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2017創新層如何選股? 高成長、高盈利是必殺招

2017創新層如何選股? 高成長、高盈利是必殺招

【研報要點】

1、2017年首輪創新層調整后的初選名單中,1329家企業之所以能夠進入,最主要得益於這些公司自身高成長、高盈利的「硬實力」。

2、對比創業板相關公司,這一批創新層公司的具有更高成長性、較強的盈利能力,但估值卻偏低。創新層企業的價值也急需得到體現和市場認可。

3、新三板在線研究中心認為,如果相關配套政策,能夠在這次創新層調整後跟進落地,將會進一步增加市場信心,提升進入創新層優質公司的價值認知和信心,從而可能促進新三板市場的流動性改善。

導語:

2017年5月21日,股轉系統公布2017年掛牌公司創新層初步篩選名單。其中,1329家掛牌公司入選,其中710家公司由基礎層晉陞至創新層,619家首批創新層公司保層成功,321家卻落選了。

新三板在線研究中心分析發現,相對於其他公司更高的盈利性和更好的成長表現,是這1329家公司殺入創新層的絕招。值得一提的是,儘管目前市場流動性依然未能令市場參與者滿意,相對部分退層公司來說,619家成功保層公司的市場表現卻依然亮眼。

93.75%公司符合標準一、標準二擠入創新層

新三板在線研究中心根據東方財富choice數據統計發現,從1329家創新層企業滿足的各項標準來看,滿足分層標準二的掛牌公司最多,達到774家,佔比為58.2%;其次符合標準一條件的有619家,佔比46.6%。

根據股轉系統2016年5月27日公布的《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法(試行)》,分層標準二主要針對的指標是「營業收入+股本」,也就是更看重公司自身業績的成長性情況;而標準二對應的,則是企業盈利能力 高低,對應指標是「歸屬於掛牌公司股東的凈利潤+凈資產收益率」。

顯然,2017年首輪創新層調整后的初選名單中,1329家企業之所以能夠進入,最主要得益於這些公司自身高成長、高盈利的「硬實力」。

當然,需要補充的是,不乏有市場流動性表現好的企業躋身其中。根據上述文件,標準三對應的指標要求是「市值+合格投資者+股東+做市商」,這些數據反映的是股票的市場流動性表現。新三板在線統計數據顯示,本次創新層調整,共有83家掛牌公司符合分層標準三的指標要求。

不過,其中的64家是成功保層企業,今年只有20家公司是依靠著較好的市場流動性表現闖入創新層的。顯然,相對於基礎層,創新層對新三板股票的市場流動性改善還是發生了一定作用。

710家「新生」的成長能力高於610家「老將」

根據股轉系統公布的初步篩選名單,1329家入圍公司中,619家為原創新層公司,即符合維持條件而繼續留在創新層的公司;其餘710家均為新晉入圍公司。通過對比新老創新層公司各項指標后,新三板在線研究中心發現,「老將」與「新生」各有其優勢。

1、「新生」的營收和凈利潤敵不過「老將」

新晉准創新層公司2016年平均實現營收3.09億元,平均歸母凈利潤為1789萬元;同期保層公司平均實現營收4.86億元,平均歸母凈利潤4200萬元。顯然,在業績表現上,創新層「新生」明顯敵不過「老將」。

2、創新層「新生」成長性能力高於「老將」

從2016年業績增速這一指標來看,新晉創新層企業2016年平均營收增速為83.4%,歸母凈利潤平均增速為190.4%;同期創新層「老將」平均營收增速是34.3%,歸母凈利潤平均增速為46%。

如此看來,619家保層公司經過一年的創新層「生涯」,其盈利能力得到進一步提升;而710家新晉創新層公司則更好的成長能力獲得認可。

創新層PK創業板:成長性高、ROE高、估值低

創業板設立的初衷是扶持中小企業,尤其是高成長性企業。而創新層上的企業正好符合這一特點。事實上,對於大多數符合IPO條件的掛牌公司來說,創業板也是最佳選擇。

截止2017年5月27日,創業板共有642家企業,而新三板目前共有1329家創新層企業。通過對比創業板和新三板創新層相關公司,新三板在線研究中心發現,對於高成長階段的創新層公司來說,創業板或許也不算遠。

1、創新層營收和凈利潤規模不敵創業板

據新三板在線研究中心統計,新三板1329家創新層公司2016年總營收為5202億元,而創業板企業2016年總營收是8206億元,後者是前者的1.57倍。同時,整體創新層公司的2016年總凈利潤卻不及創業板的一半,只有387億元。可見,目前創業板企業的規模比新三板創新層公司大很多。

