債券通將撬動中國債券市場對外開放 分散投資風險

李克強昨在兩會記者會回答有關香港的問題時說：「對「一國兩制」的方針要全面理解和執行，我在政府工作報告當中已經說了，「一國兩制」的實踐要不動搖、不走樣、不變形。至於說支持香港發展，中央政府會不斷地加大力度，會繼續出台許多有利於香港發展、有利於內地和香港合作的舉措。比如說去年我們出台了「深港通」，我們要進一步探索開放債券市場，這是國家的需要，香港也有平台。我們準備今年在香港和內地試行「債券通」，也就是說允許境外資金在境外購買內地的債券，這是第一次。香港是近水樓台先得月，這有利於維護香港國際金融中心的地位，有利於香港居民有更多的投資渠道，從而受惠，有利於香港的長期繁榮穩定。」

港交所隨後宣佈，將積极參与「債券通」準備工作，未來會適時公佈更多細節。金髮局建議，「債券通」採「滬港通」模式交易，大降入場門檻，增加香港散戶的投資渠道及回報。大摩認為，國債有望在未來3年加入主要的債券基準指數，激發約2萬億元資金流入內地債市。

香港業界普遍預料「債券通」或會採用「滬港通」模式交易。事實上，金髮局去年11月已發表報告，建議「債券通」的交易模式包括場內及場外市場兩部分。場內交易追蹤資金去向較容易，報告建議沿用「滬港通」機制進行，容許兩地零售投資者在「滬港通」模式下，互相進入對方的場內交易債券市場，惟只局限於在兩個交易所中售予零售投資者的債券，以及在港交所以中央結算系統(CCASS)交收的債券。而佔交易量主流的場外市場，則建議透過在指定銀行開立及持有一個特別的交易戶口(指定的「債券通」戶口)，容許內地與香港零售投資者相互投資於對方的場外交易債券市場。

央行也表態稱，根據金融市場對外開放的總體工作部署，央行正在與香港有關方面研究試行「債券通」，推動優化兩地債券市場基礎設施的互聯互通和跨境合作，進一步便利投資者參與債券市場。「債券通」的具體方案及相關工作進展，將適時公布。

招商證券固定收益分析師徐寒飛稱，債券市場發展的步伐會加快，希望吸引更多的資金到國內債市，下一步應該要先建設債券通所需的基礎設施。

截至去年末，債券市場餘額達63.7萬億元，位居全球第三、亞洲第二；境外機構和個人持有的人民幣債券餘額為8526.24億元，較2015年末增長13.4%。但境外投資者投資債券市場的比例只有1.2%至1.3%。美國是個赤字國家，但美國國債接近50%的比例由境外投資者持有。人民幣要成為儲備貨幣，就必須發揮更強的貨幣保值功能，讓境外投資者逐漸增加持有人民幣資產，加大對債券市場的投資比例。從這個角度看，債券市場對外開放還有很大空間。香港債市規模超過4000億美元，分為交易所上市和非上市債券，以場外交易為主，對所有發債人和投資者開放。推出債券通，可將內地和香港兩地的債券市場對接，相互融合，優勢互補。

2016年人民幣國際化步伐進一步邁進，人民幣加入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權籃子(SDR)，這些都有利於提高境外投資者對債券市場的興趣，而債券通必將吸引更多的海外投資者借道香港市場進入內地債市。這也將大大有利於維護香港的國際金融中心地位，促進香港的長期繁榮穩定。