見聞交易日記 | Low Growth Low Inflation

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2017年6月19日，星期一，晴，空氣質量好

摘要：歐洲股市小幅低開，后隨美股拉起。美股受AMZ收購WH影響下跌，尾盤則強勢翻紅。TY健康回調，后受多項不太夠級別的數據不佳影響再次回落。歐洲雙M組合奠定堅實基礎。感覺這個夏季市場會很乏味。

歐洲時間，3點，SAFE公布5月銀行代客結售匯逆差 852 億元人民幣,銀行結售匯逆差 1,178 億元人民幣5點30，5月外匯占款餘額減少293.34億元人民幣，至21.55萬億元，連續第19個月下降；4月為減少420億元。.大的方向說，如果經濟不好，在cny維穩的前提下，資本外流壓力大；如果經濟好，居民多樣化配置資產又是滾滾洪流。小的方向說，馬上進入國人境外游的旺季。總之，央媽各種亞歷山大啊。油價在亞洲早些時段觸底之後走穩，歐洲時間進一步上漲。消息面很平靜，都是進出卡達港口的超大規模油輪（ULCC）進港吃水多少，出港吃水多少，以及還有多少艘ULCC在路上。Qatar已經自願停止氦生產，併購買了12bn的武器，不會再自願減少原油生產吧。5點，歐元區5月CPI同比終值1.4%，預期1.4%，初值1.9%。歐洲各國股市普遍低開，bund，ota都小幅震動。

美國時間，8點半的時候，美國新屋開工和許可證都遠遜於預期市場，因此美國國債收益率瞬間走第一批黃金小漲了一下，按說這個數據的數量級不至於讓市場如此波動，但是現在市場對於美國經濟的負面消息就是這麼敏感，像極了一個自信心不足，自尊心很強的一個小姑娘那種哥，特別耐人尋味。類似的情況還有10點鐘，美國6月密歇根大學消費者信心指數初值 94.5，預期 97，5月終值 97.1。兩個成份項，現狀指數和預期指數都在下跌。一方面這個序列以高波動著名，且即便是下跌后也是位於相對高位，另一方面則表明表明川普2016年11月8日當選美國總統以來，一度高漲的樂觀情緒暫告一段落。不過5年期通脹預期提高了0。2%，雖然可以高興一丟丟，但這個序列經常修正，也罷。11:00，壞消息像開了閘一樣，GDPNow下調美國第二季度GDP預期0.3個百分點，至增長2.9%；GDP Nowcast下調美國第二季度GDP預期至增長1.86%。緊接著11:30，這次FOMC會議中唯一投反對票的美國明尼阿波利斯聯儲主席Kashkari下圖對Fed開炮，Fed應當推遲加息，以等待更多通脹數據。凌晨2:30，Kaplan說再加息一定要小心從事，需要看到通脹改善才行。連續兩位Fed委員鴿派言論，算是成功把TY壓到了一個市場很不情願看到的位置。

美國股票市場則發生了一件大事,應該是揭示了未來的商業主流——AMAZON溢價27%收購實體連鎖零售商whole food，導致周五其他實體商業股票大跌（Kroger一度跌12%，wal-mart跌4%）。也是類似情況,BAT在橫掃一切線上新事物之後，也開始向線下發展，並且主打線上線下互動。風雷滾滾，勢不可擋。淘寶會收購誰？家樂福，沃爾瑪，物美？

周末,一是Trump逆轉歐巴馬時期對古巴政策；二是周六早8:30，Trump公布個人2016財務報告，不含稅收報告，又是一番批評，主要是他名下的那些物業，包括招待大大的Mar-a-Lago，都按照美國法律轉給一家信託管理，而不是售出。這樣，Trump本人利用這些物業招待外國元首客觀上起到了自己財產保值增值的效果。

再一個就是法國議會大選。正如之前各路預測的那樣，Macron領導的前進吧，法國肯定是多數黨了，但最終數據尚待公布。有說355席的，更多的集中在395-425之間。不論哪種結果，都已經超60%了。投票率據說很低。沒有懸念的選舉。

