農銀匯理許婭：現在是布局債市的好時機

許婭是農銀匯理的美女債券基金經理。她風格穩健，決策果斷，投資與思考都帶著很強的邏輯性。許婭告訴記者，現在是布局債市很好的時機。她打算髮一隻定開債產品，因為現在發債券產品「一定會很好做」。

許婭認為，從2016年末到2017年上半年，債券市場經歷了大幅調整。從宏觀經濟角度來看，目前各項經濟數據都表現強勁，製造業利潤回升、內外需求回暖，帶動經濟運行趨於穩定。從流動性來看，央行一直維持中性偏緊的貨幣政策，二季度監管機構加強金融去槓桿，也進一步影響了債券市場的流動性，導致上半年債券市場波動。不過，從現在來看，債券市場流動性已開始逐步改善，央行通過公開市場操作和MLF等操作，不斷平滑資金，以保證市場流動性穩定。

總體來看，許婭認為，債市調整基本告一段落，在經濟平穩、流動性邊際改善、外匯占款流出減少的背景下，債券市場可能會面臨長端震蕩盤整，短端收益率下行。隨著債券類資產的收益率高位企穩，各項監管逐步落地，大量委外到期后贖回也已進入尾聲，這些因素屬於利空出盡。總的來說，目前收益率水平與經濟基本面相適應。此外，國際局勢穩定，強美元告一段落，歐洲政局穩定、日本經濟持續低迷，外部環境利好國內經濟發展。

因此，她判斷，債券市場未來會逐步企穩向好，現在是一個建倉布局良機，應以「票息為王」。

許婭分析，經過半年的調整，目前短端債券票面利率相比去年有了大幅提升，而隔夜和7天資金成本卻不高。除了長端利率債的波段收益外，信用債的持有期收益率也很確定。現市場發行的一年期高評級短期融資券的票面利率基本和一年期貸款基準利率差不多，絕對價值上將有可觀回報。持有一年高評級的信用債絕對收益率達到4.2%以上，如果年內還有利率的波段操作，將能繼續增厚組合收益。從這些情況來看，短端信用債回報確定，票息價值正在凸顯。她向記者介紹，她將會做一些久期在2年以內的信用債，以票息為主。

許婭告訴記者，之所以現在選擇發定開債產品，是因為相比較開放式債券基金，定開債產品可以將槓桿放得更高。她很坦然地對記者說，「好做的基金不好發，好發的基金不好做」，但她還是希望能夠在現在「好做」的時期發一隻哪怕會「難發」的產品。

「現在是債券市場比較好的建倉期。」她說，「雖然也許投資者不一定能夠看到債市機會，但對專業投資者來說，現在是個非常好的介入時點。可能看上去債市沒什麼機會，但如果趁現在布局，將來有可能會看到相當不錯的收益。」