證券市場的未來趨勢和幾個方面的重點分析

我們對這幾個市場進行重點分析。

先要捋一下要點：

• 經濟周期是經濟活動的根本規律；這是國家力量也只能順應而無法逆反的。

• 房地產價格的最終力量是什麼？為什麼國內的房價如此之高而跌不下來？

• 大宗商品原物料能否帶入證券市場的牛市？

• 外匯市場的穩定與未來的政策走向......

美林時鐘

這張循環圖可能看得摸著不著頭腦，換個簡單直觀的。

最近20年大宗商品市場的牛市有：

1996年、2003年、2010年、2016年。

1996年和2003年很多人比較陌生，

2010年的時候，還記得黃金的價格上漲嗎？還記得包鋼稀土（現名：北方稀土）的飆漲嗎？

至於1996年，最接近的應該還記得1998年的亞洲金融海嘯否？

這些經濟現象均具有聯動關係。

從經濟周期的大宗商品牛市來說起吧。

大宗商品行情

大宗商品又稱為：原物料。

金屬：金銀銅鐵鉛鋅錫...

化工原料：燒鹼、聚丙烯、橡膠...

食品：糖、小麥、玉米...

產業鏈是社會分工體系的表現，原物料行情發生之際，產業鏈上游原物料廠商進入獲利周期，並且以原物料漲價表現傳導給產業鏈下游企業。

產業鏈上游：獲利豐厚；

產業鏈下游：承接漲價壓力。

因此，原物料價格的上漲也是幾家歡喜幾家愁的事情。

物價指數

最重要的兩大物價指數：

PPI和CPI。

PPI：工業品出廠價格指數；

CPI：居民消費價格指數。

從含義很容易理解產業鏈條上下游的次序。

隨著2016年，大宗商品行情的發生，PPI出現大幅度走高的現象；當然，隨著產業鏈的傳導作用，最終會轉移到CPI的上漲，也就是居民消費價格指數的上漲。

如果說PPI的高漲，只是讓中下游企業來承壓，而企業承壓之後，抬高消費商品價格的時候，會導致CPI走高，消費者對漲價買單。

企業畢竟是少數，然而消費者卻是全民。物價飛漲會讓政府承受社會的壓力，進而推動升息... ...

升息（貨幣政策的收緊）

當然，換句話說，物價上漲證明經濟循環的暢通，萬一不暢通的話，也就麻煩了，經濟肯定出問題。

目前，Fed（美聯儲）進入升息周期；央行進入「准升息」周期（沒有升息，但是已部分收緊流動性）；世界其他央行進入觀察區間，基本維持不動。意外的是俄國，輕微降息，這與俄國的獨特經濟結構有關，和別國不太一樣。

升息所帶來的影響

升息不利於金融投資活動。不利於房市，不利於股市。

升息循環之後，市場投機活動會得到抑制，也會抑制除了鈔票以外的商品價格。

比如2011年金價的崩盤。

2010年-2012年初，國內房地產價格的大幅度調整（調整幅度約20%）。

2011年夏A股市場的持續調整。

升息是抑制流通性最典型做法，但不僅限於升息；同樣，在2013年夏，央行沒有展開貨幣投放一樣會導致市場缺乏流動性，此時，銀行隔夜拆借會持續攀升。

這樣說吧，錢更值錢了，想借錢的話，付的利息自然水漲船高。

經濟衰退

隨著經濟活動的抑制，經濟泡沫得到充分擠壓，市場優勝劣汰。

好企業存活並發展，差企業紛紛破產，經濟結構逐漸優化。

這時候，需要對經濟寬鬆環境，推動經濟活動重新活躍起來。

如：2008年金融海嘯之後，央行的貨幣寬鬆的經濟政策，以及更早之前的。

然而，的信貸擴張是非常快速的。

信貸擴張

這無疑會刺激經濟成長，然而也產生了一系列的問題。

上圖：信貸增長&GDP增長。

注意：貨幣擴張所帶動的GDP增長的效率越來越低。

持續高速的貨幣寬鬆所帶來的最嚴重的問題，是高房價。

上圖房價指數數據來源：【百城房價指數】

長期的貨幣寬鬆政策

經濟是何時快速崛起的？

2000年之後。

推動力是什麼？

1、加入WTO，全球化的受益；

2、城鎮化的推動。

這是2015年之前的15年，經濟快速增長的最主要動力。

加入WTO,外資進入，藉助於巨大的人口紅利，以及龐大的消費市場，成為「世界工廠」；

而城鎮化，推動了基礎設施建設，這十多年全國每個城市都發生了巨大的變化：十年沒回家，回家不認識家。

而在這個進程之中，提供相對寬鬆的貨幣政策，是必然的事情。

只有相對寬鬆的貨幣政策，才能確保經濟活動的活躍。

然而，三十年河東，三十年河西。

人口紅利的消失

2015年之後，勞動人口總量會逐漸的縮小。這也就是【人口紅利的消失】這個巨大的社會問題。這是自然規律。

雖說【開放二胎】，然而實際上，每年開放二胎之後，多增加的人口也就是100多萬而已，根本不足以補充持續的勞動力缺口；即便有「全面放開二胎」的呼聲，實際上在生活成本如此之高，也會抑制人口的增長。

