業績驅動型「中報行情」B面：造概念、講故事進入「失落」季節？

步入7月份，以貴州茅台(600519.SH)、格力電器(000651.SZ)為首的藍籌白馬在短期回調後繼續上漲，「漂亮50」在弱市環境下依然分外惹眼。

經過上半年的急劇分化行情，儘管機構對於下半年白馬藍籌及中小創的行情是否還會延續存在爭議，但強調業績支撐已成為各家機構下半年策略中的共識。

有私募基金負責人在與記者交流時表示，其認為上半年市場總體是白馬和小票的分化，而下半年白馬及中小創內部各自將會分化，有業績高成長的公司將會凸顯，但「無論市場風格如何切換，肯定輪不到沒有基本面、純粹講故事的公司。」

市場對於業績確定性的追求也令今年的中報行情染上與往年不一樣的色彩。

一方面，從市場表現看，鋼鐵、有色、化工等周期行業由於半年業績表現強勁，帶動板塊股價成為近期最亮麗的風景。另一方面，各大賣方機構布局中報行情的研報也頻頻強調「業績為王」的主線，以往中報行情的另一題材熱點「高送轉」似被冷落。

業績驅動發力

7月14日晚，貝因美(002570.SZ)的半年業績預告姍姍來遲。據披露，其2017年上半年預計虧損3.5億元至3.8億元。而2017年一季報中，貝因美曾預計上半年凈利潤為2000萬至5000萬。

此時，對前兩日貝因美盤中離奇閃崩困惑不解的投資者方才明了，半年業績暴跌的消息或被提前知曉，導致相關資金倉皇出逃。

除了貝因美，同樣中報業績變臉的毅昌股份(002420.SZ)也在近期股價暴跌。有投資者對21世紀經濟報道記者感嘆，「市場對中報業績從未如此敏感。」

硬幣的另一面。截至7月14日，終止重組后復牌的*ST華菱(000932.SZ)已經連續五日漲停，股價大幅上漲27%，市值也由116億元漲至148億元。

此前，*ST華菱由湖南省政府主導，擬收購財信投資的金融資產，轉型為省內金控平台。但在*ST華菱宣布終止重組回歸鋼鐵后，這一信息卻並未被市場解讀為利空，反倒刺激股價連續五日漲停。

*ST華菱股價大漲背後的催化因素被認為是其靚麗的半年業績。

*ST華菱公告顯示，其2017年上半年歸屬於母公司凈利潤為9億至10億元之間，去年同期則虧損9.4億元。*ST華菱稱，2017年上半年業績為其自1999年深交所上市以來最好的半年業績。

「上半年急劇分化的一九行情已經令投資者對於題材炒作及併購重組不敏感了，創業板樂視神話的破滅更令市場心有餘悸。因此，對業績確定性的追求才是當前市場的核心主線。」某中型券商策略分析師對記者表示。

受益於鋼鐵去產能及打擊地條鋼等因素，鋼鐵業在上半年迎來史上罕見中報高增長。

除了*ST華菱外，截至目前，15家披露中報業績預告的鋼鐵公司中，有12家宣布業績預增。河鋼股份(000709.SZ)預計上半年盈利11.5億元至12.7億元，同比上漲2倍，為上市20年來業績增速第三高。此外，三鋼閩光(002110.SZ)中報預增150%以上，沙鋼股份(002075.SZ)、寶鋼股份(600019.SH)等也迎來業績增長。

在行情表現上，年初至今，申萬鋼鐵指數上漲11.39%，在28個申萬一級行業指數中排名第4.

6月份以來，有色板塊強勢反彈，為中報行情最大贏家。從3171.7的階段低點一路上揚至3836.11，漲幅達20%，遠遠跑贏上證指數同期3.24%的漲幅。

數據顯示，有色板塊112家上市公司，截至目前共有64家上市公司披露中期業績預告，業績預增的達到57家，佔比89%，凈利潤同比增速超10倍的上市公司達到9家，佔比14%。這57家業績預增的有色上市公司自6月來股價上漲的有55家，僅有兩家公司股價下跌。

一位中型券商策略首席分析師對記者表示，今年中報行情相較往年比較突出的特點在於中報預期的行情是與經濟預期修復一同推進的，因此短期內形成比較明顯的共振。

高送轉遇冷

「中報實際是驗證假設的時期，今年中報行情比較熱還是因為對周期行業盈利好轉的預期，說明大家在向上調整預期。」北京寶慈資產管理有限公司執行董事陳瑛對記者表示，不過陳瑛亦強調，未來1至2季度需要看是否可持續，一旦數據不符合預期，資金便會出逃。

前海開源執行總經理楊德龍認為，今年中報行情的明顯特點是強調業績為王主線，高送轉等傳統題材熱點比較弱勢。

從各大賣方機構布局中報行情的研報看，往年業績分紅、高送轉等題材備受冷落，績優股、高增長、預增主線等則被頻繁提及。

據記者梳理，2016年，包括廣發證券、光大證券、長城證券、海通證券等多家賣方機構均發布研報建議投資者關注中報后可能實施高送轉的股票。而今年截至目前，僅有第一創業策略團隊建議投資者布局中報高送轉。

「目前對高送轉的監管政策比往年要嚴格很多，要求必須與業績增長相匹配。僅炒作題材，沒有業績市場是不會被認可的。」前述中型券商策略分析師對記者表示。

2016年底，交易所發文規範高送轉公告，要求上市公司預披露高送轉比例方案時應當同時披露業績預告，且強調高送轉要與公司業績成長性相匹配，原則上不支持虧損或業績下滑的公司高比例送轉。

截至目前，兩市共有賓士信息(300571.SZ)、贏合科技(300457.SZ)、三聖股份(002742.SZ)、杭州園林(300649.SZ)四家上市公司披露高送轉方案。

上述四家公司披露高送轉方案后，市場反應不一。其中賓士信息發布送轉公告后，股價連續下跌。而贏合科技、三聖股份、杭州園林則出現上漲。