從「華僑城--曲江」看央地合作模式

Lijin_guoqijiedu。我將在第一時間轉載媒體發表的國企政策、新聞的報道

「華僑城--曲江」是央地合作的一種新模式

李錦

前一階段，有媒體將華僑城和西安地方國企的合作，稱為國企改革的混合所有制模式，我糾正一下，稱為央地聯手重組合作更為恰當，因為都是國有制企業，是同一種所有制。

在我看來，國企重組合作主要有三種模式，分別是兩個集團之間的橫向重組，產業鏈上中下游之間的縱向重組，以及「上下重組」，也就是央企和地方國企之間的重組。

以前市場上橫向和縱向重組模式較為普遍，「上下重組」的案例則較少。華僑城的一系列動作，應該從更大的格局來看。這正是國企改革中的第三種重組合作模式。央地聯手的第三種重組合作模式，此前拉開大幕，逐漸增多，今後或許將有越來越多案例出現。」

6月30日，華僑城與曲江簽署了《華僑城西部投資有限公司、西安曲江文化控股有限公司關於西安曲江文化產業投資（集團）有限公司增資擴股框架協議》，實際上是央企與地方合作的一種新模式。央企在管理與資金上有優勢，地方政府在資源與環境上有優勢，兩者通過具體項目合作，以此來吸引各方資本投入，從而發揮巨大作用。今後，這種合作模式的案例會越來越多。

華僑城是文化產業的領跑者，同時也是新型城鎮化的引領者與旅遊的示範者。華僑城圍繞「文化+旅遊+城鎮化」和「旅遊+互聯網+金融」的戰略輾轉各地，布局了多個文旅項目。目前，華僑城在全國各地的擬投資文旅項目總額已經接近萬億元。2016年與成都市合作，投資超千億元打造天回、安仁、黃龍溪三大名鎮；2017年起在雲南投資逾千億元（含1000億元PPP項目）。圍繞京津冀區域目前已確定的7個重點項目，包括北京門頭溝齋堂項目、北京昌平十三陵門戶區文化旅遊項目、京杭大運河（天津西青）項目、鄭州中原新區起步區項目、秦皇島·華僑城南戴河濱海度假區等。

那麼，華僑城究竟有多少實力，能夠同時運作這些百億文旅項目。 與地方合作，央企不一定拿錢，央企有先進的管理經驗，地方政府又有資源優勢，兩者通過具體項目合作之後，用PPP的模式來推動，那就會有銀行、基金，甚至是民間資本來投資。他們將通過PPP模式推出「100個美麗鄉村」城鎮計劃。

值得重視的「華僑城--曲江」模式有兩點：央地合作的模式，華僑城文化、旅遊項目布局全國的動態。因為央企這麼多，實際上並沒有一家文化大企業，華僑城的特色越來越明顯了。還有一點，國資委要求央企重點投資「一帶一路」建設，這是一個表現。

現將刊登報道的《經營報》、《每日經濟新聞》轉載於後。

華僑城入陝！誰的回歸，誰的西進？

5年投資2380億，段先念能否續寫「后曲江模式」？

2017-07-08記者：王金龍報

三年前，有「副市長商人」之稱的段先念從西安副市長任上調任深圳華僑城集團（以下簡稱「華僑城」）總經理。一個月後，西安官方公布了「段先念副市長免職、調離本行政區域、人大代表資格終止」的消息。

作為「曲江模式」的締造者、興教寺和法門寺劫難的策劃人，段先念的去職可謂備受關注。許多人紛紛猜測，在全面復興傳統文化的大背景下、段先念的離開，是西安曲江模式的終結。

然而，三年後，段先念又回來了。2017年6月19日，段先念代表華僑城與西安市政府簽訂合作，華僑城未來五年將在西安投資達2380億元。

6月30日晚間，華僑城與曲江走出「第一步」。曲江文旅發布公告稱，華僑城集團全資子公司華僑城西部投資、曲江文化控股、曲江文投三方於6月29日簽署了《華僑城西部投資有限公司、西安曲江文化控股有限公司關於西安曲江文化產業投資（集團）有限公司增資擴股框架協議》。

對此，國資研究學者李錦向《經營報》記者表示，此次華僑城在曲江投資，實際上是央企與地方合作的一種新模式。央企在管理與資金上有優勢，地方政府在資源與環境上有優勢，兩者通過具體項目合作，以此來吸引各方資本投入，從而發揮巨大作用。今後，這種合作模式的案例會越來越多。

