120萬新加坡元（2.82億港元）及450萬新加坡元(2480萬港元)，同比均告持平。

BHCC近期經營業績

截至2016年12月31日止三個年度及截至2017年4月30日止四個月，公司的收益分別約有61.5%、53.7%、83.3%及76.7%源自主承包商項目，另約有38.5%、46.3%、16.7%及23.3%源自分判承包商項目。公司以主承包商身份參與了新加坡政府的教育機構及公營住宅房屋等項目，往績記錄期內，總收益分別約有44.4%、41.9%、50.8%及72.7%源自與新加坡政府機構合作的項目。

新加坡公營建築的獲利者？

新加坡的建築業有公、私營界別之分。從業績報表上可見，公司大部分獲利來自新加坡政府機構及其合作項目，其成長性則與新加坡公營建築業的發展空間、新加坡政府對建築業的扶持密切相關。

根據研究機構益普索給出的報告，建築業多年來一直是新加坡經濟的主要貢獻者，對國內生產總值的貢獻一直佔新加坡整體國內生產總值逾4%。公營界別的項目，尤其是住宅及土木工程項目，多年來一直是新加坡建築業增長的推動力，預期此趨勢在未來五年會持續。於2021年，建築業的國內生產總值預測按複合年增長率約1.40%由2017年增至2021年的203億新加坡元（1178億港元）。

新加坡建築業狀況

益普索預計，新加坡的建築需求預期在2017年會輕微增加，獲授合約價值達至少280億新加坡元（1625億港元）。公營界別的建築工程仍然為新加坡建築業的主要推動力，而需求因受到土木工程的需求增加所帶動，預期會達到至少200億新加坡元（1161億港元） 。

從新加坡公營建築的需求上看，BHCC未來的盈利空間可期。截至9月13日，BHCC的市值為4.88億港元，靜態PE為10.94倍，不管是市值還是估值，都不算高。

小市值建築股的橫盤魔咒

不過，巨大的盈利空間能否為BHCC打破橫盤魔咒，還是個未知數。

BHCC其實和近年來登陸港股的大多數建築承包商有相似之處：市值小、估值低、看上去成長空間可期，而這類股票也在走勢上呈現了某種一致性——先高后低，直至出現階段性橫盤。

拿6月13日上市的信越控股（06038）和7月17日上市的恆誠建築（00994）來對比。

信越控股日K線，行情來源：富途證券

恆誠建築日K線，行情來源：富途證券

截至9月13日，信越控股市值為3.45億，恆誠建築市值為7.17億。以上兩隻股票都在上市后短時間內走高，緊接著進入狂跌階段，然後出現橫盤。業內人士分析，出現這種現象，是由於此類標的本身市值過小，且盈利增速過慢，股價上漲乏力，所以上市前期追高的投資者容易被套牢，只好「站在山頂放哨」。至於後市行情如何，就要看整個板塊是否有上漲的驅動力，以及公司本身業績是否足夠靚麗。

目前看來，BHCC大幾率重蹈「前輩」覆轍，且看後續發力如何。截至9月13日，BHCC HOLDING跌12.86%，報0.61港元，成交量達1.58億，涉資9831.96港元。

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