高盛大幅下調美國三季度經濟預期 接踵而至的颶風是罪魁禍首

原標題:高盛大幅下調美國三季度經濟預期 接踵而至的颶風是罪魁禍首

北京時間今天 (9月11日) 凌晨3點30分左右，颶風Irma在美國佛羅里達州登陸，開始蹂躪佛州南境。

颶風「哈維」剛剛於8月底襲擊了美國能源「心臟」德克薩斯州，今年夏季接二連三的超級颶風令美國經濟蒙受的損失，恐將創歷史之最。

早在9月8日，美銀美林就曾警告颶風帶來的經濟危害，下調美國三季度GDP預期至少0.4個百分點。而就在9月10日，最為看好美國經濟前景的華爾街大行高盛，也與美銀美林得出了相一致的結論：

鑒於接踵而至的颶風對美國經濟的衝擊，高盛首席經濟學家Jan Hatzius將美國三季度GDP預期削減達30%，下調0.8個百分點至2.0%。

話雖如此，Hatzius在報告中筆鋒一轉，指出災難中也蘊藏著機遇：

在接下來三個季度當中，災區重建需求將是振興美國經濟求之不得的強心針！「哈維」成美國史上第二大災難 Irma更甚損失將超千億美元！

據見聞主編精選文章《「千年一遇」剛過，「史上最強」又來了——美國這個「颶風季」影響深遠》，美國已經一個多世紀沒有在同一年被兩個至少為4級的強颶風同時襲擊，今年9月將經受有史以來的最大颶風損失。

8月25日颶風「哈維」登陸墨西哥灣沿岸后的第一周，包括高盛、穆迪等在內的一眾機構均大幅上調「哈維」造成的經濟損失預期，從原先600億美元以下的平均值，上升至700-1000億美元的區間（下圖）。

高盛目前的分析預計為850億美元。「哈維」造成的災害損失極為嚴重，「範圍廣泛、影響深遠」，已經毋庸置疑。

高盛還從美國國家海洋和大氣管理局 (NOAA) 統計損失超十億美元的自然災害資料庫中，篩選出損失超過美國GDP 0.05%的35例颶風和8例的地震、洪澇和龍捲風災害，與「哈維」進行比較。

經過分析比較高盛認為，從國民財產損失來看，「哈維」造成的災害將達美國GDP的0.44%，成為二戰以來美國經歷的第二大自然災害，僅次於2005年的颶風「卡特琳娜」。

而剛剛登陸佛羅里達州並將肆虐美國東南部的颶風Irma，目前預計造成的保險損失，將達到600億到1800億美元的水平；

也就是說Irma造成的總體經濟損失，或將超過1000到2000億美元，相比之下「哈維」不過是小巫見大巫。

不過高盛也指出，Irma仍在行進過程中，可能造成的損失只是暫時預計，數據還不可靠。隨著更多數據的統計披露，高盛將持續跟進美國經濟的受打擊情況。三季度經濟預期下調0.8個百分點 油品提煉能源產出下降拖累增長

綜合消費、庫存、住房和能源行業多方面受到的衝擊，高盛「自下而上」對今夏颶風的影響進行預計，將美國三季度GDP預期下調0.8個百分點至2.0%，下調幅度達30%。

這0.8個百分點中，光是受「哈維」較大衝擊的油品提煉和能源產出（下右），就將拖累GDP增長達0.2個百分點。除此之外，受災地區失業救濟金申請較颶風「哈維」前已出現大幅攀升，與此前颶風「卡特琳娜」、「桑迪」造成的影響一致（下左）。

不過同時高盛也指出，颶風破壞造成的重建需求刺激，將在接下來三個季度當中扭轉頹勢，彌補並最終超過在颶風災害中損失掉的產出。

據此，高盛對美國2017年四季度和2018年一、二季度的GDP預期，分別上調0.4、0.2和0.4個百分點，至2.7%、2.5%和2.4%。

高盛強調，重建進程刺激需求給總體經濟帶來的利好，往往有非常長的滯後效應，在災難之後數個月之後才能緩慢體現出來。

舉例而言，颶風「卡特琳娜」之後，在受災最嚴重的新奧爾良，住宅建築許可數量花了整整7個月時間才回到颶風前的水平（下左）。雖然國會已經額外撥發150億美元的颶風救災預算，但在重建工作當中的聯邦實際投入將延續數年，而不是數個月（下右）。

雖然沒有發現歷史證據表明名義或核心通貨膨脹（PCE或CPI）會受到自然災害的顯著影響，不過高盛預計「哈維」颶風對石油提煉和能源行業造成的廣泛衝擊，將會抬高汽油價格上漲，在短期內提升名義通脹。

高盛還特別提到颶風對汽車庫存的毀傷——高盛汽車團隊預計「哈維」損毀了多達110萬輛汽車——可能會降低新舊汽車價格目前面臨的下行壓力。這一情形結合和潛在的能源價格傳導（譬如傳導到機票價格的上漲）可能會對核心通脹提供適度的推動。「破窗謬誤」 高盛還是太過樂觀了？

不過金融博客ZeroHedge認為，高盛對於颶風災害帶來的「流動性效益」還是太過樂觀了，很可能犯下「破窗謬誤」的錯誤。

「破窗謬誤」假設在完全競爭市場中，小孩子打碎了一塊玻璃，創造了對玻璃的市場需求，給工人帶來了工作和報酬，繼而刺激消費支出，帶來經濟增長。

這個命題之所以構成謬誤，在於其忽略了機會成本。本來可以用來生產其他產品的成本，被用來替換破損的玻璃，從而導致了總體經濟的浪費。

受到颶風破壞的美國東南部民眾生活，終歸需要數個季度甚至數年之後才能恢復。不論災后重建帶來的經濟提振，是否能夠抵消甚至超過颶風帶來的經濟損失，屆時才能見分曉。