陳功：中國央行應該全面封殺比特幣交易

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選自 | 每日金融

監管層對ICO釋放嚴厲信號

在監管高壓下，本周國內已經有兩家ICO平台相繼暫停服務。9月3日下午，國內知名ICO平台ICOAGE發布《暫停服務公告》，宣布將於2017年9月3日16:00起暫停提供除提幣之外的一切服務，並即刻停止接受充幣。

公告提到，此次暫停服務是為了「配合最新的政策進展，嚴格遵循政府的法律法規之要求，並防範可能的風險，繼續切實保護每一位用戶的財產利益。」據了解，ICOAGE是交易量最大的ICO網站，目前已經進行了超過30個ICO融資，融資額超過1.71億美元，參與人數超過60000人。

在上周三（8月30日），國內知名平台ICOINFO就宣布暫停ICO業務。隨後，周六（9月2日）晚間，國內三大比特幣交易平台之一比特幣也宣布，從即日起暫停ICOCOIN（ICO幣）充值與交易業務。

今年以來ICO的火熱，在很大程度上推動和支撐了比特幣等數字貨幣的價格，但同時也引發了監管層的高度重視和警惕。近期，監管層已頻頻發出警告，ICO融資正在引發非法集資風險，監管層不排除直接取締的可能。8月31日，互聯網金融協會警示ICO風險，稱其涉嫌詐騙、非法證券、非法集資。此外，有接近監管層的消息人士稱，ICO基本上就是非法集資，建議儘快取締。

為何嚴厲打擊ICO融資？

安邦諮詢團隊的研究人員認為，監管部門決定嚴厲監管和打擊ICO融資，主要有幾個原因：

01. 國內的ICO融資在本質上涉嫌非法集資。

根據目前的監管條例，ICO未取得有關部門的批准吸收資金、並且存在以公開途徑向社會進行宣傳、以及向社會公眾即社會不特定對象吸收資金等現象。央行對大量ICO項目進行研究之後發現，90%以上的的ICO項目涉嫌非法集資和主觀故意欺詐，真正募集資金用作項目投資的ICO連1%都不到，因此，ICO融資風險巨大。

02. ICO融資參與者迅速增加，涉及大量的非特定人群。

按7月19日市場價格計算，國內ICO規模摺合人民幣26.16億元，累計參與人次達10.5萬。但根據金融科技分析研究機構Autonomous NEXT的統計，國內參與ICO的人數達到200萬人，並且這一數字仍在加速上升過程中。有金融監管人士稱，「ICO一級市場規模並不大，關鍵是二級市場交易規模太大了，已經突破1000億元。這很恐怖，大媽大爺炒幣都是通過二級市場。這已涉嫌非法金融活動。」

03. 以ICO為代表的虛擬貨幣市場的快速發展，已威脅到央行的貨幣發行權。

虛擬貨幣不是真正意義上的貨幣，其不具有法償性與強制性等貨幣屬性，背後既沒有主權國家信用背書，也沒有相對應的實體資產作為支撐。但在資本過剩的大背景下，由於虛擬貨幣在最近幾年的一路走高，產生了近視乎「瘋狂」的收益后，國內很多投資者開會爭相湧入其中。

虛擬貨幣的種類多樣，形成了活躍的虛擬貨幣交易市場，而且還能進行融資、帶槓桿的高風險操作。這就實質性地變成了央行體系之外的金融市場，虛擬貨幣的發行、流通、交易、投資等行為，均遊離於法定貨幣體系之外。這是央行和政府所不能容許的。此次監管部門出手ICO融資，一個很重要的原因是央行對自身權威的捍衛，貨幣發行權不容他人染指。

04. 通過打擊ICO來警示社會，扭轉國內近年興盛的各種炒作行為。

近年國內市場與國際市場一樣，資本過剩，市場上流動性到處涌動，常常製造出一些投資熱點。這些熱點過去還必須依附於一種實物資產，比如文物、稀有金屬、農產品等，但現在則依託於虛擬的貨幣資產和虛幻的項目。這種熱衷於炒作虛擬產品或資產的行為，往往在泡沫破滅之後影響社會穩定。

比特幣價格還會上漲嗎？

北京時間9月2日10:00左右，比特幣在多個平台價格漲破5000美元，創下歷史新高。但好景不長，在接下來的十多個小時內，比特幣價格一路雪崩，9月3日凌晨一度跌破4500美元，跌幅高達500美元。

同樣是2日上午10:00左右，財新報道稱央行總部收到緊急報告，該報告條分縷析，明確指出，用實質重於形式的穿透式監管來看，ICO屬於變相非法集資。從時間的吻合度上來看，這很有可能是比特幣此輪暴跌的導火索。

以太幣同樣摸高回落，從390美元一路跌至340美元，跌幅達13%。事實上，9種主要的數字貨幣都出現了大幅下跌。不過，受今日朝鮮曝出「地震」消息的影響，素有「避險屬性」的比特幣短線快速拉升。

此前，地震台網報道，今天11時30分左右，在朝鮮（疑爆）（北緯41.35度，東經129.11度）發生6.3級地震，震源深度0千米。新浪援引韓國媒體報道稱，韓國軍方已確認，地震發生於朝鮮核試驗場附近，為人工地震。

隨後，比特幣從4600美元最高升至4687.80美元，漲幅接近90美元。排名前10的數字貨幣均有不同幅度的回升。可見，地緣政治風險對比特幣價格回升又起到一定支撐作用。不過，在安邦諮詢的研究團隊認為，比特幣不可能始終上漲，作為一種標準的泡沫，面臨大跌不足為奇。