2、創新層成長性遠超創業板

相對於創業板相對成熟的上市公司來說,新三板創新層上的中小企業以高成長性取勝。新三板在線根據東方財富choice數據發現,2017年創新層初選名單的2016年營收平均增速是60.5%,創業板相關公司僅為28.5%。

同時,新三板創新層公司2016年凈利潤的平均增速為123.1%,創業板為61.4%。前者是後者的兩倍多。就業績成長性來看,新三板創新層公司遠超創業板。

3、創新層較創業板的收益率更高

新三板在線研究中心統計發現,此輪創新層調整后,相關公司2016年凈資產收益率(加權)平均是18.8%,而創業板相關數據僅為10.8%。顯然,創新層公司的凈資產收益率高於創業板公司,也具有更高的增長潛力。

4、創新層的估值遠低於創業板

新三板在線研究中心根據東方財富choice數據統計發現,1329家准創新層公司的平均市盈率、平均市凈率分別為26.2倍、4.01倍;而創業板公司的平均市盈率、平均市凈率分別是99.1倍、5.52倍。

從公司市值情況來看,創新層公司卻更有優勢。新的創新層初選名單中,1329家公司的總市值為10.87千億元,平均單個准創新層公司市值約8.18億元;而創業板642家公司的總市值則達到48.63千億元,平均每家公司市值達75.75億元。

如此看來,企業在創業板上,能獲得較其在新三板創新層中更高的價值體現和估值。這也正是此輪創新層調整后,市場急切呼籲相關配套政策推出,除了改善市場流動性外,創新層企業的價值也急需得到體現和市場認可。

321家公司保層失敗的原因分析

有進便有出。截至2017年5月27日,首批創新層公司仍有941家,較最初發布時減少了12家。然而,就是這些公司中,還有超過三成的公司保層失敗。

為什麼?新三板在線研究中心分析發現,將近八成保層失敗公司業績下滑,過半相關公司市場流動性不足,還有約18.38%的該類公司未能趕在2017年4月30日截至日期披露與2016年年報。

1、100企業業績下滑

新三板在線根據東方財富choice數據篩選發現,上述321家退層公司中,有100家2016年的營業收入增長率小於0。也就是說,這些公司去年業績均有所下滑。同時,有186家保持失敗的掛牌公司,去年歸屬於掛牌公司股東的凈利潤較2015年有所下滑,盈利能力減弱。

其中,更有23家該類公司凈利潤虧損之餘,營收增速也同步下跌。如此看來,如果這些公司無法滿足一定的盈利性和成長性,被調出創新層也在情理之中。

2、181家流動性不足

針對市場流動性表現,分層標準中特別給出「最近60個可轉讓日實際成交天數佔比不低於50%」這一指標。新三板在線研究發現,181家保層失敗公司無法滿足這一條件。其中有54家掛牌企業的最近60個可轉讓日實際成交天數為0,即最近基本沒有股票交易表現。

3、80家擬IPO

新三板在線研究中心發現,有不少表現不錯的明星三板股,也被調出了創新層。比如新產業,該公司去年實現營收9.22億元,同比增長26.08%;實現歸母凈利潤4.51億元,同比增長81.32%,業績表現優秀。類似還有開心麻花、有友食品、海容冷鏈等。

而這些首批創新層公司,唯一的共同點就是都正在衝刺IPO。根據東方財富choice數據篩選發現,在321家退層名單中,已經公開表態或正在衝刺IPO的公司有80家之多,佔比達24.92%。看起來,這些公司在創新層和創業板等A股市場之間,做出了其選擇。

4、59家未及時披露年報

新三板在線研究中心還發現,59家首批創新層公司未能趕在2017奶奶4月30日之前及時披露2016年年報,被擋在新創新層名單之外。這其中,包含11家有IPO計劃的公司。審計問題是大部分公司年報無法披露的理由。其中也有部分經營不善的公司,比如銀都傳媒、米米樂、證券傳媒、公准股份等。

除了前述四大原因外,新三板在線研究中心還發現,也有12家掛牌公司因遭證監會、股轉公司等監管機構的處罰,觸及分層標準底線,失去再次入選創新層的機會。當然,缺一個持證董秘(通過全國股轉系統董事會秘書資格考試的董秘)和部分合格投資和,恐怕也是某些首批創新層公司「無法說的煩惱」。

