晶盛機電：晶體生長爐龍頭地位穩固 買入評級

[摘要]

事件近日，公司發布公告，中標內蒙古中環光伏材料有限公司的自動晶體生長爐項目，中標金額預計超過10億元，本次中標金額預計占公司2016年度經審計營業收入的91.62%以上，對公司未來業績將產生積極影響。

簡評光伏級硅晶體生長爐龍頭地位鞏固：此次中標超10億訂單進一步證明了公司單晶硅生長爐產品的競爭優勢，今年以來，公司公告的光伏設備重大訂單（含已中標尚未簽訂合同）將超過30億元，為公司業績增長奠定了紮實的基礎。公司作為晶體生長爐設備的龍頭，在光伏級晶體硅生長設備領域具有較高市場佔有率，是下游高端客戶（如中環、晶澳等廠商）擴產產能的首要選擇。

公司訂單主要以單晶生長爐為主，也從側面證明光伏行業單晶的替代趨勢。

半導體級單晶硅生長爐技術領先：公司曾承擔的國家科技重大專項「極大規模集成電路製造裝備及成套工藝」「硅材料設備應用工程」項目中的「300mm硅單晶直拉生長設備的開發」課題，並以優秀的成績通過了國家02專項驗收專家組專家的正式驗收。公司半導體級單晶硅生長爐的技術處於國內領先地位，隨著國家對於半導體行業扶持力度的不斷加大，公司半導體級單晶硅生長爐業務有望取得突破。

藍寶石業務再次取得突破:公司控股子公司晶環電子在300公斤級藍寶石生產工藝取得突破，使公司成為國際上少數幾家掌握300公斤級大尺寸泡生法藍寶石晶體生長技術的公司，遠遠領先於國內水平（60~130公斤）。據測算，300公斤級別的藍寶石量產後的單位成本將比150公斤級別的藍寶石下降20%，將顯著增強公司藍寶石的競爭力，隨著技術的進步，如LED襯底材料及消費電子的窗口材料對於藍寶石的需求將不斷增大，公司的藍寶石材料業務將成為公司潛在的業績增長點。

盈利預測：我們預計公司2017-2019年的EPS分別為0.42、0.62、0.78元，對應PE分別為32、21、17倍，繼續給予「買入」評級，目標價18.5元。

風險提示：光伏行業發展不達預期；在手訂單執行不達預期；藍寶石材料業務拓展不達預期。