興業證券：融創預期目標價升至22.4港元

近期，興業證券發布研究報告稱，將融創（01918.HK）評為「增持」評級，並預期融創將升至目標價22.4港元。

興業證券分析稱，融創擁有以下四大核心優勢，將助力未來公司發展和股價增長：

1、核心城市土地儲備豐富， 多元拿地模式助力增長。融創堅持區域聚焦和 高端精品發展戰略，截至 2016 年底土地儲備建築面積 7291 萬平米，權益 土地儲備面積 4973 萬平米，經過了十餘年的發展，公司完成了一線、環 一線及核心二線城市的全國化布局。目前公司的土地儲備結構合理，貨值 充足，可供公司未來 3-4 年的發展。

2、拿地能力強，在拿地的空間戰略和時間戰略上把握精準。公司積極通過多 元化方式獲取資源，通過併購方式補充資源，在上海、成都、西安、深圳、 天津、北京獲取了大量優質土儲。在市場較為平淡的年份，公司在投資上 較為謹慎。而在本輪周期之初的 2015 年，公司避開了一線火熱城市，而 是大舉布點南京、成都、武漢、合肥等尚未過熱的重點二線城市，充分享 受到了 2016 年核心城市量價齊升帶來的收益，為未來業績爆發增長打下堅實基礎。

3、兼并收購長遠布局，助力未來業績增長。（1）融創於 2017 年 1 月增資收購鏈家 6.25%的股權，入股金額 26 億元人民幣。（2）2017 年 1 月，通過 與天津嘉睿簽署合約協議，融創向樂視進行投資。分別收購樂視網 8.61% 股權、樂視影業 15%股權和樂視致新 33.50%股權，交易總對價達到 150 億 人民幣。（3）增持金科股份，長遠布局。公司通過多次投資，布局多元業務，未來將與地產開發主業產生較好的協同效應。

4、公司為滬港通標的，受到內地資金青睞。截止 2017 年 5 月 28 日，滬港通 持有融創的持股比例為 20.68%，在滬港通地產公司中居於首位，遠高於其餘地產公司。內地資金對於公司的持續買入，顯示出對於公司未來發展的強烈信心。

根據上述分析，興業證券給出了以下投資建議：融創銷售業績快速增長，通過多元化方式拿地積累了大量優質土地儲備。公司可售貨值充足，為未來 3-4 年銷售提供有力保障；產品定位中高端市場，較高的品牌溢價使得在重點城市具有護城河。由於房地產公司業績結算滯后，預計公司 2018 年才能持續釋放業績。預計公司 2017-2019 年 EPS 分別為 0.62、2.18 和 2.43 元人民幣，對應分別為 0.71、 2.50、2.79 元港幣，對應，對應 PE 估值為 20.8、5.9、5.3 倍，首次覆蓋給予「增持」評級。