金盛貴金屬：美指再創新低，金價繼續反彈

上周現貨黃金開盤1230.05美元/盎司，最高1255.55美元/盎司，最低1229.21美元/盎司，收盤1255.02美元/盎司，全周金價大幅反彈26.34美元，漲幅2.14%。整體

來看，金價上周持續反彈，周三在前期重要壓力線稍作休整但並未減緩這一趨勢，最終完成突破該線。同時，美元指數繼續回落並且創一年多最低位，消息面對金價偏多，但現貨投資者資金繼續流出，技術面則明顯偏多。

圖1上周金價走勢

消息面上看，本周公布的數據顯示，美國房地產方面，新屋開工和建築許可一掃此前走弱，出現較大幅度回升，暗示房地產上游或正在走出此前的陰霾。6月進口價格同比增速回落，環比負增長程度減小，總體通脹趨勢仍然是在基數作用帶動下回落。

美聯儲方面，由於下周將召開美聯儲7月議息會議，因此聯儲官員進入緘默期，不再公開表達自己對貨幣政策的觀點。根據聯邦基金利率期貨，目前貨幣市場隱含的9月不加息概率仍在90%以上，12月加息的概率則重回到50%以下，略低於12月不加息的概率。總體來看，未來無論市場重新認為12月將會加息與否，都有一定的調整空間。

圖2美聯儲會議聲明

歐洲方面，本周公布的數據有限，市場焦點在於歐洲央行會議方面。該會議聲明宣布維持此前的超寬鬆貨幣政策不變，並且表示管委會甚至沒有討論縮減刺激計劃的議題，暗示不到最後時候，歐洲央行不會做出縮減購債計劃這一不可避免的決定。但行長德拉吉稱決策者會在秋季重新評估購債計劃。我們認為，歐央行的表態以及德拉基的講話，表明3季度可能將做出決策，扔不排除9月會議做出進一步表態的可能，今年年底或明年年初或進一步收緊貨幣政策。但其目前試圖避免釋放過多言論造成市場劇烈波動。

此外，日本央行宣布利率決議，保持-0.1%的政策利率不變，但是將實現2%通脹的目標時間從2018年推遲至2019年，並表達了對通脹不夠強勁的擔憂。行長黑田東彥再次強調日本央行將堅定地繼續實行有力的寬鬆政策，且不排除繼續擴大寬鬆或調整貨幣政策的可能。該表態較為鴿派，顯示日本央行在今年難有實質性收緊的政策出台。

資金面上，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量上周大幅減少15.08噸，此前一周倉位減少6.51噸，已經是連續第三周大幅減倉。CFTC公布的數據顯示，截至上周二紐約金非商業持倉凈多頭持倉數量為60138張，此前一周持倉量為60260張。隨著金價的反彈，現貨投資商仍在減倉，顯示其對金價的信心仍不足，但期貨市場的減倉幅度已經開始逐步減小。

圖3紐約黃金期貨持倉情況

技術面上看，目前美元指數持續走弱，金價走強的情況符合我們認為消息面已經出現改變的判斷，中線偏多的趨勢或仍將維持，只是節奏快慢的問題。中期來看，下方可繼續關注1200美元支撐的有效性;上方壓力位則位於1295美元至1300美元整數關口附近。長期來看則仍維持寬幅震蕩觀點，以繼續等待基本面尤其是通脹的變動。

我們再次分析了近期美國、歐洲、日本等央行的表態。認為在當前全球經濟復甦的大背景下，貨幣政策逐步收緊的方向仍在繼續。但是從邊際上來看，美聯儲釋放放慢加息步伐暗示的同時，轉向對市場影響較小的縮表。而歐洲央行則逐步釋放9月或之後縮減甚至退出QE的信號，並且我們認為不能排除明年上半年歐央行加息的可能性。這種政策環境將令美元指數仍無趨勢性走高的可能性，從這一點來說是金價的階段性利多因素，但是在通脹明顯走升之前，貨幣政策率先收緊並非一個長期利多金價的因素。因此我們仍堅持中短線偏多但長期暫不看多的策略。

本周公布的重要數據包括：美、歐、日的PMI數據，美國房地產下游銷售情況，美國GDP增速等。

圖4 重點關注數據或事件

投資有風險，入市需謹慎。以上建議僅供參考，不作為唯一投資依據。

金盛貴金屬投資分析部