重回西安

2380億元的大單落戶西安熱議，這也使得曾經一手締造「曲江模式」的「副市長商人」段先念能否重回故里續寫「后曲江模式」成為關注的焦點。

闊別西安三年的華僑城掌門人段先念為履職還未滿年的西安市委書記王永康「招商天團」送上了一個大紅包。

2017年6月19日，在深圳，西安市政府與華僑城簽署合作協議。華僑城未來五年將在西安投資超過2000億元，助力「大西安」的追趕超越。

對於在西安投下重金。段先念在簽約當天的致辭中表示，是在西安「追趕超越」的關鍵時刻，做了一件「錦上添花」的事。

此次，華僑城擬投資西安2380億元，項目覆蓋西咸新區、未央區、碑林區、蓮湖區以及曲江新區等多個區域。一位見證西安市政府與華僑城簽約的西安市政府官員向《經營報》記者表示，雖然「段總」已經離開西安三載，但是「段總」對西安的感情很重，這在「段總」的致辭中就能感受得到。他說，華僑城看好西安，西安也看上華僑城。因為做文化不到西安便無根，做旅遊不來西安便無魂。西安，是全世界炎黃子孫的精神家園。

「不僅是段先念沒有忘記西安，西安也沒有忘記段先念。」上述政府官員向記者表示，人走不意味著茶涼，很多「段總」的老部下都與「段總」有聯繫，大家有時候會和他一起談論西安的發展。有時候「段總」也會主動問西安的發展情況。

事實上，段先念的致辭中，也證實了他對西安的情懷。段先念說，華僑城班子早就達成共識，做文化要去西安，做旅遊要去西安，尋根問祖也要去西安，西安才是我們最應該大投入的皇天后土。

另外，段先念也坦承他與西安往日同僚聯繫密切。「是這些同事激勵我、督促我投資陝西，建設西安。」段先念亦稱，在2017年1月1日，曾和陝西省委書記婁勤儉有過一次促膝長談，他希望我回西安投資。隨後，又與西安市委書記王永康以及西安市長上官吉慶有過接觸。

既然段先念的回歸是西安市政府乃至陝西省政府的期盼，那麼，華僑城與西安市究竟有沒有共通之處，能否實現共贏？

「華僑城不僅僅是文化產業的領跑者，同時也是新型城鎮化的引領者與旅遊的示範者；而西安又是中華文明和中華民族重要發祥地，絲綢之路的起點。 因此，華僑城選擇西安可謂專業對口。」上述官員如實表示。

拓寬「錢路」

段先念執掌華僑城以來，華僑城圍繞「文化+旅遊+城鎮化」和「旅遊+互聯網+金融」的戰略輾轉各地，布局了多個文旅項目。

記者梳理公開資料發現，截至目前，華僑城在全國各地的擬投資文旅項目總額已經接近萬億元。2016年與成都市簽訂合作協議，投資超千億元打造天回、安仁、黃龍溪三大名鎮；2017年起在雲南投資逾千億元（含1000億元PPP項目）。

除此之外，華僑城北方集團集中發布了圍繞京津冀區域目前已確定的7個重點項目，包括北京門頭溝齋堂文化旅遊綜合開發項目、北京昌平十三陵門戶區文化旅遊綜合開發項目、京杭大運河（天津西青）大型文化旅遊綜合開發項目、河南鄭州中原新區起步區文化旅遊綜合開發項目、秦皇島·華僑城南戴河濱海國際旅遊度假區等。而上述項目各個都是重金打造，其中，天津西青京杭大運河項目投資500億元，河南鄭州中原新區起步區文化旅遊綜合開發項目投資不少於500億元。

那麼，華僑城究竟有多少實力，能夠同時運作這些百億文旅項目。

對此，評論家岳路平向《經營報》記者表示，依照華僑城2016年年報顯示，其資產負債率已經上升至67.12%，超過房地產行業64%和旅遊行業36%的負債水平。華僑城2015年末總資產才過千億元，時至今日市值不過400億元。另外，2016年西安市GDP不過6257億元。那麼，這2380億元要用多高的槓桿，華僑城負債率又會達到多少呢？

