誰在炒作*ST華菱？

「從解決6萬員工的吃飯問題，到」鋼鐵換金融「的大膽嘗試，沒想到」眾里尋他千百度，驀然回首，ST華菱就在周期風起處「。 」

5.05%，*ST股一字板的最高漲幅，今天再一次落定在了*ST華菱身上。

自從7月份以來，*ST華菱已經拿了9個漲停，股價已然翻番。可怕的是，這些漲停沒有一次是一字板，並且即便如此，沒有人把*ST華菱叫做是「妖股」。

從暴漲開始算起，*ST華菱四次登上龍虎榜，今天的漲停，最大買入的是機構席位，8月7日，國泰君安證券股份有限公司上海分公司分別出現在買入、賣出首席，倒手意味明顯。

這不是傳統的遊資接力，而是機構正規軍在倒手以及高位接盤*ST華菱。

如果你不知道這家上市公司的前世今生，你也許會覺得，*ST華菱之所以能漲那麼多，不過是因為它是周期風口上的豬。然而*ST華菱的心路歷程，遠比各位看官想想的複雜。我願意把它叫做，「對賭國運的完美案例，人定勝天的反面教材」。

「二線鋼王」的先天缺憾

1997年，是嚴格意義上第一次「供給側改革」的起點。彼時傳統製造業面臨下行周期，國企倒閉潮橫流，社會出現大量失業人群，由於金融資本概念的缺憾，以重組為重生契機的企業在當時只能是少部分。

華菱鋼鐵卻是此間的幸運兒。1997年底，湖南三大鋼鐵企業——湘潭鋼鐵、漣源鋼鐵、衡陽鋼鐵聯合組建而成。經濟學背景出身，擅長資本運作，更黯民生社稷的李效偉當了華菱鋼鐵的董事長。

李效偉執掌華菱鋼鐵長達12年。此間他一再聲稱要將華菱鋼鐵打造成為世界500強企業。然而，從李效偉自己寫過《主動危機論》，《從製造商到服務商》之類的著作表述的情況來看，華菱鋼鐵的組建第一目標，是解決湖南三大鋼鐵企業6萬員工的吃飯問題……

所以，作為一家鋼鐵企業，華菱鋼鐵集團還存在有一些奇怪的資產，供電、供水、供氣，還有物業一應俱全。

效率與公平並舉的措施，真的是可遇不可求的。

李效偉做過很多努力，意圖人定勝天，其甚至一度求生於國外整合兼并，比如2004年邀請全球最大鋼鐵企業安賽樂米爾塔戰略投資，以及2009投資鐵礦石企業FMG等，但因為一些政策上的問題，這些資本運作最後都沒有落成。

2011年，李效偉辭職華菱鋼鐵董事長，理由是「告老還鄉」，而在去年9月18日，李效偉被通報了涉嫌私分國有資產等罪名。

當時接替李效偉擔任董事長的是曹慧泉，前湘潭鋼鐵總工程師，完完全全的技術派官員。

「鋼鐵換金融」

一次換帥，並不能解決根本問題。

2015年華菱鋼鐵巨虧近30億元，2016年虧損10.55億元。

兩年虧損，換回一頂ST帽子，華菱鋼鐵保殼的難度比其所呈現出來的要更可怕。曹慧泉在接受採訪時曾透露，「華菱集團負債總額最多時超過1000億元，資產負債率超過86%，遠高於行業均值，付利息都要40億元」。

2015年末，金融把實體經濟壓的喘不過氣，各路產業資本為了爭奪一塊金融牌照擠破了頭。

就在這個背景下，為了再救華菱，湖南政府再次出手，擬了一個方案，湖南國資旗下財信金控，無償划轉到同屬國資旗下的華菱控股手中，華菱控股再以大股東母公司的身份，主持重組ST華菱，將鋼鐵資產置出，將金融資產注入。

財信金控，旗下有財富證券、湖南信託、吉祥人壽，還有湖南省屬AMC，期貨，擔保，融資租賃，創投，基金等等大大小小15家金融企業，是各路財團夢寐以求的資產，2015年，財富證券、湖南信託的利潤分別為12.40億元、5.56億元，吉祥人壽雖然虧損，但手中持有的保險牌照同樣含金量十足。有人認為，華菱鋼鐵因禍得福，「鋼鐵換金融」，麻雀變鳳凰。

