熱點：稀土這一次有何不同？

被市場忽視的機會，這次有何不同？6月重點推薦稀土板塊以來，板塊維持強勁，路演交流下來，市場還是普遍沒有興緻，原因主要是過往每年都講一波收儲和預期的邏輯，最後都是微幅反彈，難言投資價值。這一次有什麼不同呢？

1.稀土收儲的常態化。以前我們每一次收儲都是一次性結束，在收儲結束的時候往往都面臨著價格回落，價格上漲基本都是短暫沒有持續性的。而這一次，稀土收儲的常態化帶來的是量價齊升，我們看到1、3、5月份連續的收儲帶來的是價格上漲的持續性，7月份、9月份還將繼續收儲，收儲量預計還有近萬噸。

2.聯合整治開始向六大集團入手。以往的打黑我們看到的就是打擊黑稀土礦，給6大集團一些指令計劃，今年，除了在打黑常態化方面，不同於以往的雷聲大雨點小，已經開始實打實的落地，督察組去了各個工廠查看，勒令停產。同時以往對6大集團的管控是相對較弱的，今年6大集團的開採/冶鍊指令計劃是真實在落地。

3.補庫需求提升，下游需求弱復甦。經過這麼多年的價格下行，無論是分離廠、金屬廠還是貿易商，庫存目前都處在非常低的位置，所以這一波有一個庫存的需求。很多人擔心補庫需求完成後是否需求就沒有增量，我們認為不會，反而是如果價格繼續上漲，上游惜售、下游補庫的需求會更加旺盛，同時我們看到下游其實在復甦狀態，比如出口1-5月份的13%的增長。

4.龍頭競爭優勢將不斷顯現。很多人現在都在談企業競爭優勢，對於傳統有色行業而言其實這個是一個偽命題，因為大多數傳統企業都是披著資源股外衣的冶鍊加工股，同時處在一個完全競爭的市場環境中，定價權基本是喪失的。除了我們極力推薦的新能源上游鈷、鋰等資源，還有一個可以有想象空間的就是稀土，隨著整頓的結束，6大集團現在已經能夠完全控制市場的供給，帶來的變化就是定價權的提升，我們也看到南北方稀土集團市場份額現在不斷提升，對價格的引導產生了積極的作用，行業處在一個競爭格局的拐點上，我們期待更多積極的變化不斷兌現。