財富自由談103 餘額寶和貨幣市場基金

一段時間，餘額寶引起了社會輿論的高度關注。有人認為，這是貨幣市場上的創新行為，利用電子平台和貨幣市場基金結合，有利於促進貨幣市場的發展。

也有人認為，餘額寶嚴重的擾亂了金融市場秩序，影響了原有的商業銀行的正常經營，分流了銀行存款，形成不正當競爭，應當取締。

現在，餘額寶、財付通等創新型貨幣工具已經成為貨幣市場創新的重要形式。

其實，餘額寶是天弘基金的互聯網銷售和資金募集平台，本人認為，互聯網時代=傳輸技術+無線終端+平台創新。

餘額寶實際上是屬於金融平台創新概念，從金融角度上來講，內容上並沒有實質性的創新，只是利用了國外使用已久的貨幣市場共同基金（MMMF）的投資形式。

為什麼會在國內引起如此大的反響（也成了近期金融監管的主要對象）？主要是動了傳統商業銀行的乳酪，影響了商業銀行的坐收漁利，吃了上家（存款）吃下家（貸款）。讓商業銀行坐著也掙錢的時代可能終結，出現普遍性（注意，有別於系統性）的商業銀行經營風險。

曾經，某家國有商業銀行的一個經理，在接受新聞媒體採訪時居然說，餘額寶的出現，使商業銀行的成本上升，因為居民存款下降了。非常可笑，我們的商業銀行已經把居民存款看成是自己的私有財產，誰都動不得[偷笑]。

其實，與其了解餘額寶的性質，不如了解天弘基金的性質，因為天弘基金才是餘額寶產生收益的原因。餘額寶是形式，天弘基金才是內容。

天弘基金屬於貨幣市場基金，也就是在貨幣市場上進行投資的共同基金，前面介紹的貨幣市場的各種不同的貨幣性金融工具，都可能成為貨幣市場基金的投資對象。

貨幣工具的收益，也就是貨幣市場基金收益的來源和基礎。由於投資組合理論的影響，貨幣市場基金成為國外普通老百姓主要的投資方式，其原理其實和其他基金一樣，無非是降低了風險和增加了流動性（複習財富自由談51 金融的魅力：美的不可收拾）。

大家就可以理解，根據前面的例子總結，企業可以通過做空機制獲得現金，把將來貨幣轉化為現在貨幣。為什麼企業可以做空？原因是貨幣市場基金代表貨幣基金投資者，在市場上做多，利用貨幣工具進行投資，把現在貨幣轉化為將來貨幣，獲得利息收益。雙方各得其所，滿足了交易利益。

掌握好了這些概念，對貨幣市場機制，就有了初步了解。銷售合同……合同組合……貨幣工具……貨幣基金……普通儲蓄者，形成了貨幣市場投資的基本路徑。

企業用將來貨幣（合同收益）換成現在貨幣（成本和費用），完成融資過程。普通儲蓄者用現在貨幣（本金）換成將來貨幣（連本帶利），完成投資過程。就是貨幣市場機制的最簡單解釋。

當然，其他投資者也可以利用貨幣市場機制完成融資過程，利用投資槓桿進行投資，使貨幣市場充分實現供血功能。