美元接近底部了嗎？

摘要：市場預計美聯儲不會在本周四加息，考慮到德拉吉或在8月底的全球央行年會上釋放鷹派信號，市場更偏好歐元而非美元。不過，花旗認為，槓桿資金正在買入美元，這有可能扭轉美元跌勢，令其在未來數周轉而上漲。

本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn），作者陶旖潔。更多精彩資訊請登陸，或下載華爾街見聞APP。

美元已經跌到了逾一年的低位，那麼，美元接近底部了嗎？

宏觀層面來看，近期有兩件事情可能影響美元的走勢：

本周四美聯儲將宣布利率決議，市場預期美聯儲不會加息，但意外的鴿派表態有可能進一步傷害美元。

8月24-26日，一年一度的全球央行年會Jackson Hole會議將舉行，與會者包括三年來首次參會的歐洲央行行長德拉吉。德拉吉或將透露有關撤出刺激的線索。

縱觀近期美元的疲態，主要緣由在於全球其他重要經濟體紛紛邁進緊縮行列，領先的美聯儲加息路徑預計不會有特別大的動作，而美國國內風波不斷、川普內閣面臨通俄風波。

美國商品期貨委員會（CFTC）21日公布的數據顯示，截至上周二（7月18日），美元凈空頭已經升至逾四年新高。

投機者持有的美元凈空頭總額在截至7月18日當周升至77.86億美元，創2013年2月以來最高

另一項數據進一步顯現了市場對美元的憂心忡忡：歐元/美元的六個月期10 Delta Risk Reversal已經升至8年新高，證明市場對歐元的看空情緒已經大幅好轉。而對應地，對美元的樂觀則重挫。

Risk Reversal 用于衡量外匯市場里同期限、同品種，同價差的看多和看空成本高低。數字低於0代表看空比看多更貴，市場認為下跌風險更大。

CFTC的數據還顯示，截至上周二，歐元凈多頭合約名義價值升至114億，為2011年5月來最高。

華爾街日報援引知情人士消息稱，德拉吉或在傑克遜霍爾會議上談到歐央行刺激政策的未來，預計將在講話中暗示歐元區對貨幣刺激政策依賴度降低。

歐元/美元已經升至兩年半高點。

不過，花旗提供了另一個可能的解釋：從買家來看，美元的跌勢或已到頭，因對沖基金正在買入美元。

CitiFX的調查結果顯示，實錢（real money）正在成為美元強有利的賣方，而槓桿資金四周來首次成為了買入的主力。這種轉變正是在歐洲央行公布利率決議（7月20日）當天。

花旗進一步提到，在G10貨幣中，美元是第二大的real money做空對象。在整個7月，實錢有80%的交易日都在賣出，暗示著一段時間內美元的疲態仍將繼續。

但從過去四周的資金流向來看，槓桿資金未來很有可能將成為美元的買家，並賣出歐元——和實錢恰恰相反。而這種差異，有可能使得未來實錢轉向跟隨槓桿資金，因此美元在接下來的數周，反而有可能出現升值。