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策略周報:A股納入MSCI概率提升

A股納入MSCI概率提升。近日MSCI公布的諮詢文件顯示,基於互聯互通機制,對於A股納入新興市場指數提出了縮小化方案。去年衝擊MSCI失敗的原因主要是流動性問題,目前A股大面積停牌在去年5月新規下得到一定程度的解決,其次在新機制下贖回限制得到解決,而對於涉及A股的金融產品需要通過交易所事前審批的制度,MSCI正在與交易所協商。總體上,A股納入MSCI已經是大概率事件。

新方案納入標的縮減至169支A股股票,大幅縮減六成。有四點原因:1、互聯互通機制的標的選擇限制在了滬股通、深股通內;2、剔除了中小盤股票;3、對於AH兩地上市股票,H股已進入MSCI的,A股不再納入;4、對12個月內停牌超過50天的排除在外。 預估將給A股帶來80億美元的增量,利好消費白馬和金融藍籌股。根據現有信息,我們計算出正式納入MSCI后,將會給A股注入80億美元的流動性,即550億人民幣。量小且主要標的為業績穩定的藍籌股,不過,有利於提升A股吸引力和市場風險偏好。從行業的券種佔比來看,消費類(可選消費品+消費必需品)和金融佔比最高,建議關注潛在標的中的消費白馬和金融藍籌股。

國內經濟:調控升級,地產投資下行風險增加。截至3月26日,升級和啟動地產調控政策的城市達到24家,從原先的熱門城市擴散大周邊的三、四線城市,最具人口吸引力的長三角、珠三角以及京津冀調控政策不斷加碼,其他地區的調控政策預計不會有太大的需求外溢效果。疊加房貸利率的上漲,需求不斷被行政打壓,預計房地產銷售將會逐步下滑,帶動地產投資回落,對今年的固定資產投資有負面影響。對於存在滯后性的后地產鏈條上的家用電器和傢具(同時具備消費升級概念)仍有配置價值。

主題投資跟蹤:1、國企改革,民航業再度賣出步伐,有消息稱南航將引入美國航空,同時清明、五一旅遊旺季到來,建議關注;2、A股納入MSCI,根據上述分析,建議關注消費白馬和金融藍籌股。

中期配置建議:1、結構性漲價(煤、銅、畜禽種植)、戰略性主題(一帶一路、國企改革、國防軍工)、出口產業聯受益(紡織服裝、輕工造紙)。2、精選成長(TMT、休閑服務)3、穩健配置(醫藥、保險)。

風險提示:1、政策市導致踏錯節奏的風險。2、美聯儲加息頻次超預期;國內貨幣政策收緊。3、經濟超預期下行,拖累消費、第三產業利潤增速回落。



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