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十大券商|平安證券:生物類似葯市場蓬勃發展

【行業分析】

保險行業長期發展向好

2017年5月,行業保費整體繼續保持較快增長,但與去年同期相比,同比增速有所放緩,主要是受到2016年收益率下滑、萬能險規模大幅收縮的影響。2017年,保險行業資產配置面臨著較大挑戰,但隨著資本市場的回暖,收益率有望提升;且隨著監管倡導行業回歸保障本源,行業保費結構持續改善,保障型產品佔比不斷提升。我們仍看好保險行業的長期發展,同時大型上市險企在此輪監管導向中受益,維持行業「強於大市」的評級。

生物類似葯市場蓬勃發展

國內生物類似葯可以通過價格優勢或者進入醫保目錄獲得巨大市場,同時積極布局海外市場(益賽普獲得海外多個國家的批准),未來前景非常廣闊。我們認為以下公司在生物類似葯領域極具發展前景:1)復星醫藥:已有兩個處於臨床3期的生物類似葯(利妥昔單抗、曲妥珠單抗),子公司復宏漢霖為復星醫藥大分子生物葯平台,與CAR-T巨頭復星凱特協同性高。2)康弘葯業:已有一個上市的生物原研葯(康柏西普),目前正在積極拓展多種適應症,並進入國家醫保談判目錄,再通過加大海外市場推廣,未來有望成為百億級別的重磅葯。3)安科生物:已有一個處於臨床3期的生物類似葯(曲妥珠單抗),並不斷鞏固精準醫療龍頭地位(CAR-T/CAR-NK領軍者安科博生吉+法醫DNA檢測龍頭中德美聯+禮進生物PD-1+希元生物溶瘤病毒+安科三葉草基因ctRNA + HER2-ADC/HER-2單抗)。

【公司評級】

強烈推薦雙匯發展

豬價下行推動肉製品噸利+屠宰頭利上升,雙匯單季凈利增速1Q17觸底后將明顯回升,持續至少4個季度且或可達雙位數。玉米價跌降成本+規模豬場佔比升后養殖效率升,豬價或持續降,雙匯18年凈利或雙位數增長。雙匯肉製品產品結構轉換仍慢,短期效果暫難明顯,但休閑轉向餐桌是大風口,絕對領先下雙匯有充足時間積累量變直至質變。進口凍肉替代+豬價持續大漲抑制后,雙匯屠宰量17年或回正增長,雖行業集中度提升仍慢,但雙匯以價換量策略推動份額增速超行業。參照歷年高分紅,90%分紅假設下,雙匯17年股息率達5.4%,行業結構轉換大風口+雙匯絕對領先+凈利增速1Q17見底持續回升,17年PE僅16.8倍,中長期回報率近雙位數,上調評級至「強烈推薦」。



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