「如果將華僑城的投資理解為單純的某項目落地，那就過於簡單了。華僑城在西安投資不是孤軍奮戰，是聯合了眾多的央企、金融機構、PPP基金，還有我們在全國發起的地產聯盟、基金聯盟、商業聯盟、文化旅遊聯盟、策劃規劃聯盟、特色小鎮聯盟，以及健康產業聯盟等頂級的行業領軍企業共同在西安投資。」一位華僑城受訪者向記者表示，這些聯盟已經成為華僑城「文化+旅遊+城鎮化」的集團軍。因此，華僑城對西安的投資是有信心的。

李錦則認為，與地方合作，央企不一定拿錢，央企有先進的管理經驗，地方政府又有資源優勢，兩者通過具體項目合作之後，用PPP的模式來推動，那就會有銀行、基金，甚至是民間資本來投資。

事實上，PPP模式是華僑城多個文旅項目中慣用的投資方式。華僑城曾擬以PPP模式聯合國開行、中建、中鐵、中鐵建、中冶等央企，投資1000億元完善雲南文化旅遊基礎設施和公共服務；擬投資超千億元打造天回、安仁、黃龍溪三大旅遊名鎮也是通過PPP的模式進行開發；華僑城此前還表示，通過PPP模式推出「100個美麗鄉村」城鎮計劃。

根據2016年年報，華僑城截至去年底合併口徑共獲得銀行授信623.10億元，公司已使用152億元。其中，華僑城集團與華僑城簽署協議，國開行首期授信額度達1200億元。

另外，據媒體報道，國開行還將針對華僑城與各地政府及合作夥伴已簽署的約4000億元合作協議項目進行梳理，共同組建華僑城「十三五」投融資規劃合作小組，制定整體投融資方案。

「除了依託銀行，華僑城也可以通過證券、信託、保險、基金等拓寬『錢路』。」上述政府官員如實表示。

然而，有金融業內人士卻認為，與政府簽署協議所涉及的PPP項目大多投資大，回報周期長，一般超過10年；而信託、基金等資金周期最長為五年。因此，如何拓寬「錢路」仍然是PPP項目的難點。

續寫「后曲江模式」？

「曲江模式」雖然有爭議，但是部分項目的成功卻是有目共睹的，例如對大雁塔北廣場的開發。一位西安當地的學者向記者表示，至於段先念此次回歸是否續寫曲江模式，或者是否有意打造麯江模式2.0版本，現在判斷還為時尚早。

那麼，華僑城的這2380億元究竟如何落子西安？

據公開資料顯示，此次合作項目覆蓋西安多個城區。以西咸新區為例，將建設佔地16.25平方公里的灃東華僑城大型文化旅遊綜合項目，預計總投資額670億元。

據介紹，該項目將由華僑城和灃東新城各指定下屬單位成立合資公司，共同開發運營。合資公司註冊資金為50億元，其中華僑城西部投資有限公司持股65%，西安灃東發展集團有限公司佔比35%。

合資公司將把重心放在9個項目上，分別是歡樂谷都市旅遊度假區項目、鎬京國家大遺址保護項目、斗門歷史文化名鎮項目、灃河詩經里文旅小鎮項目、絲路國際會議中心項目、春風十里田園綜合體項目、七夕花海公園項目、國際低碳城項目及369米超高層項目等。

不難看出這些項目多數為文旅項目，與此前「段副市長」所推行的曲江模式有異曲同工之處。灃東新城一政府官員向記者表示，灃東新城蘊藏著周、秦、漢三代文明，而華僑城是專做文化和旅遊的，灃東新城和華僑城的開發理念及建設理念有不謀而合的地方。至於灃東新城與曲江相比，兩者都有很濃厚的文化，只不過灃東新城開發的空間更大。

另外，記者注意到，在2380億元的盤子里，華僑城也將聯手西安市政府實施央地混改，對數家文化旅遊類上市公司進行戰略重組。在西安市政府與華僑城簽訂協議之後，與曲江管委會密切相關的曲江文旅停牌。

