香港新股市場回顧與2017前景展望

文：徐放/海外財富網

最近，德勤發布了題為《香港及大陸IPO市場2016年回顧與2017年前景展望》的報告，報告稱在經歷了宏觀經濟以及政治格局多變的一年，截至2016年底，香港和上海市場的首次公開發行股票（IPO）融資額在全球的排名將分別位居第一和第二位，紐約則緊隨其後位列第三。本文將根據德勤的報告，對2016年領跑全球新股市場的香港市場進行回顧，並對今年的市場前景進行展望。筆者最近收到並研讀了本報告，下文總結並簡單分析了報告當中有價值的內容。

回顧篇——2016香港新股市場概況

2016年香港新股市場表現亮麗，取得了可喜的成果，香港新股市場今年取得了全球新股融資額第一、創業板新股數量和融資額創自2002年以來最高、國際企業來港上巿數量創歷史新高、本地新股比例創過去5年來新高、申請上巿個案創歷史新高等多項突破而且完成了全球最大的新股——中郵儲的上市，完成了自2007年阿里巴巴上市以來融資額最高的科技IPO美圖公司的上市，這一個個「最」雖然令人可喜，但並不意味著香港新股市場的表現無可挑剔，實際上相比2015年，超大型和大型新股數量、規模均有下調，與2015年的124家公司上市融資2621億港元相比,2016年有共計120家公司通過IPO融資達1947億港元，分別下降了3%和25%，其他新股融資規模均有縮小，可以說香港新股的表現比2015年失色不少。

具體來看，2016年香港前五大IPO仍與以往一樣以金融服務業為主，其融資規模與2015年的1223億港元相比收窄了11%，只有1089億；港交所2016年申請上市的個案宗數急升，比2015年多了22%，但同時，被拒絕和發回的上市申請也增多，比去年上升了44%；大陸企業佔比進一步下降，由55%下降到43%，海外企業同比增加；而市場盈率也受資本市場波動影響贏利十倍以上的IPO比2015年低了9個百分點，盈利20倍以上的則更是下降15個百分點，所幸主板平均首日回報率回勇，整體新股首日表現上升23.5個百分。

在融資規模方面2016年的香港新股中，超大型IPO融資額佔全全年主板融資額稍升約至70%，比例較過去數年都高，而主板平均融資規模達到8.8億港元，較15年下跌了27%，穿夜班則大約為1.02億港元，比15年同期的8061港元增加了27%。

而由於大市因多個不明朗因素而變的波動，香港零售投資者對認購新股望而卻步，這也導致了2016年只有38%的IPO定價高於發售價範圍的中間值，較2015年同期低了2個百分點。

從行業上看，新股市場中消費與房地產行業所佔的數量遙遙領先，科技、傳媒和電信行業位居於後，但要論融資金額，仍是金融行業所獲得的投資最高，尤其是來自內地的金融服務機構的新股融資額佔全年市場份額近7成，遙遙領先於其他行業，與2015年的53%相比是一大飛躍。

可以說，香港在2016年穩坐全球新股市場首位，主要是受惠於多隻大型中資金融新股的上市，同時，由於其他海外證券交易所新股活動因多國經濟前景的不明朗因素而放緩，加上美總統大選對美國新股的影響，多方面的政治、經濟因素所造就的。但受到美聯儲加息周期提速、經濟放慢以及人民幣貶值壓力的影響，使香港IPO業績表現和融資能力受到打擊，在吸引大型IPO來港方面面臨著巨大壓力，可以說這一年的香港新股市場可謂喜憂參半。

展望篇——2017香港新股前景

德勤預計，2017年金融服務機構仍將繼續成為香港IPO市場的主角，它們將拉動香港新股市場主要的融資額，雖然香港新股市場面臨著巨大的壓力，但依舊被投資者看好，醫療及醫藥行業、航空服務、科技、傳媒和電訊行業以及國際企業預計將會是IPO市場的新的亮點，這些新股將受到更嚴格的資本儲備要求、金融創新、持續的醫療體制改革、更多新經濟企業湧現以及企業為增強競爭力而做的努力所左右。同樣，香港市場的活躍度、國際化的投資者基礎以及作為亞洲共同市場的角色，都有助於其吸引來自亞洲其他國家和地區的中小型企業來港上市，香港依舊會是一個協助大陸企業接軌國際市場的平台，依舊是跨國和企業的企業財資中心及連財富中心，香港新股市場的優勢仍然很大。

而具體到市場表現， 2017年多個外圍市場都有不明朗因素，在歐洲，歐洲央行2016年12月決定延長QE購債時間表的同時決定減少購債規模，歐元區預計將繼續受脫歐因素影響，多個國家將舉行政府改選；在美國，美聯儲表示2017年將會加息三次，川普上台後實行刺激性政策，市場受多宗中美政治和貿易事件影響；在十九大即將召開，明確了將要推進供給側結構性改革，「穩中求進」成為治國理政的重要原則；而在香港本地，預計還會有4至5隻超大型新股上市，主要為中資金融服務類，而創業板、第三板的資訊及上市架構的改革等問題的方向還未徹底明晰。而等諸多內部和外圍市場的不明朗因素消散后，到2017年下半年香港新股市場才會有較為理想的表現，預計在2017年，香港全年大約有120——130隻新股上市，較2016年上漲最多8%，而融資規模大約會在1600——1800億港元，較去年下調8%——18%。

2016年是全球金融市場跌宕起伏的一年，一系列大事交錯呈現，而到2017年，會有哪些黑天鵝橫空出現仍未可知，香港新股市場若想延續2016年的成績，仍面臨很大挑戰。

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