期市早評：工業品止跌反彈 黑色系穩步拉升

金融界網站4月28日訊 工業品企穩反彈，黑色系領漲，農產品(9.48 -2.27%買入)走勢相對疲弱。早盤，錳硅上漲2.61%，PVC上漲2.57%，螺紋上漲2.24%，鐵礦石上漲1.81%，豆油下跌0.68%。

鋼價承壓上行 等待利多顯現

從時間點來看，「金三銀四」后終端需求將呈現高位回落的態勢。疊加每年5—6月的梅雨季節天氣，後期需求端回落確實是壓制鋼價上行的重要利空因素。後期鋼價能否穩住，仍要看供給端和需求端雙方的收縮程度。從1—3月的房地產數據來看，3月全國房地產開發投資累計同比增速9.1%，增速提高0.2個百分點；房屋新開工面積累計同比增速11.6%，增速提高1.2個百分點，整體投資、新開工繼續向好。考慮到數據的延續性及房地產新開工數據對下游鋼材需求的時滯效應，短期需求端將不會呈現超預期的下滑。值得一提的是，伴隨前期鋼價的大幅下跌，社會庫存呈現順暢下滑態勢，當前貿易庫存減壓也將對利空因素起到緩衝作用。

此外，從主力持倉的角度來看，多空主力持倉在逐步轉變。目前螺紋鋼主力合約價格呈現增倉上行的趨勢，在近期的底部企穩反彈的行情中，新進資金流入有著較為明顯的多頭傾向。相對於前期多空持倉主力對比來看，前二十多空持倉總量出現反轉，多頭持倉增量大於空頭增量。

綜合來看，伴隨著高爐產能利用率已到相對高位，「一帶一路」環保限產等利多因素開始逐步顯現，後期鋼材供給邊際增量有限。但也要注意到，每年5—6月是需求走弱、鋼價承壓明顯的時段，鋼價上行仍需利多因素逐步顯現，我們對後期鋼價持謹慎偏多態度。

油脂「三劍客」弱勢未了

基本面上，目前美豆豐產壓力較重，且棕櫚油市場進入增產期，奠定了油脂後期供應寬鬆的格局。

楊莉娜表示，從國際市場來看，美豆表現疲弱，油籽供應充足對油脂油料均形成較強的供應端壓力，而棕櫚油2017年處於厄爾尼諾年後的單產恢復年，總體供應預期恢復性增加，進入3月以後馬來西亞棕油單產季節性增長開始，而需求卻缺乏亮點，加上棕櫚油第一需求大國印度油籽自給有所增加，外購需求未顯著放大等，都令棕櫚油需求受限，遠期壓力增大。加拿大菜籽豐產也進一步增大了菜籽供應量。

國內方面，大豆進口到港數量龐大，且在壓榨利潤仍存的情況下，開機率保持在一定程度，豆油供應充足。且前期菜籽油國儲出庫仍在進行，對於豆油終端仍形成一定的替代衝擊。此外，傳聞臨儲菜油的剩餘庫存可能會繼續流出，若確定則會繼續在中期施壓市場。不過，隨著國產菜籽種植量的減少，遠期供需逐漸改善，對於遠期菜油來說，後市存在較好的逢低介入機會，同時需關注國內進口數量和水產需求消化情況。

對於後市，楊莉娜表示，豆油方面，經曆本輪較長時間的單邊下探后，豆油期價跌勢放緩，雖下行空間已較為有限，但仍缺乏實現築底的條件，低位整理反覆或仍需一段時間。棕櫚油方面，雖消費旺季已到來，但與其他油脂過小的價差限制了其實際需求，且在融資性進口已被擠出的情況下，棕櫚油難有需求擴展空間，隨著主產國供應改善，相對其他油脂的價格差可能會逐漸增大。菜油方面，中期壓力仍在，但遠月供需或逐漸改善，宜以短空長多思路應對。

王成強認為，目前來看，三大油脂期貨價格存在再探熊市新低的趨勢，對於熊市通道之中的次級震蕩和反彈需保持謹慎，特別是5月存在追漲風險。相對而言，隨著國儲調控力度的減弱，三大油脂間菜油最悲觀的時期已過去，遠期的菜油、豆油價差擴大套利交易趨向活躍，值得關注。