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整個藝術品拍賣鏈條中 都有金融介入機會

黃雋 人民大學經濟學院教授人民大學藝術品金融研究所副所長

產業的做大做強離不開金融的支持。藝術品市場的發展客觀上增加了對金融產品和服務的需求。在整個藝術品

拍賣

從起點到終點的鏈條中,無論是對於賣家、買家還是拍賣行,都有金融介入的機會。

藝術[http://www.artx.cn]

首先是賣家的委託保證金模式。

藝術

拍賣行為了競爭藏家手中的「生貨」和「尖貨」,可以採用先行支付給藝術品持有者保證金,相當於承諾給委託人一定的保底拍賣收益。雙方可以約定對拍賣成交高出委託保證金的部分進行分成。拍賣行需要對市場走勢以及買方的出價有較為準確的預測和判斷,如果拍賣不成交或成交額低於委託保證金數額,拍賣行就會賠錢。委託保證金業務與貸款模式完全不同,更像是投資,風險較大,貸款是為了獲得利息,而投資是為了獲得利潤分成。

其次是拍賣過程中的第三方擔保機制。

拍賣行在公開拍賣開始之前,可以找一個場外願意以保底價購入拍品的第三方簽訂協議,這個價格是不公開的。如果最終公開拍賣成交價低於保底價或者流拍,則場外第三方必須以拍賣前允諾的價格購入這件作品,不可撤銷。如果最終成交價超過保底價,則擔保方可以從超出的部分中提取一定比例作為對擔保方保證的收益,提成比例雙方協商確定。一般來說,擔保方需要抵押一筆資金。

第三方擔保機制對於賣家、拍賣行和第三方擔保方是多贏的。就賣家來說,第三方擔保底價是穩定收入的保證,同時提升了賣家釋出藏品的意願。對於拍賣行來說,即使公開拍賣流拍,拍賣行的保底收入在拍賣前已經鎖定。對於第三方擔保人來說,得到了一次以較低的價格獲得優質拍品的機會。

舉例來說,2017年5月,蘇富比拍賣行公布2017年第一季度財報,專門提到第三方擔保機制對公司業績提升的重要作用。據媒體報道,蘇富比首席執行官Tad Smith表示:對於接下來的春拍,蘇富比現在已向賣家提供了2.17億美元的總擔保額,在不可撤銷競價抵消了一部分風險之後,只有4000萬美元的風險擔保凈額。36件擔保拍品中的20件已經找到了第三方擔保人,在拍賣開始之前就為公司的收入水平提供了保證。蘇富比首席財政官Mike Goss表示:公司去年在擔保方面獲得的教訓就是在拍賣前過早地簽訂了擔保。從今年一季度的情況來看,公司的擔保情況變得理想了,因為公司以一種更聰明的方式對沖了風險,並且以公司對藝術品的估價進行擔保,而不是賣方所給的價格。同時,今年公司選擇在開拍之前不久才將擔保確定下來,這樣就不會像一年前那樣承擔太多的風險。



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