招銀國際：舊經濟股轉強 捕捉盈喜板塊

環球央行逐步退出寬鬆。美國聯儲局於6 月再次加息四分一厘，並計劃於年底前開始縮減資產負債表。同時，多個主要央行亦釋出收緊貨幣政策的訊號，市場對各家主要央行於下半年加息的預期明顯上升。

人民幣回穩，港股通南下資金減。人民幣兌美元經過三年的貶值后，今年上半年因美元匯價回落、外匯儲備回穩，人民幣反覆回升，令內地居民投資境外需求相對減少。當人民幣升值，「港股通」 南下資金趨跌。

板塊輪動，舊經濟股抬頭。美國科技股近年升勢凌厲，但上周聯儲局公布的第二輪銀行壓力測試，結果大型銀行全部及格，意味銀行有條件增加派息及回購。標普500 金融行業指數最近便跑贏大市，與下跌的資訊科技行業指數背道而馳。另外，美元匯價偏弱，有利資源股反彈。

周期性復甦，中資股上半年業績料佳。經濟於2016 年上半年陷入周期性低潮，今年上半年增速回升。企業盈利受經濟增速影響，尤其是敏感度較高的周期性行業。去年7 月至 8 月便有不少中資股就上半年業績發盈警，預告盈利倒退甚至虧損。既然今年上半年經濟增速回升，多個周期性行業之盈利同比料顯著改善。

技術分析：恆指三角形待變，或下試25，200。恆指處於待變 「三角形」 ，若跌穿三角形底部，量度目標約25，200。恆指自 4 月中回調至 23，724 后，未嘗顯著調整，至6 月初高見 26，090，累升 2，366 點。以黃金比率推算，若回調升幅之0.382 倍，量度目標 25，186。

投資策略：7 月恆指料先低后高，部署盈喜股。8 月份為港股中期業績期，部份企業會於7 月份開始發布盈利預告。由於今年上半年經濟增速同比加快，周期性行業之盈利料改善，當中料有較多股份有條件發盈喜，有助大市氣氛。不過，市場對全球主要央行加息的預期升溫，或不利股票等風險資產，加上人民幣匯價近日回升，經「港股通」 南下資金規模有減少跡象，而且恆指連升六個月後，技術走勢轉弱，估計7 月初期恆指有較大回調壓力，下半月則可望藉盈喜推動大市回升。

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