減持新規落地55天監管再摸底 券商公募搶食大宗市場

距離史上最嚴減持新規的施行日已過去55天，在清倉式減持、惡意減持等遭遇嚴打下，市場正出現一些新變化，監管層對此也在密切關注。

21世紀經濟報道記者從南方某券商人士處獲悉，作為一線監管機構，南方某證監局日前召集少數券商開了一場非正式會議，就減持新規對市場的影響進行溝通交流，其間也詢問了機構相關修改意見。

與此同時，21世紀經濟報道記者採訪了解到，減持新規不僅令大宗交易等行為快速降溫，也令參與大宗交易的機構格局發生巨大變化，公募機構和券商也在搶食大宗市場。

摸底新規影響

「在證監局與券商的溝通交流會上，相關監管人員明確表示，作為一線監管機構，希望能了解新規對市場的影響。」上述券商人士透露，從目前的情況看，監管層就新規對市場的影響還在摸底中。

數據顯示，減持亂象實施的主要方式——繞道監管的減持「後門」的大宗交易，已出現明顯的下滑。

實施減持新規后，大宗交易每月的平均日成交筆數和平均日成交金額均驟降。數據顯示，實施減持新規前的4月(共18個交易日)和5月(共19個交易日)，滬深兩市發生1083筆和1234筆大宗交易，總交易金額分別為433億元和506億元。粗略計算，4月和5月平均每個交易日發生大宗交易分別為60筆和65筆，平均每個交易日發生大宗交易金額分別為24億元和26.6億元。

而實施減持新規之後的6月(共22個交易日)和7月(截至7月21日共計15個交易日)，大宗交易的成交筆數均驟降至1000筆以內，交易金額持續下降。數據顯示，6月和7月至今，滬深兩市發生871筆、481筆大宗交易，總交易金額分別為332億元和209億元。粗略計算，6月和7月平均每個交易日發生大宗交易39.6筆和32筆，平均每個交易日發生大宗交易金額分別為15億元和13.9億元。

「其實每天都有大宗交易發生，只不過減持新規前後的參與主體發生了很大變化。」7月24日，上海某大型大宗交易機構中層人士表示，實際上，以前做大宗交易的機構現在真正做的大宗交易很少，現在公開信息看到的一般都是倒倉、過橋和代持。

據上述券商人士透露，「在上述溝通交流會上，有券商提出新規一刀切，對減持、質押、定增業務影響很大。」

「可能監管層也覺得監管新規不完善，比如有很多前期的定增產品，減持新規后無形中期限被拉長了很多，使得相關產品很被動，這些可能在制定新規之初沒有意料到。」7月24日，南方某大型上市券商營業部老總指出。

值得注意的是，在上述溝通交流會上，相關監管層人士也問到關於對減持新規的修改意見。

公募券商搶食

運行55天後，減持新規不僅令大宗交易等行為降溫，也令參與大宗交易的機構格局發生巨大變化。

上述大宗交易機構中層人士指出，「做大宗交易唯一的門檻就是資金實力。以前做大宗交易的很多機構都不做了，特別是一些小公司選擇解散或轉型了。反而是以前做定增的一些機構開始準備做大宗交易，因為現在的大宗交易類似『短期定增』，一些券商、公募也在搶業務。」

上述中層人士透露了相關操作模式，「公募的做法跟定增類似，即如有客戶認可的話，可以發產品直接買斷股東股票，一般折扣比較低，另外也可以做代持性質的產品。而券商則主要通過代持的方式幫忙實現6個月的過渡期。」

「公募做這類業務的比較少。如果發產品從賣方手裡接下股票作為中轉，面臨6個月里無法轉出去的風險，而且即使接了，最終也是要減持的，相當於風險轉嫁。」廣東某中型公募基金人士表示，如果是資質較好的股票可能會去接，但如果是一些爛股票即使折扣再大估計也難有人去接。

上述基金人士認為，「公募圍繞目前的減持新規所做的業務，只能說是監管政策下的業務突破口，不能作為賺錢的業務長期存在。而且這種業務將風險推得很高，做了內心也會很忐忑。」

相較之下，券商在應對減持新規而推出的業務，則更為靈活。

銀河證券一些營業部官方微信發文稱，面對減持新規，以及減持新規下的種種難題，銀河證券特推出專為VIP客戶提供的專業增減持服務，包括「買入轉售」和「金大宗」兩種花式減持方案。

按照銀河證券重慶江南大道營業部的說法，買入轉售是指通過大宗交易賣出標的證券，90日不超過2%賣給銀河證券，一年累計可減持8%；客戶大宗交易后獲得60%-70%的保證金，剩下的30%-40%的保證金作為初始保證金留存銀河證券，待股票了結時進行現金結算，多退少補。銀河證券自大宗交易6個月後接受客戶委託逐步賣出股票，待股票賣出後進行現金閘差了結。而「金大宗」業務相對簡單，主要是客戶通過大宗交易將股票過戶給銀河證券，6個月後銀河證券與客戶完成資金交割。

事實上，類似業務不少券商均有涉及。

「有些券商做得比較膽大，通過資管計劃直接做；大部分券商通過資管計劃的方式去設計交易，中間有第三方參與。」上述券商老總透露，「市場上很多做大宗交易的機構，不少有雄厚的資金實力，即使資金不足，很多第三方也能找到資金來源。我們的模式是讓市場上沒有券商牌照的第三方去跟客戶解決代持問題，我們自己不參與代持。」