互金企業IPO風口隱現 海外上市仍是首選

鄭加良/製表 官兵/製圖 數據來源：宜人貸未經審計的2016年年報

證券時報記者 裴晨汐

經過多輪生長，互聯網金融行業上市風口似將形成。

日前，拍拍貸和趣店紛紛曝出向紐交所提交IPO申請的消息，螞蟻金服、陸金所等互金行業龍頭的上市傳言也甚囂塵上。但是，由於監管條件限制，互金企業登陸A陸之路並不平坦。

近期有報道稱，監管層有望對國內金融科技的龍頭企業開放IPO的綠色通道。一位國內互金公司負責人對此並不樂觀，「綠色通道就是讓某些金融科技企業插隊，一旦開了這個口子，別的排隊企業一定難以平衡」。

上市互金過得怎樣

目前為止，國內只有一家互聯網金融公司上市：2015年12月底，宜人貸成功赴美上市。

近日，宜人貸發布2016年四季報及未經審計的年報。年報顯示，宜人貸2016年全年凈收入32.38億元人民幣（4.66億美元），較2015年增長146%；凈利潤11.16億元人民幣（1.61億美元），較2015年增長305%。

年報還顯示，2016年，宜人貸為超過32萬名借款人促成借款總額202.78億元人民幣（29.21億美元），較2015年增長112%。其中，57%的借款人和借款總額的38%通過線上渠道獲取，線上渠道促成金額的97.8%通過移動渠道促成。2016年全年，宜人貸為近60萬名出借人完成250.38億元人民幣（36.06億美元）的資金出借，出借行為100%通過線上平台完成，其中83.0%通過移動渠道完成。

逾300%的凈利增長、近150%的凈收入增長率，在2016年監管迅速收緊的互聯網金融行業中堪稱不俗。然而，其股價並沒有年報表現的那麼傲人，反而在年報發布當天及次日分別跌去12.43%和9.08%。

行業巨頭曝上市傳聞

目前，國內上市傳聞最多的還是行業巨頭螞蟻金服。去年4月，螞蟻金服完成45億美元的B輪融資。這也是全球互聯網行業迄今為止最大的單筆私募融資。螞蟻金服的投后估值約為600億美元。對於上市地點，坊間眾說紛紜，最近甚至有傳聞稱螞蟻金服將選擇登陸H股。不過，關於上市的問題，螞蟻金服方一直保持緘默狀態，至今沒有針對上市的官方消息。

背靠平安集團的陸金所，上市傳聞也流傳已久。2015年12月，陸金所完成12.16億美元的B輪融資，當時的投后估值達185億美元。近期，關於陸金所將於今年或明年赴港上市的說法再被熱議，不過官方仍未給出準確消息。

從融資到重組，京東金融也一直在為尋求上市做準備。去年年初，京東金融完成66.5億元人民幣的A輪融資，投后整體估值達466.5億元人民幣。去年11月，京東進行股權重組，宣布出讓公司持有的所有京東金融股份。

此外，日前已有媒體報道稱，拍拍貸和趣店已先後向紐交所提交赴美IPO申請。凡普金科董事長張輝也在本月的朗迪峰會上表示，如果企業將來上市，會首選海外。

美股上市難點在哪

有業內人士分析，從多家互聯網金融企業上市意向來看，美股還是目前國內互金公司上市的首選路徑。

那麼，選擇美股上市的難點又在哪裡？德勤審計合伙人史曼認為，除了業內的龍頭企業外，中型的互金企業如果想在美國上市，最大的障礙是律師能否出具一個合規的法律意見。由於近幾年互聯網金融行業亂象頗多，從保護投資者的角度出發，許多互金平台的風控體系還不完善。史曼認為，從會計財務角度看，基於或美國的準則都可完成，但是在美國上市和A股上市最大的不同在於，律師扮演著比國內券商重要得多的角色。

此外，互金企業是否有差異化競爭優勢也非常重要。企業的財務稅務狀況及未來是否有持續經營能力，是否能夠在同質競爭中實現差異化，盈利模式是否足夠有優勢，都將成為能否順利登陸美股的決定性因素。

史曼還提到，港股對於大陸的互金企業上市也持有非常謹慎的態度。由於地緣臨近，所以香港非常熟悉內地市場，對該行業的風險把控也比較全面。

傳言存爭議

此前有媒體消息稱，監管層可能對國內金融科技的龍頭企業開放IPO的綠色通道。不過，對於該傳聞，業內看法兩極分化。

一位金融科技企業負責人在接受證券時報記者採訪時表示，這種可能性較小。「綠色通道就像讓某些金融科技企業插隊。一旦開了這個口子，別的排隊企業一定難以平衡。」

史曼則認為，從A股角度來說，證監會有可能會讓類似螞蟻金服、陸金所等行業龍頭彎道超車。「因為它們具有廣闊的資源背景及強大的數據來源，通過其大數據的採集和分析，可以集中獲取客戶的信用數據，這是業內其他企業所無法比擬的。」