佳兆業復牌當日暴漲80%，王者歸來能演多久？

文丨金融之家 劉信鳳

金融之家3月27日訊，當市場還沉浸在輝山乳業暴跌80%的陰影當中，港股市場卻突傳喜訊，停牌兩年多的佳兆業3月27日復牌並大漲，盤中一度漲超80%。小編忍不住感嘆，同樣是港股上市的企業，股價差距怎麼這麼大呢?

兩年前，佳兆業因308億借款造假案停牌。停牌期間，佳兆業一直為復牌而努力，期間經歷將核數師由普華永道改為致同(香港)會計師事務所，並聘任富事高協助調查等等，在一系列整改之後，佳兆業終於滿足復牌條件，於3月27日復牌，並在復牌當天上演王者歸來，收穫大漲行情。

3月26日晚間，佳兆業集團一口氣公布了2014-2016年的5份業績報告。財報顯示佳兆業過去三年雖然連續虧損，但虧損幅度逐年遞減。2014年、2015年和2016年公司權益持有人應占年度虧損分別為12.875億元、11.216億元和6.124億元。可喜的是，佳兆業2016年全年錄得合約銷售金額為298億元人民幣，同比增長222%，這也是佳兆業有史以來最好的年度銷售業績。

復牌之前，佳兆業為滿足港交所對公眾持股比例的要求，積極尋找投資者進行配股。今年2月23日，旭日國際集團主席蔡志明以每股2.3港元的價格，從大股東郭英成家族控制的大昌投資公司手中接手佳兆業21739.2萬股，相當於已發行股份的4.23%。加上此前持有的0.98%股權，目前蔡志明的持股比例達到5.21%。

引人注意的是，蔡志明被譽為「玩具大王」，在香港市場具有相當影響力。蔡志明2月份購入佳兆業的股價為2.3港元/股，相比佳兆業集團停牌前的1.56港元/股，溢價高達47.4%。蔡志明高價增持佳兆業股份的行為，被外界解讀為看好加佳兆業的發展前景，也帶給市場強有力的預期。

事實上，相較於繁瑣的復牌進程，佳兆業的日常經營早已恢復正常。據加佳兆業相關人士透露，公司在深圳的鹽田佳兆業山海城、平湖佳兆業廣場、龍崗佳兆業未來城等多箇舊改項目，已經進入開發階段，不久后將推出市場。

由此引出外界最為關注的焦點問題，即佳兆業的土地儲備。截至2016年12月31日，佳兆業的土地儲備為2100萬平方米，其中80%位於深圳等一、二線重點城市。2014年末，佳兆業旗下的項目因被政府鎖盤而暫停施工。想不到如今卻因禍得福，這些因故延後入市的項目，正好趕上本輪樓市火熱上漲的行情，收益相當可觀。

據第三方對佳兆業的現金流量預測顯示，佳兆業的項目平均售價在解鎖之後有大幅攀升，其中深圳項目的平均售價從2015財年的2萬元/平方米，增長到2016-2020年的3萬元/平方米。這些項目出售後，可為佳兆業帶來源源不斷的現金流。

而佳兆業的最新財報充分證明了這一點。截至2016年12月31日，佳兆業總資產達1658億元，同比增長30%。其中，流動資產凈值為724億元，同比翻了一番。同期，佳兆業的現金及銀行賬面資金高達166億元，這意味著佳兆業手上擁有足夠充裕的資金用於未來發展。

據佳兆業內部人士透露，未來2-3年公司年銷售額或將突破1000億元。此外，佳兆業的2021年債券價格已經上升到100美分，這也是佳兆業完成債務重組后，於7月份開始銷售新債券以來所達到的最高水平。公司債券價格上漲相當於錦上添花，也讓外界對佳兆業產生更加樂觀的預期。

故行業分析師指出，佳兆業復牌后的股價很可能迎來一波上漲行情，一方面得益於投資者看好房地產整體上漲的勢頭，另一方面是佳兆業目前已經重回正軌，2017年扭虧將成大概率事件，且未來發展相對樂觀。

佳兆業復牌當日大漲行情確實可喜可賀，但冰凍三尺非一日之寒，佳兆業此番復牌能否真正化解曾經的「冰塊」尚未可知，讓我們拭目以待。