不要讓「閃崩」成為股市交易「黑洞」

桂浩明

「閃崩」是今年才廣泛流行的一個詞，專指股票在事先並無徵兆、卻在某個時點突然暴跌這樣一種現象。這方面最新的例子是萬達電影和復星醫藥，上周四盤中它們瞬間跳水，不但自己市值損失慘重，對大盤也帶來了很大的衝擊，也給市場帶來了混亂。

當然，任何一種「閃崩」都是有原因的。譬如這次萬達電影和復星醫藥的「閃崩」，就是與市場傳聞其控股大股東資金面出現問題有關。好在公司反應迅速，很快就作了信息澄清。因此到了下一個交易日，股價就出現了回升，市場情緒也逐漸穩定了下來，也算是有驚無險。不過這樣的「好運氣」並不眷顧所有出現「閃崩」的股票。事實上，還是有大量的股票，或者是因為大量持有其流通股的投資人資金鏈斷裂，或者是由於公司遭遇難以想象的黑天鵝事件，結果股價「閃崩」，並且以後很長時間恢復不了元氣，以至持續低迷，在低位無量橫盤。

如果該公司原本有再融資計劃的，那麼基本就是告吹了。要是公司還在實施股權激勵計劃，那麼參與者多半是要承受虧損了。然而，「閃崩」對市場最大的影響還在於，它使得市場的運行變得缺乏穩定性，難以讓投資者形成良好的預期，這就會嚴重打擊市場積極性，也對新資金的流入產生重大的阻礙。畢竟，凡參與股票投資的人，都會有一定的風險意識，對於來自基本面的風險，應該說還是有一定心理準備的。但是，如果股票因為不可預期的意外因素而突然下跌，這就很難加以防範，也是投資人所最忌憚的。如果這樣的情況頻繁發生，顯然會大幅度降低市場的吸引力，成為交易過程中的一個「黑洞」。

顯然，要保持市場的穩定，維護正常的交易秩序，有必要高度重視股票的「閃崩」現象，並且有針對性地加以化解。在這裡，認真分析「閃崩」的原因很重要。找到了其中的內在根源，並且舉一反三，就能夠積累防範類似問題的經驗。另外，在「閃崩」發生后，讓相關公司及時停牌，並且作出必要的澄清，以事實以正視聽，也是避免「閃崩」現象擴大化，防止波及整個市場的重要手段。

這次，萬達影院在股價「閃崩」后及時停牌，對於控制事態的蔓延就起到了很好的作用。有投資者發現，時下當股票上漲時，往往會被要求停牌自查有沒有「應披露而未披露」的信息。當然，在某種角度上來說，這樣做也有其必要性，可以對過熱的行情起到降溫的作用，避免客戶盲目追漲現象的出現。但是，對於股票意外的非正常下跌，是否也可以建立一套相應的停牌澄清機制呢？有人擔心增加停牌機制的安排，會影響股票的流動性，但其實停牌的時間並不需要太長，只要留出進行澄清的時間，能夠讓市場從慌亂中鎮靜下來，從迷茫中看清事實就可以了。也許，從市場化運行的角度來說，「閃崩」現象不可能絕對避免，但減少它的發生，特別是弱化它對市場的無序衝擊，還是必要的。

股市的低迷已經持續了一段時間，人們都希望儘快改變這種局面。在這方面應該多管齊下，從不同角度著手來解決問題。重視對股票「閃崩」的研究，並且設法予以控制和防範，則是其中不可或缺的一項。

（作者系申萬宏源證券首席分析師）