正如熟悉段先念的官員猜測，華僑城的「首秀」有可能選擇曲江，因為段先念一對曲江熟悉，二對曲江有感情。事實也證實了這一點，6月30日晚間，曲江文旅發布公告稱，華僑城集團全資子公司華僑城西部投資、曲江文化控股、曲江文投三方於6月29日簽署了《華僑城西部投資有限公司、西安曲江文化控股有限公司關於西安曲江文化產業投資（集團）有限公司增資擴股框架協議》。根據協議，華僑城西部投資擬對曲江文投進行增資以取得其51%的股份並成為曲江文投的控股股東，鑒於曲江文投的全資子公司——曲江旅遊集團持有曲江文旅已發行股份的51.66%，本次增資完成後，華僑城西部投資通過曲江文投、曲江旅遊集團間接擁有曲江文旅的權益將超過其已發行股份的30%。故而增資后還將觸發全面要約收購義務，華僑城西部投資應向公司除曲江旅遊集團外的其他股東發出全面要約，要約價格為19.85元/股。

西安曲江文化產業投資（集團）有限公司官網信息顯示，該企業是經西安市委、市政府批准，由西安曲江新區管理委員會投資設立的國有大型企業集團，註冊資本78億元，總資產超過400億元，控股或參股文化企業近80家；曲江文旅是曲江文投旗下上市公司。這兩家企業構成了「曲江系」的核心經營平台。

同時，西安飲食也發布公告稱，西安飲食的控股股東西安旅遊集團與華僑城集團簽署了《關於西安飲食股份有限公司股份轉讓協議》。根據協議，轉讓完成後，華僑城集團將擁有西安飲食15%的股份以及21.04%股份對應的表決權，成為新的控股股東。

「段先念的回歸，雖然下單2380億元，布局西安多個區域，但是曲江仍是首選，這就表明段先念依然心繫曲江，在曲江還有未完事宜；至於能否續寫『后曲江模式』或者升級曲江2.0版，還需要時間驗證。」上述曲江學者如實表示。

彷彿一夜之間，一度「遠遁」的段先念，又成為西安輿論場的焦點。那個熟悉的「段副市長」又回來了。

從幾天前的2380億元強勢刷屏，到那篇聲情並茂的發言稿，再到聲稱控股曲文投，段先念和其執掌下的華僑城，成為西安坊間茶餘飯後的聚焦點。

然而，上述合作背後的「深意」和「動因」是怎樣的一盤棋局？未來又將發生怎樣的「蝴蝶效應」？

粉巷財經在此略作陳述的內容，包括：

曲江管委會出讓旗下重要投融資平台——曲文投的控股權，背後有著怎樣的現實原因？

將平台的控股權讓渡給華僑城，沒有產業平台作為抓手的曲江管委會，後續將會以怎樣的身份存在？

儘管是以地產為依託，段先念還是塑造了西安文化產業發展的雛形，留下了曲江新區的這麼一個攤子。但是，自段先念之後，在西安再難有如此擅長高舉高打，大開大合，縱橫睥睨的「空手道」官員了。

在中央文件的定調中，西安要構建內陸改革開放的新高地，創新「一帶一路」沿線國家的經濟、人文交流新方式。若要說人文交流方式的創新，此事，「空手道」高手的段先生是最為拿手的。

從一定程度而言，陝西省委書記婁勤儉和西安市委書記王永康才是真正的「大智慧」，沒有他倆的定音之舉，以及前後諸多鋪墊，恐怕很想回到家鄉來投資興業的段先念，也不會這麼快就定下來。

為何讓渡「產業平台」控股權？

曲江文旅(600706.SH)的一紙公告，宣告了其近年來最重要的一次變化。

公告全文大約1500字，其中含金量最高的則是兩個字：控股。

曲文投是曲江新區運營開發的主體，對「曲江系」而言，舉足輕重。出讓曲文投如此重要的產業平台，絕不會是草率之舉。

熟悉曲江的市民知道，「曲江模式」的運作需要大量資金。

實際上，曲江新區由於前些年的狂飆突進，項目開發總量大，存在較大規模的投資需求。而其代建及回購項目資金回籠相對滯后，或將面臨較大的資金壓力。與此同時，曲江新區的債務亦快速增長，負擔較重。

在近年來房地產市場出現較大變化之際，曲江模式則迎來考驗。尤值一提的是，曲江面臨著土地售罄的現實困境，難以開展新的動作。

但對西安而言，曲江文化產業這張牌，是必須要打下去的。

於是，「曲江擴區」計劃，便顯得順理成章。

問題是，在擴區方面，龐大的資金量，以及大開大合的操盤能力，缺一不可。

面對上述種種困境，西安市從全局考慮，大局著眼，將控股權讓渡給華僑城集團，這意味著曲江模式還是由段先念來繼續操盤。華僑城的入注，同時能夠解決曲江當前的資金短缺問題——曲江這張文化牌亦能更好的打下去。

