新政狠砸了滬港通基金的腰 這5隻緣何還不願駐紮港股

截至今年一季度，仍有前海開源滬港深核心資源、安信新常態滬港深精選等5隻基金未配置港股，未來不排除監管部門要求上述基金通過變更註冊來滿足新的比例要求

市場中持續了兩個多月的有關「該不該為滬港深基金設置港股投資比例」的爭論，終於在近日塵埃落定。日前，《通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金註冊審核指引》（下稱《指引》）正式下發，不僅規定了相關主題基金投資港股的比例，還對基金經理以及註冊審核材料等提出了更細緻的要求。

《指引》規定，兩地投資比例方面，名稱中帶「港股」產品的，應當將80%以上（含）的非現金基金資產投資於港股；名稱中不帶「港股」字樣，且80%以下的非現金基金資產投資於港股的基金產品，港股最高投資比例不得超過股票資產的50%。

此外，《指引》還提高了對此類基金經理的要求，指出應當「配備不少於2名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員」，其中至少有1名為基金經理；80%以下的非現金基金資產投資於港股的基金產品，其基金管理人應當配備不少於1名具有2年以上香港市場投資管理相關經驗的人員（基金經理或相關投研人員）。

談及《指引》對於滬港深產品的規定，前海開源基金產品開發部副總監李凱向《投資者報》記者表示，監管調整的起因是今年「3·15」期間投資者的投訴，因為部分名稱帶「港股」字樣的公募基金實際上並沒有投資港股，對投資者造成了誤導，為保護投資者權利，監管部門才下發了此次新規。

仍有5隻基金未配置港股

事實上，在新規落地之前，《投資者報》記者就曾梳理過滬港深基金中港股的配置情況，截至2016年底，市場上有9隻滬港深主題基金的港股配置比例為零。

《指引》下達后，《投資者報》記者再次查閱上述9隻基金最新數據，發現截至今年一季度，仍有前海開源滬港深核心資源、安信新常態滬港深精選、寶盈醫療健康滬港深、富國天源滬港深和富國研究優選滬港深5隻產品未配置港股。而華夏滬港通恆生ETF聯接雖然增加了港股配置，但是在其25.7億元的管理規模中，通過滬港通機制投資港股的公允價值僅為5733.63元，占基金資產凈值比例接近0.00%，幾乎沒有。

截至6月21日，市場上帶「港」字的基金產品共96隻（A/B/C份額合併統計），比4月末增加十餘只，發行密集程度遠遠高於其他類型基金。但是若以「80%以上（含）的非現金基金資產投資於港股」新規標準來考核，符合者寥寥無幾。華寶證券近期研報顯示，截至2016年年底，共有25隻港股通基金完成建倉。從其公布的全部持股上看，僅8隻基金港股占股票倉位比超過80%。

對此，華寶證券分析師認為，倘若這部分基金當前的港股投資比例仍然維持在去年年底水平，他們未來需要提高港股佔比，或者將「港股」相關字眼從基金名稱中刪除。

料先規範新成立基金

業內人士認為，此次規定港股投資下限也是對先前部分風格「漂移」的港股通基金的糾偏。截至6月21日，港股恒生指數年內漲幅高達17%，而國內95隻「港」字基金產品平均收益率僅為8.7%，雖然好於存續期內所有基金平均2.3%的年內回報率，但這一收益率卻僅為恒生指數漲幅的一半。

同時，滬港通基金的業績差異也較大。截至6月21日，東方紅睿華滬港深、東方紅滬港深收益率分別為28.4%、27.5%；而寶盈國家安全戰略滬港深則為-11.4%。對於其中原因，李凱表示，業績差異大關鍵還在於持倉情況不同，也可以說是存在大類資產配置能力差異。

《投資者報》記者從基金的重倉配置來看，吉利汽車、安踏體育等上漲較好的港股均出現在東方紅睿華滬港深、東方紅滬港深兩隻產品上，而寶盈國家安全戰略滬港深雖有占基金資產凈值7.57%的港股股票配置，但重倉的前十大中卻未見港股身影。

不過李凱向《投資者報》記者表示，雖然新政已經下達，但不可忽略《指引》中的關鍵字「註冊審核」，從字面意思來看，這一《指引》應該是針對新註冊的通過港股通機制參與香港股票市場交易的公募基金，而之前投資於港股市場的「老基金」，由於基金合同中有相關比例約定，因此不會涉及調整。但也不排除未來監管要求「老基金」通過變更註冊來滿足新的比例要求。

中信證券研報稱，公募參與港股通細則落地，利好新產品布局「滬港深」投資。此次《指引》明確了港股類公募基金的投資準則，還同時規定了基金管理人資質，核心在於產品名稱與投資比例以及投研人員配備的一致性。滬港深基金可能要重新定位「港股」和「非港股」，有的基金可能還需要調整報批，但細則的明確，有利於新產品成立。總體看，規範機構參與有利於行業的長期發展。

由於新規出台了具體的投資範圍和比例，此類基金在配置其他類別資產時會受限，那麼未來發行的港股通產品在產品形式上是否會更類似偏股型基金？

對此觀點，李凱予以了否認。他表示，《指引》規定基金名稱如帶有「港股」等類似字樣，應當將80%以上（含）的非現金基金資產投資於港股」，但靈活配置混合型基金仍會是一個重要選擇，整體股票倉位依然可以是0-95%，只是已有倉位中港股不能低於80%。即某隻靈活配置基金倉位中有50%為股票，那麼港股要佔這50%中的80%。

此外，業內認為，新規對於基金經理投資港股經驗的要求，或將限制今年以來港股通基金的發行。因為目前市場中，同時擁有A股與港股多年投資經驗的基金經理數量並不多。■