亞洲時間，7:50，日本5月進口同比 17.8%，預期 14.5%，前值由 15.1%修正為 15.2%。日本5月出口同比 14.9%，預期 16%，前值 7.5%。日語不靈，否則真想看看按照進口來源地劃分，哪個地區的進口增加這麼多。我特別懷疑是美國。央媽公開市場將進行500億元7天期逆回購操作，400億元14天期逆回購操作，300億元28天期逆回購操作。央行公開市場今日將有100億逆回購到期，凈放水1100億元。《金融時報》時報刊發題為「把握好金融去槓桿與穩增長的平衡」的文章，稱，5月份社會融資規模增量以及人民幣貸款均同比多增，顯示金融支持實體經濟的力度絲毫沒有減弱....這充分說明，在金融強監管、去槓桿的進程中，有關方面注重把握好去槓桿與穩增長的平衡。翻譯過來就是前一階段三去一嚴好懸沒出事，今後還是要兼顧平衡。真正做事兒的人最煩的就是這種不疼不癢的話。作者是哪裡來的妖孽啊，等著被大大打屁股吧。一定要深刻理解NDRC主任和DOC大老闆都是大大舊部的深刻意義。MSCI宣布消息要周三早上知道以及11點，財政部通知稱，為支持國債做市，提高國債二級市場流動性，健全反映市場供求關係的國債收益率曲線，財政部決定開展國債做市支持操作等利好算是讓今天股債雙牛了一把。

本周前瞻，數據面相對較輕，主要說Fed委員密集講話。周一有Dudley和Evens，兩人都有投票權。Dudley號稱Fed三把手，可能會透露一些縮表的信息。他本人是紐約聯儲主席，而NY Fed就是為Fed管理System Open Market Account(SOMA).Evens是芝加哥聯儲主席，他之前的講話對於通脹不是很有信心，但這次投票當中他還是投著贊成票，所以他關於通脹的觀點將會很耐人尋味。

其他方面，Yellen有望出任下屆——第29屆——哈佛大學校長。目前尚不清晰Trump會不會留任，但是市場上關於Yellen去向各種傳言。70年代Yellen曾任哈佛助理教授，後來大多數學術生涯都在加州大學伯克利分校;中午時候，倫敦一所清真寺附近又發生一起貨車衝撞行人事件。

總結，彙集多方觀點，感覺整個市場都在惴惴不安找一個催化劑，能夠使得市場對美國經濟的前景突然明朗起來。雖然目前看起來這個擔心有點兒遙不可及，但是這個世道最不缺的就是黑天鵝了。目前，除了美國股市外，外匯市場和利率市場不僅對Trump團隊完全沒有定價，甚至還有折扣。這個催化劑，現在能夠想到的可能是一個好數據，也可能是Trump團隊的某項政策通過參議院表決（最新消息是參議院打算閉門對healthcare投票），還可能是一篇論文嗎？比如詳細研究一下互聯網經濟對通脹的影響，BOE這篇工作論文討論的是結構性通脹，不知道能有多大市場號召力。http://www.bankofengland.co.uk/monetarypolicy/Pages/externalmpcpapers/extmpcpaper0049.aspx

最近和讀者互動越來越多，總結一下，兩個感受，一是關於貨幣戰爭的問題。如果在圈子裡面嘲笑貨幣戰爭，這種論調肯定很多人都是同意的，但是真的是很多人都是抱著這種想法，貨幣戰爭這套書在之所以國內暢銷，太有群眾基礎了。再一個感受就是什麼在驅動著市場。我這個公眾號已經寫了兩年多了，現在往前翻翻看，可以明顯感受到當初關注的市場因素比現在要少很多。為什麼呢？因為這個市場是被多重因素驅動的，所以千萬不要過分糾結於某個單一因素對某個資產會怎麼著。各個驅動因素在不同的市場階段發揮的作用不是持續不變的。我之所以關心這麼多，僅僅是為了交易那幾個非常有限的品種。多看多寫，多寫多算，多算保證交易勝率。Aim Small and Miss Small.

