國是論壇〡新金融如何玩出freestyle？

新金融時代的十字路口，

如何實現金融安全與創新？

當前，金融創新已成為經濟領域的熱門話題，以科技金融為代表的新興業態，正深刻改變人們的經濟生活。

與此同時，維護金融安全，也成為關係經濟社會發展全局的重要因素。在經濟新常態下，如何平衡金融的「穩」與「活」，成為一項重要課題。

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現代金融面臨哪些風險？金融創新帶來了哪些機遇和挑戰？日前在由新聞社主辦的第二屆「財經V論壇」上，多位知名經濟專家與行業代表給出了答案。

虛實結合，才能修好鐵路

談及金融風險，社會科學院學部委員、數量經濟與技術經濟研究所原所長汪同三先列出了一組數據。

他指出，根據社科院的研究報告，工、農、建、交、商五大物質生產部門產出佔GDP的比重，從2011年的71.5%降到了2015年的66.1%。同時期內，M2和GDP的比值卻從1.74倍上升到2.03倍，這說明經濟脫實向虛傾向明顯。

而以2008年美國金融危機為例，汪同三認為，美國金融危機很大程度上是源於虛擬經濟與實體經濟比例失衡。

另一方面，汪同三也肯定了虛擬資產對現代經濟發展的巨大作用。他舉例稱，「馬克思曾經解釋過，如果按照單獨的資本修鐵路，那麼資本再多也不能完成。如果資本和實體經濟相結合，鐵路很快就能修建起來。」

對此，汪同三強調，今後要繼續深化金融體制改革，使虛擬資產真正起到推動實體經濟發展的作用。如果這項任務做不好，的金融就是不安全的。

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對於經濟脫實向虛的問題，國務院參事室特約研究員、銀河證券前首席經濟學家左小蕾亦有同感。

反思美國金融危機，她得出三點結論：一是危機與金融過渡虛擬有關；二是和二級市場非理性繁榮、推動有關；三是與淡化金融風險，放鬆金融監管有關。

她強調，現代金融最大的風險是脫實向虛，金融只有為實體經濟服務才能不觸發風險底線。

「系統風險是整個金融風險的市場積累。」左小蕾分析稱，過去所說的管理風險是針對非系統性風險，但管理風險的同時也在向市場釋放系統風險。把所有的非系統性風險管住了，並不一定就守住了風險底線。

左小蕾指出，金融行業的經營原則是不能以利潤最大化為目標，而是要在風險約束下去競爭風險負債水平下的利潤最大化。此外，要充分認識到虛擬金融行為比傳統金融行為存在更大的風險，虛擬金融最大的風險是跟實體經濟沒有太大的關聯度。

在社會科學院學部委員、經濟研究所所長高培勇看來，影響金融安全的一個重要因素是財政赤字，而目前對於財政赤字的認識還缺乏足夠的視角。

今年國家財政赤字安排約為23800億，增量約為2000億。有部分言論認為與中央提出的「更加積極有效」不相符，有言論還主張「財政赤字應突破3%的界限，甚至突破8%也是可以的」。

對此，高培勇表示，上述言論仍然是處在「舊常態」的思維。自2012年以來，關於經濟形勢判斷的理念和政策框架產生了很大變化，在新常態的背景下看待財政赤字，會有不一樣的結果。

他分析稱，當前經濟問題的根源在於重大結構性失衡導致的經濟循環不暢，而不是過去談論的周期性因素。理解財政赤字時，不能再從「擴大總需求」著眼。供給側改革強調的是「適度擴大社會總需求」，「適度」表明在擴大社會總需求上，赤字是輔助性行動，而不是主力隊員的角色。

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高培勇表示，今年的財政赤字要守住3%的底線，他對今年的積極性財政政策安排持理解和歡迎態度。

創新有風險，解鈴還須繫鈴人

實現金融「穩」的同時，還要促進金融「活」。而金融「活」，離不開技術與創新。

談及金融創新，人民大學法學院副院長、金融科技與互聯網安全研究中心主任楊東表示，科技驅動的金融創新，為提升傳統金融的服務能力、風險管控方面提供了非常好的路徑和手段。同時它也帶來了新的風險，但金融創新總體上是安全的，風險也是可控的。

首創證券研發部總經理王劍輝指出，金融創新對制度框架產生了挑戰，比如數字貨幣，儘管這種挑戰很微弱，但它帶來的長遠影響值得關注。

其次，金融創新也對風險管控提出新的挑戰，互聯網出現以後，黑客通過網路對銀行系統形成威脅。另外，金融行業的競爭格局也會發生一種漸進的變化，科技手段的每一次提升都會使金融體系的集中度顯著提升。

金融創新中出現的問題如何解決？互聯網金融創新研究院院長黃震表示，創新必然帶來風險，解鈴還須繫鈴人。面對創新中出現的問題，解決的必要途徑就是繼續創新，在創新中完善安全，減少隱患。

新金融形成迅猛發展的勢頭，有人不禁擔心，新金融是否會顛覆傳統金融？對此，宜信公司高級副總裁、首席戰略官陳歡表示，新金融和傳統金融之間是一個補充的概念，不是所謂的取代或顛覆。對新金融而言，金融風險具備的流動性風險等風險依然存在。

青年政治學院金融研究所所長李永森肯定了陳歡的看法。李永森指出，從總體上看，傳統金融與新金融，更多的是重構、合作、共贏，一加一大於二的過程，「較少會出現所謂顛覆性的、淘汰出局的情況。」

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