全球央行收緊貨幣政策 若引發危機將無計可施

當前全球主要央行都使出了渾身解數來提高利率水平，收緊貨幣政策，但有分析師表示，顯然他們還沒有準備好如何抵禦下一場經濟衰退或者危機。

全球央行

十年前，當全球金融體系幾近崩潰時，全球主要央行推出了一系列包括價值數萬億美元的資產購買計劃的積極刺激措施。

美林美銀的全球經濟團隊在報告中指出，各國央行目前沒有能力應對一場新的危機。根據計算，從2006年到2009年，全球五大主要央行平均降息約350個基點已刺激經濟。很顯然如今是做不到的。

美林美銀認為，目前的平均名義政策利率僅為50個基點，歐洲央行和日本央行更是處於歷史低位。

這已經不是第一次出現這種擔憂了。國際清算銀行(BIS被稱為中央銀行的銀行)兩年前就曾發出了警告。BIS在2014年至2015年年度報告中表示，「在一些管轄區，貨幣政策已經在測試其外部極限了。」

滙豐銀行(HSBC)的高級經濟顧問斯蒂芬·金(Stephen King)也指出，自上世紀70年代以來，美國所有的經濟衰退中，美聯儲的基準利率已經下降了至少5個百分點。目前，這一利率範圍為1%到1.25%。類似地，自2008年金融危機爆發和大衰退開始以來，各大央行一直在大肆購買債券。

在他們之中，美國、瑞士、英國、日本和歐元區的中央銀行都擁有龐大的資產負債表，基本上是現金和證券資產，總計約15萬億美元。相比之下，2008年初只有4萬億美元左右。

他們可以而且很可能在危機中擴大這一規模，過去中央銀行已經顯示出「偉大的創新」。但隨著可購買資產的減少，任何資產負債表的擴張都將是有限。

通脹是問題的關鍵

儘管有著大量的貨幣供應，通貨膨脹率仍然很低，而且在所有主要發達國家中通脹都低於目標，算上受到退歐衝擊的英國，通貨膨脹率也可能會回落，因為英鎊下跌的基礎效應的影響正在減弱。美聯儲、歐洲央行、英國央行和日本央行等央行都在發出各種各樣的鷹派聲音，但不一定解決了通脹這個主要問題。

美聯儲已經開始收緊貨幣政策，並正在討論削減資產負債表，英國央行至少在考慮提高利率，而歐洲央行也在暗示縮減其資產購買計劃。就連日本央行或其他一些央行也在悄然退出其寬鬆貨幣政策。

具有諷刺意味的是，正是這種希望貨幣政策回歸正常化的願望，使一些經濟學家認為這些是全球經濟增長的風險，也是造成下一個衰退的主要風險。

渣打銀行的首席歐洲經濟學家薩拉·赫溫(Sarah Hewin)表示，「過去一些經濟衰退是由各國央行表現得過於激進造成的。」她補充稱，她的公司方面沒有看到任何持續的通脹壓力，沒有看到政策緊縮的合理性。

美林美銀的經濟學家伊桑·哈里斯和Aditya Bhave進一步表示，各大央行應該為下一次衰退做好準備，保持對超過通脹目標的控制，而不是在接近他們的時候做。換句話說，讓通脹先飆升，然後收緊。