ps：周末一位似乎是為豪門理財的朋友加我微信，表示對上周五札記關於FANG的觀點非常看好，打算buy the dip並利用做空美債的方式套保。這個問題完全沒有準備啊。離開了台式機上的pb，單靠手機上的mobile，我感覺完全沒有頭緒，扯東扯西交流得很沒有營養。今天上班趕緊開機，找了這麼一張圖，感覺空債套保美科技股似乎歷史上不太靈——一般都是long FIN vs short CDX IG。希望這位朋友你能看見。或者你有更深遠的考慮抑或是其他思路，請不吝賜教。

今天的題目就是我對近期全球經濟的看法。為什麼選那麼一張封面，是因為現在能夠想到的糟心事兒就是Trump引致的各種麻煩——如果他默不作聲，可能市場會更平靜。

近期重要時間點：

6月18-19日，金磚國家外長會議

6月19日，脫歐談判預計開始

6月21日，英國新一屆議會開門，凌晨4點半后再次宣布MSCI納入A股與否的結果

6月23日，EU理事會會議

7月1日，印度開始對黃金進口徵稅3%

7月初，大大訪俄

7月28日，美國Q2 GDP，Trump之前說過很好的GDP數字就要出來

9月24日，義大利可能舉行大選

10月1日，西班牙加泰羅尼亞可能舉行獨立公投

2018年7月，墨西哥總統大選

附註：昨夜今晨推

0616 19:58 After 7 months of investigations & committee hearings about my "collusion with the Russians," nobody has been able to show any proof. Sad!

0616 20:23 The Fake News Media hates when I use what has turned out to be my very powerful Social Media - over 100 million people! I can go around them

0616 20:58 Despite the phony Witch Hunt going on in America, the economic & jobs numbers are great. Regulations way down, jobs and enthusiasm way up!

0616 21:08 I am being investigated for firing the FBI Director by the man who told me to fire the FBI Director! Witch Hunt

據說這話是說司法部副部長Rosenstein（下圖），而正是這位部長大人向國會打包票說Trump無權辭退Mueller

0616 23:13 Great news! #MAGA https://t.co/pirHR7lAyT

0617 06:28 "Remarks by President Trump on the Policy of the U.S.A. Towards Cuba" Video: https://t.co/jUWCjgxX5D Transcript:… https://t.co/hILCHbPJet

0617 06:38 "National Security Presidential Memorandum on Strengthening the Policy of the United States Toward Cuba" Memorandum… https://t.co/RVr9Dg2hXt

0617 09:32 Back from Miami where my Cuban/American friends are very happy with what I signed today. Another campaign promise that I did not forget!

0617 09:32 RT @seanhannity: #Hannity Starts in 30 minutes with @newtgingrich and my monologue on the Deep State』s allies in the media

0617 22:12 Thoughts and prayers with the sailors of USS Fitzgerald and their families. Thank you to our Japanese allies for th… https://t.co/BBvmTFxVkk

0618 18:42 The MAKE AMERICA GREAT AGAIN agenda is doing very well despite the distraction of the Witch Hunt. Many new jobs, high business enthusiasm,..

0618 18:47 ...massive regulation cuts, 36 new legislative bills signed, great new S.C.Justice, and Infrastructure, Healthcare and Tax Cuts in works!

0618 19:02 The new Rasmussen Poll, one of the most accurate in the 2016 Election, just out with a Trump 50% Approval Rating.That's higher than O's #'s!

0619 05:12 RT @DiamondandSilk: The Media Says: The President Should Stop Tweeting about Russia. Well, Why Don't the Media Take Their Own Advice… https://t.co/rkmFwEdGMT

0619 05:32 RT @DonaldJTrumpJr: Not surprising at all! Father Of Otto Warmbier: Obama Admin Told Us To Keep Quiet, Trump Admin Brought Him Home https://t.co/55NS12EU9K

0619 05:52 Camp David is a very special place. An honor to have spent the weekend there. Military runs it so well and are so proud of what they do!

0619 05:57 RT @WhiteHouse: Happy Father's Day! https://t.co/32tFoVa4Ov