盈利性是619家保層成功的關鍵

通過前文分析,新三板在線研究中心發現,此輪創新層調整后,新一披相關掛牌公司的資質確實優秀。尤其是那些經過重新篩選而繼續留在創新層的公司。

通過對619家成功保層企業進行分析,我們發現,符合標準一的掛牌公司佔比最多,佔比62%,總數是384家。其次是符合標準二的公司,有264家。

當然,大多數公司不只是滿足其中一天。新三板在線研究中心根據東方財富choice數據統計發現,同時滿足兩個分層標準條件的保層公司多達582家。

其中,更有37家保層公司同時符合三個分層標準。而新晉創新層公司中只有一家屬於此類情況。顯然,創新層仍是優質企業的集中池。

1、盈利性是保層成功的主要原因

通過分析619家保層公司對應相關分層指標的情況,新三板在線研究中心發現,盈利性是關鍵。從2016歸母凈利潤數據來看,去年盈利虧損的保層公司僅有32家。同時,歸母凈利潤大於3000萬元的保層公司則有278家,佔比達45%。

可見,大部分創新層公司有很強的盈利能力。

同時,從成長性來看,344家企業的營業收入最近兩年年均複合增長率大於30%,佔比55.6%;其中複合增長率大於100%有71家,佔比11.5%。如此看來,進入創新層的公司,大多還能保持一定的成長能力。

從最近60個可轉讓日實際成交天數佔比高於50%這一指標來看,有596家保層企業符合這一條件,佔比96.2%。其中,更有79家公司的這一指標數值達到100%也就是說,最近60個可轉讓日內,這些公司都有投資者在進行交易。這就表明,留在創新層的掛牌公司確實有較好的市場流動性表現。

2、131家擬IPO企業

「一顆紅心、兩手準備」——即一手創新層、一手IPO,似乎是掛牌公司的保險措施。新三板在線研究中心統計發現,在619家保層成功企業中,共有131家公司已經有IPO上市的準備,佔比21.1%。這其中,泰達新材、揚子地板、凌志軟體等已進入首發申報階段。

成長性是710家新進企業的「殺手鐧 」

新三板在線研究中心對710家新晉創新層企業進行分析,滿足分層准入標準二的掛牌公司佔比最大,達72%,總數有最511家。顯然,對於創新層新生來說,高成長是其最大的優勢。

1、高成長性是710家新晉創新層企業的優勢

通過對比710家新晉創新層的各項指標分析,新三板在線研究中心發現,盈利性和成長性是其關鍵。

從盈利性來看,連續兩年均盈利的企業共有641家,佔比90.3%。最近兩年加權平均凈資產收益率平均高於10%的企業有599家,佔比84.4%。從成長性來看,最近兩年營業收入連續增長的企業共有637家,佔比90%。最近兩年年均複合增長率高於50%的企業有524家,佔比73.8%。

整體來看,新晉創新層公司盈利十分穩定,但是盈利能力有限。尤其是和619家保層成功的創新層企業相比,尚有一定差距。同時,710家「新生」具備極高的成長能力,並靠此沖入創新層。

2、擬IPO企業

不容忽視的是,新三板在線研究中心發現,710家新進創新層的企業中,也有23家企業正在做著「沖層+IPO」的兩手準備。一方面,它們已經具備了創新層的資格;另一方面,僅就財務指標而言,這些準備轉戰A股的公司去年業績全部符合創業板上市要求。

市場期待創新層配套政策和精選層

經過前述對比分析,新三板在線研究中心發現,成長性和盈利性是入選新三板創新層的關鍵條件。隨著這些「優等生」再次整編進入創新層,創新層相關配套政策便又被市場期待起來。

事實上,監管層一直希望借分層機制調動市場活躍性,從而間接激活新三板市場的流動性。然而,此前市場期待的競價交易等相關配套政策遲遲未出,分層機制落地一年來也未能發揮其作用。

近期,有消息稱,監管層正研究在設立「精選層」,且券商已在5月初完成了新三板集合競價交易的技術通關測試,從技術層面而言已經具備條件實施集合競價交易。

新三板在線研究中心認為,如果這些相關配套政策,能夠在這次創新層調整後跟進落地,將會進一步增加市場信心,提升進入創新層優質公司的價值認知和信心,從而可能促進新三板市場的流動性改善。

★免責聲明

本報告中所提供的觀點及信息僅供參考,不構成任何投資建議。本報告基於已公開的資料或信息撰寫,但本研究中心不保證該等信息及資料的完整性、準確性。本報告所載的信息、資料、建議及推測僅反映本研究中心於本報告發布當日的判斷。

在任何情況下,本研究中心不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本研究中心對本聲明條款具有惟一修改權和最終解釋權。

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