茅台、格力、阿膠又創歷史新高了，當前應該怎麼辦？

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今天，貴州茅台、格力電器、東阿阿膠又創歷史新高了！

現在的股市就是這樣有意思：與這些績優白馬持續上漲與屢創歷史新高形成鮮明對比的是，更多的股票卻屢創新低，仍然處於估值殺之中（特別是前兩年遭受爆炒的神小創）。於是有輿論驚呼「漂亮50」與「要命3000」，這種「驚呼」雖然說不上嚴謹、科學，但是顯然股市這種牛熊兩重天、冰火兩重天的行情格局，卻令投資者「幾家歡樂幾家愁」。持有這些績優白馬股的投資者，不用說，自然是手舞足蹈，興奮莫名；而持有那些處於估值殺之中股票的投資者自然就顯得落寞得多、悲摧得多。

股市當前究竟是一種怎樣的形勢呢？作為身處其中的投資者，又當採取什麼樣的對策呢？

先說說這些績優白馬股的估值。

截至今日，貴州茅台市值6088.54億，16年扣非凈利169.55億，對應市盈率35.91倍。靜態看，這個市盈率估值並不低。第一季度，其收入增長33.24%、扣非凈利增長25.83%。綜合基本面情況，保守地以年增長20%計算，17年凈利可達到203.46億，對應市盈率29.92倍。從長遠看，我個人認為，茅台重新走上「量價齊升」的路線將是大概率事件。表面看來，其現在的估值不低，然而時間慢慢地消化掉其較高的估值，也是有可能的，甚至說也是大概率事件。

截至今日，格力電器市值2444.79億，以其16年的凈利154億計算，對應市盈率15.86倍；毛估估今年哪怕有15%的增長，則凈利177.1億，對應市盈率13.80倍。16年分紅108.28億（含稅），依此計算，股息率4.43%。這個股息率是要高於十年期國債3.56%的投資收益的。當然，格力電器這些年的高增長與我們國家的房地產周期有關，然而，對標成熟國家的同類家電企業，格力電器這樣的優秀企業享受15-20倍的市盈率估值並不過份。更何況，現在所處的歷史發展階段，與成熟市場所在的國家是大大不同的。偌大的，今天仍然處於城鎮化、工業化的中後期階段。

截至今日，東阿阿膠市值477.11億，16扣非凈利17.39億，對應市盈率27.44倍。今明兩年，毛估估實現凈利20億是有可能的，如是，則對應市盈率23.86倍。東阿阿膠這幾年一直堅持價值回歸策略（說白了，就是提價），同時也廣受市場質疑，其增長也說不上快速（其實在實現價值回歸策略期間，希望東阿實現爆發性式快速增長只是一種美妙的奢想），因此，市場一直給予其並不太高的市盈率估值水平。就是上漲至現在，東阿阿膠的股價雖然說不上便宜，但是若說瘋狂顯然也是不現實的。

其它的績優白馬股，也可以此類推。

投資有時真的並不需要搞得太複雜，在定性的前提下，有時進行簡單的計算，就知道自己身處何方。因此，如果像自己這樣，已經持有這些績優白馬股，則安心持有便是，完全沒有必要因為其持續上漲，或者屢創歷史新高，而將自己搞得神經兮兮的！

再進一步說，我們觀察股市，其實我們所處的生態環境早已經發生悄然變化。過往多年股市那種熱衷於炒小、炒殼、炒概念、炒題材的炒作之風雖然不能說將成為歷史塵跡，然而這種炒作之風一時的偃旗息鼓已經是不爭的事實。相應地，股市過往那種畸形變態的估值系統也已經發生很大變化。一些如格力電器這樣的，長期被壓制、被低估的績優白馬股，似乎有些「平反昭雪」的味道，甚至有些楊眉吐氣起來！

在我前期的小文《投資小思：大心臟與大心胸》曾用過這麼一個譬喻：當年的魯迅先生在談到阿貴當奴才跪習慣了，你再讓他站起來他反而不適應一樣，格力電器在股市過去畸形變態的估值體系之下，多年來享受著10倍以下的估值，今天終於有點「平反昭雪」的味道，也就是剛站起點來，莫非你果真就不適應了嗎？！——至今天，我仍然持這樣的觀點。

再往遠處說，已經成為世界第二大經濟體，我們國家所處的位置決定了的股票市場必然要與國際成熟市場慢慢接軌，雖然這其間一定會有曲折，然而這種接軌卻是歷史的潮流不可阻擋。因此，運用成熟國家的估值體系，來衡量、審視今天的A股市場，或許更容易讓我們看清楚一些問題。否則，如果仍然坐井觀天，仍然抱著過往的那些錨定思維，而不思悔改，或許被這個市場淘汰掉也將是必然的。

誠然，再漂亮、再優秀的企業股價也不能漲至天上去，特別是短時間內超出預期的大幅上漲，必然會有回調，會進行階段性調整。與之相反，那些處於深度下跌之中的一些優秀企業的股票也不可永遠地下跌下去，其間的錯殺也是必然的。如果我們細細觀察，有些優秀成長企業的股票其實也早已拒絕下跌，甚至也已經走出了相當的漲幅。

投資的「王道」究竟是什麼呢？

是因為它們處於什麼板嗎？顯然不是。

投資的王道，顯然還是在於業績與成長（重要的事要說三篇遍）。

因此，當下的最佳策略，自己認為，一是安心持有這些績優白馬品種，享受「坐轎之樂」；二是加大對那些被錯殺的優秀品種的挖掘。如是，為未來豐厚的收穫播下春天的種子。