一個非常典型的社會現象：

70年代，1個工人，養活5口之家沒問題；

當下，5口之家可能需要3-4個人出來掙錢了。

我們也不是最糟糕的。鄰居更慘，已經淪為負增長。

再也沒有國家人口越來越少這個想想就恐怖的時間了。

很顯然，這條優勢我們不再明顯，輸給了印度、柬埔寨這些東南亞、南亞的國家。

經濟的轉型

經濟轉型是必然的事情。

人口紅利的逐漸消失是自然規律的事情；

粗放的經濟模式也隨著自然規律約束不可持續；

而持續的貨幣寬鬆所帶動的經濟成長效率也越來越低。

【崛起】來到十字路口。

可以看到當時，日本房地產泡沫往上飆升的時候，日元還在持續往上升值。

這就是日本經濟衰退從貨幣角度來看重要的原因。

貨幣的霸權，就是經濟的霸權

英鎊時代的衰落與美元時代的崛起&日元國際化的失敗

1985年9月，簽訂廣場協議后，日本政府允許日元對美元急劇升值，極力推動日元國際化。同期美元指數卻處在下降周期，對日本出口商產生很大衝擊，導致日本經濟增長從1985年的5.1%，下降到1986年的3%。

人民幣國際化進程處在美元上升周期，對國內經濟衝擊會相對較小。

2015年以來，基本上所有重要的金融監管措施，均與【人民幣國際化】有關。

想要崛起，人民幣就要崛起。

【人民幣國際化&一帶一路】

關於人民幣國際化這個闡述，就不多說了。銘記一條：

貨幣的霸權，就是經濟的霸權。

以經濟這個體量來崛起，人民幣必須得到與之匹配的地位，否則崛起也無從談起。

可以參考任澤平的文章：《大資產配置必看！人民幣國際化的前景及影響》

雖說任首席2016年5月份的時候指點A股確實不咋滴，但趨勢性的文章寫的很好，我給個贊。

可圈可點的倒是：【一帶一路】

一帶一路涉及到19世紀末期的【陸權】概念。

RCEP群主（美國）已經正式退群了，剩下來的都沒有能力撐得起牌面（包括日本在內）；最近澳大利亞邀請參加TPP。

至於全球化，大大在年初的達沃斯論壇（註：達沃斯論壇一般是政府總理參加，大大參加是有強調作用）再三強調會繼續全球化。

這就有點搞笑了：

全世界最標榜民主典範的國家不要全球化了；

全世界社會主義國家說我們一定要全球化... ...

這要是放在50年前，丘吉爾會把下巴給嚇掉。

一帶一路的重要意義，在於世界文明的重心從海權重返陸權。

1500年以後，海權思想興起，誰控制了大海，誰有巨艦利炮誰就擁有霸權；而500年之後，這種思想看似要換一換了。

如果以數千年的刻度來衡量文明的發展，所謂的「西方文明」也是1500年以後興起，是依靠掠奪、殖民的手段起家，屬於「暴發戶」級別；而世界上唯一持續數千年，不以掠奪、侵略別國，以和平、共贏相處的文明乃是中華文明。

1500年之後沉淪的國家和民族，恰恰是在【一帶一路】所覆蓋的範圍。

【人民幣國際化】&【一帶一路】

可以預見，將會是未來長期的國策。

蒙代爾三元悖論（不可能三角）

羅伯特·蒙代爾（Robert A. Mundell），1999年諾貝爾經濟學獎獲得者，「最優貨幣區理論」的奠基人，被譽為「歐元之父」。

簡單來說，在維持資本自有流動（全球化）的前提下，這個不可能三角在成了【周小川兩難】。

從邏輯上來說，獨立的貨幣政策簡單的可以看成是房價（利率）；最終成了兩難：

保房價還是保匯率的博弈

【人民幣國際化】的重要保證，是必須維持人民幣匯率的穩定，否則別人也不會認可人民幣。這是基本國策，也是未來崛起必然的籌碼。

相比之下，孰輕孰重能否掂量得出來？

• 央行貨幣政策會怎麼走？

• 房地產市場的宏觀趨勢會如何？

• 未來的經濟重心優先考慮的位置？

• 證券市場的整體趨勢以及長期可持續發展的板塊在哪裡？

仔細看完應該有個梗概了。

有關話題，之後的文章會繼續點評。