其實，早在今年5月，安邦諮詢（ANBOUND）就呼籲封殺比特幣等虛擬貨幣，現在這些建議也正一步步變為現實。安邦小編特將這篇文章分享，便於新讀者閱讀，老讀者懷舊。

[每日金融 2017年5月11日 總第4751期]

比特幣在國內外市場的迅速興起，正在創造一種不受監管、不受控制的虛擬貨幣工具，這一載體日益被洗錢和資本外逃所利用，對於現有的貨幣創造、信用擴張和金融風險控制等來說，都在形成很大的衝擊和影響。面對這種不確定性，我們建議央行全面封殺比特幣在市場的交易，可以考慮在對問題有透徹研究之後，再放開對比特幣等虛擬貨幣的限制。

在全球金融市場的調整中，虛擬貨幣比特幣近期掀起了一股獨特的浪潮。受國際政策利好等因素影響，4月20日起，國內外市場的比特幣價格強勢突破。截至5月9日，的比特幣價格突破9740元，創國內比特幣歷史新高。

5月10日，比特幣美元交易平台BITFINEX比特幣上漲5.4%，最高價格達1779美元，折人民幣12287.9元；日本比特幣交易平台BITFLYER最高價達221.4萬日元，摺合人民幣13004元；韓國比特幣交易平台BITHUMB最高價2318000韓元，摺合人民幣14082元。目前，海外比特幣交易平台均高出國內2600元以上。

2009年由網路神秘人「中本聰」設計出的比特幣，由面世之後第一宗交易——以1萬個比特幣購買一個價值20美元的義大利薄餅開始，在網路世界逐漸受到注意。不過，發展到每日數以億美元計交易，也只是近兩三年的事。

有別於傳統觸得到、看得見的硬貨幣，比特幣既沒有交易實體，更不屬任何組織、機構或者政府發行及保證的法定貨幣。作為虛擬貨幣，比特幣的特性——傳遞與交易無遠弗屆，不受政府監控、虛擬化及匿名性，使比特幣成為國際之間隱蔽資金活動、走資及洗黑錢的新寵兒。

近年恐怖主義不斷擴散，各國政府對地下非法資金轉移加強監管，反而幫了「無王管」的比特幣一把，使之變得奇貨可居。金融危機之後，全球央行先後推出史無前例的貨幣量寬措施，大水猛灌下，金融市場被扭曲，形成全球資產及股票價格都水漲船高。比特幣去年由400多美元起步，一年內翻了幾番，升幅居全球各類「資產」之首。

值得注意的是，在這期間，出現了大規模的「走資潮」，而比特幣也成為資本外流的一種工具。從2014年起，比特幣交易市場開始主導議價權，內地市場交易量一度佔全球比特幣交易量的90%，直到2017年1月初央行加強了對比特幣的監管，這一比例才開始下降。

2017年5月11日，國家互聯網金融安全技術專家委員會官網發布了4月份《比特幣交易情況監測報告》，《報告》顯示，2017年4月1日-4月30日，比特幣市值由176.3億美元增長至220.1億美元，漲幅24.8%。

長期以來，比特幣在全球數百種虛擬數字貨幣中佔據統治地位，體現在其市值長期占虛擬數字貨幣市值總和的90%左右。2017年4月1日至4月30日，國內比特幣交易成交額為53.44億元，與3月份相比減少28.01億元。

虛擬貨幣可以被肆無忌憚地炒高，一方面反映出市場投機掙快錢的本性作祟，另一方面也是目前市場對貨幣系統不信任而衍生出的荒謬發展。但是，世上沒有不勞而獲的事情，比特貨幣價格取決於供求，以及投機者信心等難以量化的變數，其根基實際上極為脆弱。

簡單如一個數據運算的漏洞，全球政府一聲令下，採取針對性措施，也足以令炒賣活動瞬間逆轉，而且對股匯市等高資本要求的市場，市場容量較小的比特幣，近期其價格異常波動，對此認知不多的散戶參與其中，如同刀口上舔血，投資風險巨大。

對於這種影響力漸大且缺乏監管的虛擬貨幣，央行試圖開始加強監管。來自監管人士的消息稱，根據此前開展的現場檢查結果，央行擬於近日向OKCOIN、火幣網和比特幣三家比特幣交易平台下發行政處罰意見告知書。

而關於比特幣交易平台管理辦法、比特幣平台反洗錢規範的兩個文件正在推進當中，可能在6月出台。自央行入場檢查后，提出要符合反洗錢規定，各家比特幣等虛擬幣交易平台開收交易手續費，高頻交易受阻，公開數據中來自境內的比特幣交易量開始下降。

在跟蹤研究比特幣在國內外的發展及影響之後，我建議：央行應該徹底封殺比特幣在的交易。我在上個世紀末就開始研究的地下經濟，現在的比特幣交易，實際就是一種「公開的」地下金融，央行根本無法有效管控，因此要予以封殺，以便控制金融風險。

實際上，在交易量不算很大的現在來控制比特幣，遠比今後控制更為有利，如果真到了交易規模巨大、社會影響巨大的時候再採取剎車措施，那將又是自己挖坑自己跳的結果，會造成巨大的衝擊。現在我們的建議是徹底封殺。

不過，等到把問題和影響研究透以後，可以對比特幣重新放開。還要指出的是，比特幣的發展與金融創新無關，對區塊鏈的研究央行可以繼續搞，民間也可以大力研究，成功了再加以推廣。在具體操作上，央行可以考慮對違規參與者進行連續處罰，一方面警告資金離場，一方面小步快走，推進監管，直到最後封殺，這樣對市場的影響和衝擊小。