主題策略周報:用數據說話,雄安主題後續投資機會再梳理

上周市場小結:雄安新區引領指數強勢反彈。上周在雄安新區設立這一事件催化下,指數強勢反彈。雄安新區被官媒成為千年大計、國家大事,類比深圳特區和浦東新區,規格極高。在這樣的條件下,雄安新區的設立承載著改革繼續深化推進的預期,有利於提振市場風險偏好,因此市場強勢反彈。此外,聯通在4月5日停牌,正在醞釀出台混改的具體方案。聯通集團作為「6+1」混改試點的標杆,混改方案出台有望進一步推升市場改革預期。展望後市,我們繼續保持相對樂觀,建議持續關注主題性機會。

下周主題配置思考:雄安主題內部分化,後續投資機會再梳理。 「量價齊升」邏輯下基建、建材等是最具確定性的板塊。基建、建材具有很強的本土優勢,如水泥、鋼材等運輸成本較高,有明顯的運輸半徑效應,因此本地鋼材、水泥等一方面受益於本地基礎設施建設帶來的量的提升,另一方面由於短期供不應求帶來漲價效應,這就是所說的量價齊升邏輯的關鍵所在,因此,基建、建材類是最具確定性的板塊。雖然目前規劃和執行的具體細節還沒有公布,但從規劃內容來看,雄安新區規劃建設以特定區域為起步區先行開發,起步區面積約100平方公里,中期發展區面積約200平方公里,遠期控制區面積約2000平方公里。而我們初步按照中期200平方公里規劃面積進行測算。

類比深圳特區,雄安基建、建材的空間有多大?2016年,雄安新區三縣的產值(GDP)僅剛過200億元,雄安新區在遠期規劃面積2000平方公里與深圳特區(1992平方公里)相近,而2016年深圳特區產值近20000億元。如果我們假設未來雄安新區內單位面積產值與深圳相近,因此按中期200平方公里規劃面積測算,預計未來10年雄安新區(200平方公里內)產值有望達到2000億,對應區域內30%以上的複合增長率(10年20倍),而相應的區域內固定資產投資增速複合增長率也有望達到30%以上水平。 對於水泥的需求,根據業內人士測算,如果粗略按照每億元投資消耗1萬噸水泥計算,僅起步區建設就要3000萬噸以上,如果3年建成,則年均增加水泥需求1000萬噸以上。因此一方面,水泥總需求量較大,另一方面河北水泥供給彈性較小,因而水泥價格有比較大的上漲彈性。關注河北本地水泥標的:金隅股份、冀東水泥。

對於鋼鐵的需求,根據2016年固定資產投資消費鋼鐵強度來測算,考慮到新區建設的單位固定資產投資消耗鋼鐵強度要大於全國平均水平,實際未來幾年可增加需求預計在1000-2000萬噸。雖然總體上來說增量有限,但考慮到河北地區環保限產、供給側改革的推進下,落後鋼鐵產能逐步退出,未來供需缺口將進一步拉大,提升漲價預期。關注本地鋼鐵標的:河鋼股份、首鋼股份、新興鑄管。 對於鐵路建設的需求,根據京津冀城際鐵路規劃,北京至鐵路、北京至唐山鐵路、北京至天津濱海新區鐵路、崇禮鐵路、首都機場至北京新機場城際鐵路等9個新項目將於2020年前實施,總里程約1100公里,初步估算投資約2470億元。遠期到2030年前,基本形成「四縱四橫一環」為骨架的城際鐵路網路。相關標的:晉億實業、鐵建等。

此外,不能忽視雄安新區環保治理帶來的投資機會。根據雄安新區遠期控制區面積約2000平方公里的面積規劃來看,可以類比深圳(1996平方公里),據此我們估算日均用水量大約為480萬噸,而目前雄安3縣的供水量約為20萬噸/日。而根據目前白洋淀的生態情況,目前自然補水幾乎枯竭且水質較差,同時周邊水庫及南水北調工程供水不確定因素較大,因此雄安新區在供水需求和供水能力之間將存在巨大差距。

污水治理是解決雄安新區水資源供需難題的重要手段。針對白洋淀的水質及生態問題,河北省先後出台了多項規劃和方案,共規劃了10類156個項目,總投資近246億元。與通州水治理280億的項目相比,白洋淀治理的規模將遠超過250億元。因此建議關注京津冀污水治理標的:首創股份、碧水源、創業環保。

下周主題配置建議:繼續重點關注「雄安新區」主題性機會(建材、環保),此外繼續關注國企混改主題(聯通混改方案出台)、PPP主題(訂單落地加速),持續關注低估值白馬成長公司(新能源汽車產業鏈、蘋果產業鏈等)的配置價值。 風險提示:相關政策推進不達預期的風險,相關個股業績不確定性風險,市場系統性風險。