戰狼概念，不要被愛國綁架了投資邏輯

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戰狼概念，不要被愛國綁架了投資邏輯

《戰狼2》最近火得不行，據統計數據，該影片為電影市場改制之後，第一部單片觀影人次破億的電影。可喜可賀。

同時，到8月8號，該片累計票房達到36.31億元，一舉成為內地影史票房冠軍（之前冠軍由星爺的《美人魚》33.92億元票房保持），為低影的電影打了一劑強心劑，把很多很久沒有進電影院的人重新拉進了電影院，把很多從來沒進過電影的人終於走進了電影院，亦是對電影市場的一大貢獻。

當然，今天我並不探討影片本身，只是想通過最近由《戰狼2》引發的股市井噴與大家討探一下。

戰狼火爆促發行方概念股井噴

《戰狼2》票房大賣，自然會讓投資商賺錢。從影響的大賣與股票的上漲之間，本身確實是存在正向關聯關係的，票房高了，投資商分成就高，分成了，每股收益就高，估修值就下降，股價就能向上修正估值，合情合理。

但是我們看看相關的概念股。

北京文化這家公司投資了戰狼500萬元，但是其股價最近持續大漲50%以上，市值增長了60億元。投資500萬，換來市值增長60億，這裡面有多大的水份？不用我說大家自己也清楚。

當然，有人會說北京文化是作為發行方，有票房分成。那我接著挖一挖，北京文化是本片的保底發行方，保底金額為15億元人民幣，超出部份分成比例為15%，其中北京文化8.25億元，聚合影聯6.75%，其餘部份歸吳京和相關方。

假設最終票房達到40億元，按相關比例測算，發行方分成為5.3億元左右，扣除掉宣發成本之後，可分到票房為2.6億，其中北京文化可以分到1個多億。一個月的收入換到60億的市值增長，很明顯是短期投資者過度樂觀情況推動出的泡沫，再看看北京文化一季度，凈利潤僅僅500萬元，市值已經漲到了150億以上。

而在8月7號，北京文化公告，該公司董事長丁江勇先生、副總裁鄧勇先生、副總裁杜揚女士、副總裁兼董事會秘書陳晨先生、財務總監於曉萍女士擬減持公司股份，股票在8月8號應聲跌停，如果換成是你我，正好押中了一個暴款，股票暴漲，難道你不減持嗎？

咱們不是有一句話，叫過了這個村沒有這個店嘛。

機構因一部電影火爆調研出品方

機構調研上市公司，一般是基於行業或公司的基本面出現拐點，或者看好公司的未來，前往調研更多信息以全面了解公司。可最近調研機購前往捷成股份調研，即是因為《戰狼2》票房的火爆。

捷成股份主營音視頻業務，去年收購了華視網聚和星紀元。星紀元即是與吳京團隊合作這部電影的出品方之一，所以捷成股份也就是《戰狼2》的出品人和聯合出品方，但是捷成股份在《戰狼2》電影項目中只是參投的身份。

因為保密協議，具體捷成股份投了多少我們並不知道，但看看券商出的研究報告：基於《戰狼2》票房超預期給公司帶來的業績彈性，上調對公司2017/18/19年歸屬於母公司股東的凈利潤的預測分別至13.50/16.76/20.85億元對應當前股本的EPS分別為0.53/0.65/0.81元。

基於《戰狼2》的票房超來的業績彈性，為什麼上調2018年甚至到2019年的業績去了？難道2018年捷成股份又接著出品了《戰狼3》和《戰狼4》，如果不是，那麼《戰狼2》你對2017年的業績有推動說得過去，如何能和2018年和2019年的業績扯上關係？海軍題材電影《紅海行動》及空軍題材電影《空天獵》將在國慶上映，這和《戰狼2》有半毛關係，如果戰狼2不是吳京而是換了一個叫張京或者王京的能有這樣的票房嗎？

曾經票房大賣的公司股價如何？

讓我們把時光倒流，回到周星馳導演的《美人魚》票房大賣的時候。

《美人魚》是2016年2月8號上映的，最終票房是33.92億元，當時上市公司奧飛娛樂（以前叫奧飛動漫）是《美人魚》電影的出品方之一（影片由電影股份有限公司、星輝海外有限公司、和和（上海）影業有限公司、北京光線影業有限公司、上海新文化傳媒集團股份有限公司、上海天矢文化傳播有限公司、China Culture and Entertainment Fund L.P. 、象山澤悅文化傳播有限公司、奧飛影業有限公司、Ample Choice Ventures Ltd. 出品）。

我們看2016年2月份的時候，奧飛娛樂的股價最高達到42.59元，但是到今年7月18號的時候，奧飛娛樂的股價跌到了13.23元，跌幅達到69%。可見33.92億元的前影史第一部房的國產電影並未來支撐住本身高估的奧飛娛樂股價，反倒讓因為電影票房大賣而殺進去並長期持有的人虧損慘重。

再看看彼時《美人魚》的發行方，該片的五大發行方中影、龍騰、聯瑞、和和、光線5家影視公司為《美人魚》簽下20億元的票房保底協議。對應的有兩家公司電影和光線傳媒是A股的上市公司，中影是之後才上市的，所以無法考慮影片的影響。光線傳媒2016年2月股價最高時24.62元，到今年7月17號時股價最低7.81元，把十送十除權的因素考慮進去為14.63元，下跌41%。

所以一部電影票房大賣，與其背後的發行方之一或出品方之一的公司，在以後的中長期股價表現並沒有直接的關聯。

投資邏輯還是應該回歸公司本身

《戰狼2》票房大賣的原因有很多，本身《戰狼》時積累了一定的人氣，形成了自有的軍旅題材IP，特種兵類型又恰恰是電影所缺失的類型片，加上今年建軍節以及中印邊境局勢升溫，民眾的民族自信心急需提振，需要尋求民族自豪感，等等因素相疊加（當然只是個人淺見，因為鐵粉認為就是演得好，拍得好）造就的特有票房現象。

這是不可持續的，或者說可以稱為特有案例。也許在《戰狼2》之後，接下來的很多片子馬上就會回歸平靜或者走向低迷，並不能因為一部電影的火爆就認為整個電影的爆發來了，接下來每部電影都會大賣，這樣的話這些公司的業績就能持續暴增，股價自然也會繼續一路暴漲，本身這種想法就是理想化的、難以成為現實的。

《戰狼2》這部電影是非常成功的，但以愛國之名綁架投資邏輯的話，就未免缺失理性，因為愛國，所以要毫無理由的支持戰狼，也就要毫無理由的支持電影的發行方、出品方及一切有關的公司，這些公司就承載著電影行業未來的振興之路？這都是不理智的想法，無論如何，一碼歸一碼，上市公司能否支持股價，以及未來能不能繼續成長壯大，並不取決於這一部電影，而取決於公司未來能持繼續推出更多更好的優質電影，以保證其業績也能持續的增長。

如若不能，終究還是塵歸塵，土歸土。君不主幾年前盛極一時的華誼兄弟從32.16元毫無抵抗的跌到8.06元，跌幅高達75%。

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