可是事情沒那麼簡單。

彼時併購重組新規風雲突變，受新規影響的重組推進緩慢，湖南國資正在焦慮之時，突然發現，這原本無比優質的金融資產，竟然淪落到了虧損的地步。2016年，湖南信託僅盈利1.83億元，但財富證券虧損2.09億元；吉祥人壽虧損達到3.12億元——保險公司由於建立初期計入保費收入與投入不成正比的原因，虧損往往要延續三到四年。

*ST華菱正值保殼關鍵期，籌劃良久的注入資產卻出現虧損，*ST華菱該如何保殼？

國運當頭

資本運作只是小打小鬧，國運當頭才是重中之重。

美國人書《大而不倒》描述金融危機時期政府救助銀行的行為。*ST華菱「二線鋼王」之譽，已經足夠讓它在這輪改革中尋得自保的途徑，

正在「大大」們討論著資本騰挪之時，技術派董事長曹慧泉卻開始著手對*ST華菱業務進行調整。

不同的鋼材，毛利率是不同的。*ST華菱是全球最大的寬厚板生產企業，國內第二大無縫鋼管供應商。他們的供貨方向，一是造船，二是油氣。

造船和油氣有兩個關鍵性的問題，國際經濟結構的聯動性太強。石油價格由國外掌控，國際貿易繁茂程度則是造船業的生命線，而眾所周知的是，油價依然在低位徘徊，油船甚至在海上空轉不靠岸等價格回升，國際貿易仍然處在冰點，發達國家的排外，內顧已經成為了趨勢。造船企業如今自身難保，如何消化得掉*ST華菱漲價之後的鋼鐵產能？

根據相關數據，2016年新接船舶訂單量及手持船舶訂單量同比分別減少32.60%及19.00%，而相比之下，與地產、基建等相關的工程機械、高層建築、橋樑等領域需求尚好，年初以來推土機銷量增速持續維持超過90%，且近年公路橋樑里程仍然在加快，2016年一年增了7%。

結論很簡單，這國內供給側改革，投資上是通過基礎設施建設來疏通的，我們做基建用鋼板吧！

緊接著，*ST華菱對中厚板產品結構進行優化，將造船廠的供應量由60% 縮減到33.33%，同時增加其工程機械、高層建築、橋樑等高強鋼的供應。

8月11日晚間，*ST華菱披露2017年半年報，報告期內，公司實現營收350.26億元，同比增加59.70%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為9.56億元，同比扭虧為盈，而去年同期公司凈利潤虧損9.46億元。二季度*ST華菱業績超預期好轉，並不是因為供給側改革超預期兌現，而是因為董事長，人看懂了供給側改革的本質。

續命於兩輪「供給側改革」

至此，華菱鋼鐵這家公司，重生於第一輪供給側改革(1997年)，續命於第二輪供給側改革(2017年)，二十年天道輪迴一年不多，一年不少。

有分析人士推測，包括*ST華菱在內的許多鋼鐵企業，要的不是短期保殼，而是長期續命。所以，直到鋼鐵企業難以維繫的資產負債表趨於可持續的地步，供給側改革才會功成身退，而這個趨勢，至少還會持續三到五年時間，*ST華菱的空間，可能是難以估測的。

可是，如果沒有重組新規為*ST華菱重組減速，沒有股災后的金融資產虧損讓其放棄重組，沒有技術派思維的董事長曹慧泉及時調整戰略，沒有新的供給側改革讓*ST華菱重新找回盈利，*ST華菱都難以保殼成功。這些事情環環相扣，牽一髮而動全身，回顧起來讓人拍案叫絕，又不禁為此捏一把冷汗。

此間多少人為救華菱鋼鐵付出過努力，多少人絞盡腦汁重組*ST華菱均未奏效，山重水盡之時，柳暗花明之日，最後贏的，依然是新一輪供給側改革。

所以說，心裡緊系著國運安危，大家都干自己擅長的事兒，錢自然往你口袋裡鑽。

】，每天為您推送權威、專業的財經資訊！ 歡迎在【應用商店】搜索【東方財富網】，下載財經第一門戶手機APP