應該來說，這是件兩全其美的事情。

央地聯手重組的一盤大棋

華僑城作為大型央企，也是亞洲第一、世界第四的大型文化旅遊產業集團，近年來投資步伐加速。其先後揮師海南、雲南、河南、四川等多個省市，陸續布局一系列重大文化旅遊合作項目。

近期，在西安投資2380億元的超級大單，更是成為市場廣泛關注的焦點。

對於這筆大投資，西安人無疑是樂見的，對其解讀，自然也是多元的。

不過，很多人或許並沒有看懂這次合作背後的大棋局，至少有些不全面。

比如，控股曲江文投，對華僑城意味著什麼？如何站在更高的格局看待雙方的合作？

國資研究員長李錦有他獨特的見解。

李錦認為，將華僑城和西安地方國企的合作，稱為國企改革的央地聯手重組合作更為恰當，因為都是國有制企業。

在他看來，國企重組合作主要有三種模式，分別是兩個集團之間的橫向重組，產業鏈上中下游之間的縱向重組，以及「上下重組」，也就是央企和地方國企之間的重組。

以前市場上橫向和縱向重組模式較為普遍，比如，濰柴和陝重汽的重組，以及其它汽車企業與配件企業的重組。相比之下，「上下重組」的案例則較少。

不過，從無到有，第三種重組模式現在已逐漸出現，而這也得益於國企改革的進一步推進。

粉巷君（微信ID：nbdfxcj）梳理髮現，自今年3月份以來，國資委主任肖亞慶對央企及地方國企改革累計進行了8次調研。如此密集調研，也被市場各方解讀為國企國資改革將進一步加速。

李錦認為，華僑城的一系列動作，應該從更大的格局來看。「這正是國企改革中的第三種重組合作模式。央地聯手的第三種重組合作模式，此前拉開大幕，逐漸增多，今後或許將有越來越多案例出現。」

西安的現實需求

對曲江新區而言，雖然「曲江系」不再直接控股曲文投，但是如果在接下來的合作中，藉助華僑城的優勢，實現了比目前直接控股更好的效益，何樂不為？

在李錦看來，央企與地方國企聯手重組過程中，焦點在於取得的經濟效益和回報。地方國企與央企重組合作，跳出了單個企業的局限，不再拘泥於控股，而是站在整個區域的經濟角度來考量。

他認為，讓資源藉助市場的力量，藉助華僑城的資金優勢和管理優勢，能夠發揮出巨大的作用——這也是地方政府更加開放的表現。

實際上，段先念在簽約儀式發言中，提及陝西省、西安市主要官員春節期間探望並鼓勵其回陝投資這一細節，亦印證了上述觀點。

可以說，這種開放精神，正是當前西安所亟需的。

眾所周知，陝西自貿區的一項重要任務是探索「一帶一路」人文交流新模式，問題是，如何探索？「新」在何處？

具體落到西安，作為面向絲路沿線國家的橋頭堡城市，其文化旅遊產業結構，當前還比較陳舊，尚難以承載日益頻繁的絲路沿線國家人文交流活動之需要，升級換代可謂迫在眉睫。

而此次華僑城為西安帶來2380億元的超級大禮包，重點集中於文化旅遊領域，涵蓋歷史文化、娛樂、科普、表演、主題商業等多種體驗，加之此前簽約滻灞的萬達城等等，對西安文化產業重構，將產生重要影響。

諸如這些「龐然大物」，給西安帶來「真金白銀」的同時，更深層次的意義在於，華僑城依託重構后的西安文化產業平台，打通東、西線旅遊線路，與「一帶一路」國家沿線遊客產生共鳴，實現在絲路經濟帶上的戰略布局。

事實上，段先念在一次講話中，也透露出這一信息。

他稱，華僑城未來五年在西安重點投資的領域是「文化+旅遊+城鎮化」項目。這既是華僑城的發展模式，也是西安的比較優勢，更是「一帶一路」的國家戰略。

他表示，在正確的時刻，做了「對」的選擇。華僑城在西安的投資，是請示了國務院國資委並得到主要領導支持和關心的，國資委要求央企重點投資「一帶一路」建設。