再發期權激勵計劃 恆大要用「金手銬」留住人才

相比其他房企普遍採用項目跟投來激勵管理層，恆大將再次為幾百名高管戴上「金手銬」。

文/一條君

9月15日，恆大（3333.HK）發布公告稱，將舉行股東特別大會表決新增總股本10%期權額度的決議案，目的在於向對公司發展有貢獻的員工進行期權獎勵。

恆大在2009年上市之初，曾推出了首次期權激勵計劃，占當時已發行股本的10%，隨後在2010年和2014年又推出過兩輪股權激勵，截至目前該額度僅餘下1.96%。此次決定新增期權額度，恆大是為了進一步激勵管理團隊，推動公司發展。

從上市公司激勵的角度來看，由於期權的收益與公司的未來發展密切相關，因此恆大此次動作，不僅是一次對團隊的激勵，同時也是對公司未來發展和股價空間的信心。只有公司持續發展，才能進一步帶動基本面向上，帶動股價繼續上漲，讓員工的期權收益得以兌現。

股權激勵往往又被稱為「金手銬」，是上市公司通過股票期權、獎金紅利等預期收入手段，留住企業高層管理者等人才的主要手段。隨著房地產高速發展期的結束，人才已成為如今房企決勝下半場的最主要因素。

恆大此次新增期權額度，一定程度上也是希望維持公司管理層的穩定，將他們的收入與公司業績「捆綁」，最大限度發揮管理層的積極性，更好地將股東利益、公司利益和管理層利益結合在一起。

隨著現代企業管理模式的不斷升級，發行期權已成為越來越多上市公司激勵團隊的方式。僅在最近一個多月的A股市場，就有至少75家上市公司披露了期權激勵計劃，年初至今已達307家，超過2015年、2016年的225家及273家。

同樣在港股上市房企中，包括碧桂園、越秀地產、龍湖地產等開發商也推出了不同力度的股權激勵計劃。A股的陽光城堪稱對高管激勵最慷慨的公司之一，股權激勵份額也達到總股本近10%，與此次恆大的激勵力度相當。

如今的房地產行業，股份期權還只是上市公司給予管理層的多種激勵方式之一，目前更多的則是通過項目跟投機制來捆綁管理層利益，讓他們的預期收益能成倍增長。

行業龍頭萬科和碧桂園，是較早推行項目跟投制度和合伙人計劃的房企。從2013年至今，這兩家房企的激勵制度逐漸成熟並在推動公司業績增長方面起到關鍵作用。

碧桂園通過內部高效激勵的方式，讓公司規模在最近幾年取得高速增長，連續跨越數個台階成為如今的行業第一，雖然在執行過程中因要求苛刻出現少數項目違規現象，但總體成效顯著。萬科也在歷經兩年多的股權危機中，繼續維持了規模增長。

還有一些對規模擴張有野心的房企，在這兩年開始紛紛效仿碧桂園的跟投機制，類似金科地產、中梁地產和陽光城等公司都明確提出了要學習碧桂園好榜樣。

反觀恆大，這家公司近幾年一直並未採取行業流行的項目跟投制度，這次預期對管理層的激勵，也仍然採用了較為傳統的股份期權方式，但這並未影響它們的高速增長。

自成立之初，恆大便確定了重獎重罰、從嚴管理的原則，建立了自身特色的激勵機制和約束機制，這些規章制度如今已經已上萬條。明確的獎懲機制，成為恆大這些年持續發展的關鍵。

恆大近年來的業績也保持了快速增長，今年上半年凈利潤同比大增224%至231億元，各項指標亦大幅上升。截至今年8月底，恆大已實現銷售額3217億元，全年有望突破5000億元。

業績大增的同時，恆大過去多年一直被詬病的負債率也實現大幅下降。今年上半年，恆大不僅成功引入700億元戰略投資，還全部還清了1129億元的永續債。據恆大首席財務官潘大榮透露，到今年年末，其資產負債率將下降到67%左右，2018年末下降到60%左右，2019年末下降到55%左右。

好轉的基本面，也改變著外資投行對它們的看法。包括花旗、野村證券、德銀、法巴等投行近期發布研究報告，看好恆大的發展後勁，並予其「強烈買入」、「買入」等評級。

在今年以來的地產股股價上漲行情中，恆大也表現突出，引領香港地產股的漲勢。截至9月15日的最新收盤價，恆大的市值已達到約2941億元，今年以來股價累計上漲超過400%。

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