逆向投資「最准」分析師：現貨升水即將達成 油價最高暴漲72%

Fundstrat Global Advisors聯合創始人Thomas Lee在接受CNBC採訪時表示，現在正是買入原油的大好時機。因為原油現貨升水即將實現，歷史數據顯示，油價將在達成后的九個月內暴漲25%到72%。他認為，現貨升水將推動近期油價高於24個月左右的遠期油價，顯示出近端市場相對供求失衡的局面，觸發多方買盤進場。他表示，現在的投資者對油市前景過於悲觀，但不可否認的是，原油供求基本面正在近期走向再平衡。從2002年起，6月份通常是大宗商品價格上漲的時機，對原油的需求也會伴隨北半球進入夏季駕駛高峰期而上漲。再結合OPEC和俄羅斯帶頭減產的舉動，和美元走弱的大背景，都是促成油價實現現貨升水的要素。Lee一向喜歡運用逆向投資策略(contrarian strategy)，而且往往能夠成功獲利。例如去年6月英國公投脫歐就被他視為買入股市的時機，果然歐美主要股指在公投一周內紛紛收復失地。再比如，他曾在川普勝選之前就預言美股在大選日後的走勢利好，標普500指數果然在大選日後飆升近13%。

華爾街見聞曾提到，高盛和摩根士丹利都認為OPEC延長減產的真正動機是達成油價現貨升水。既可以保障未來的石油收入穩定且不斷增長，也可以藉此限制美國頁岩油產商對股權和債權資本的吸引能力，從而達到從根本上抑制美國油產的目的。高盛首席能源分析師Jeffrey Currie在最新的研報中稱，OPEC應該學習美聯儲提供「前瞻指引」(forward guidance)，通過給出明年3月如何結束減產的明確步驟來調控市場預期，進而維護適當的原油現貨升水。他認為，OPEC也應該多談談長期的產出政策，而不要總是聚焦於短期去庫存目標。OPEC和俄羅斯最大的敵手就是美國頁岩油，按照目前的產量增速測算，美國頁岩油將在2030年達到峰值，產量水平是目前的三倍之多。

因此他建議，OPEC和俄羅斯應暗示在未來結束減產政策之後，將增產來擴大市場份額。這個終極目標才能夠幫助實現現貨升水。

在經歷了周三油價下跌近3%、觸及三周低位之後，WTI原油期貨周四反彈上揚，午盤前最高上漲0.76美元或1.6%，至日高49.08美元/桶。布倫特油價也上漲並觸及日高51.44美元/桶。但美油仍不足50美元關口，本周以來仍累跌1.4%。

截止5月26日當周，美國官方EIA商用原油庫存驟降640萬桶，創2016年12月以來的最大單周降幅，是市場預期降幅300萬桶的兩倍。美國原油期貨交割地庫欣地區的庫存減少74.7萬桶，也超過預期的降幅50萬桶。汽油庫存減少286萬桶，也是預期降幅的近兩倍。但同期的美國原油產量卻增長2.2萬桶/日，至934.2萬桶/日的21個月新高，一再刷新2015年8月以來的產量記錄，同峰值960萬桶/日的差距不足3%。

與此同時，5月26日當周的美國石油出口量觸及史上新高，而汽油需求量也重回去年夏季的高位水平。上述數據都表明：美國石油需求增長將幫助油市在短期內接近供求平衡，對提升油價有利；而美國石油出口進一步對OPEC和俄羅斯的市場份額造成威脅，將促使OPEC重新考慮如何達成現貨升水的政策手段。