多家企業衝擊IPO，家居企業上市腳步日益兇猛

上市路上，企業發展的種種問題也顯現出來。圖/視覺

（上接D02版）

上市對於家居企業而言益處多多，可以解決資金瓶頸、擴大企業規模、轉變發展模式，但如果企業希望通過上市來解決所有問題，也並非長久之計。

■ 上市分析

尚品宅配凈利增速已放緩

家居企業都明白企業越大，其抗擊市場風險的能力就越強，因此追求規模成為了今天以及將來傢具企業的主攻方向。

2月10日，證監會核准廣東尚品宅配家居股份有限公司的首發申請，公司宣布首次公開發行不超過2700萬股。

作為定製家居領域的代表之一，尚品宅配的即將上市似乎並不被看好，原因在於招股說明書顯示，公司2013-2015年營業收入分別為11.75億元、19.12億元和30.88億元，2014年、2015年同比增幅為62.72%、61.47%，同期歸母公司凈利潤分別為1.17億元、1.3億元和1.4億元，2014年、2015年同比增幅僅為11.39%，7.23%，業內分析認為，由此可見其歸母公司凈利潤的增速不僅遠遠小於營收，而且其自身的增速也在逐年下降。

同時招股說明書顯示，尚品宅配擁有圓方軟體、佛山維尚、新居網、北京尚品、上海尚東、南京尚品、武漢尚品、廈門尚品、成都尚品等10家全資子公司，尚品宅配10家子公司中，2015年只有圓方軟體、佛山維尚、北京尚品、上海尚東實現了盈利，其他子公司均存在不同程度的虧損。

招股意向書顯示，尚品宅配2014-2016年複合增長率為45.10%，募集資金到位后，公司總資產和凈資產規模將有較大幅度增加，公司的資產負債水平將降低，從而改善短期償債指標，公司的資本結構將進一步優化，有利於提高公司的間接融資能力，降低財務風險。

據了解，尚品宅配本次股票發行后擬在創業板市場上市，創業板市場具有較高的投資風險，投資者面臨較大的市場風險。有業內人士分析指出，尚品宅配現有的生產設施已基本處於滿負荷運轉的狀態，通過上市融資來解決產能問題是尚品宅配急於上市的重要原因之一。從公開數據顯示中發現，近年來尚品宅配凈利潤的增速在下滑，業績數據也讓人懷疑其綜合盈利能力，而其增加直營店的做法可能會繼續提高銷售費用，甚至還可能對公司業績形成拖累。除此之外，其公司在報告期內還出現多處違法行為和六宗糾紛案。

皮阿諾意欲突破產能瓶頸

各家居企業募資的分配重點大都集中在擴大產能、加快產業化布局方面。但也有企業融資的出發點在於解決競爭瓶頸，如果說尚品宅配將募資重點放在智能製造生產線和營銷網路，那廣東皮阿諾科學藝術家居股份有限公司（以下簡稱「皮阿諾」）的重點則是在擴建項目上。

2月17日晚間，證監會官方微信公布了2月17日核發IPO批文，批文顯示皮阿諾擬登陸深交所中小板，本次公開發行不超過1560萬股，並直接定價發行。

皮阿諾招股書透露擬募集資金46,234.92萬元，用於中山阜沙產能擴建項目、天津靜海產能建設項目一期、一體化信息管理系統項目，以及補充流動資金。招股書透露，以上兩個項目一旦建成，皮阿諾產能將迅速擴大，定製櫥櫃、定製衣櫃將新增年產21萬套左右的產能，其中，定製櫥櫃及其配套家居產品的產能由原來的65000套提升到185000套，定製衣櫃及其配套家居產品產能由原來的17000套提升到107000套，總的產能是2015年的3.5倍。

皮阿諾在招股書中分析，融資難、產能不足制約著公司進一步發展，讓公司在競爭中處於不利地位，因此，擬通過公開發行股票並上市，有效解決產能瓶頸。對於皮阿諾來說，藉助資本擴大產能是一件迫在眉睫的事情。如果不上市，可能將止步於產能瓶頸，從而失去爭奪市場的機會。有業內人士分析稱，皮阿諾新增產能的使用效率是常態化的風險，如果原材料採購、庫存成本控制、工人規模成本控制不當，再加上市場容量增速低於預期，皮阿諾將面臨新增產能不能被及時消化的常態化風險。