年報披露季來臨 新三板調層「考試」漸行漸近

掛牌公司披露年報的數量逐漸增多。截至2月24日，已有235家企業發布了業績預報、61家企業發布了2016年年度報告。其中，預計業績預喜的公司206家，佔235家的87%；而續虧、首虧、預減、略減、增虧公司合計僅有28家。

然而，已披露業績的企業數僅是新三板上萬家公司的冰山一角。據東方財富choice數據統計，新三板將在接下來的兩個多月內迎來逾萬份年度報告，其中有近八成公司選擇在最後一個月(四月)進行披露。

根據股轉系統此前發布的《關於做好掛牌公司、退市公司及兩網公司2016年年度報告披露相關工作的通知》公告，全國股轉公司將在2016年12月28日開放年度報告預約系統，掛牌公司應當在2017年4月30日前完成年度報告的披露。

與往年不同的是，掛牌企業在年報披露完畢后還會有另一項「考試」：今年5月份將迎來新三板分層制度實施以來的首次調層。根據股轉系統2016年5月27日發布的《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法(試行)》公告，每年5月最後一個交易周的首個轉讓日調整掛牌公司所屬層級(進入創新層不滿6個月的掛牌公司不進行層級調整)。基礎層的掛牌公司，符合創新層條件的，調整進入創新層；不符合創新層維持條件的掛牌公司，調整進入基礎層。

隨著「考試」日期的日益臨近，新三板市場上「保層」、「沖層」的氣氛正愈演愈烈。

股轉系統數據顯示，截至2月24日，創新層企業共計949家，基礎層掛牌企業共計9766家。

對於「保層」標準，股轉系統的規定明確指出，除了必須繼續滿足三個標準之一外，還必須同時滿足兩個共同標準，即合格投資者不少於50人和最近60個轉讓日實際成交天數佔比不低於50%。

具體而言，創新層企業應當滿足以下維持條件之一：一是最近兩年連續盈利，且年平均凈利潤不少於1200萬元，最近兩年加權平均凈資產收益率平均不低於6%；二是最近兩年營業收入連續增長，且年均複合增長率不低於30%，最近兩年營業收入平均不低於4000萬元，股本不少於2000萬股；三是最近有成交的60個做市轉讓日平均市值不少於3.6億元，最近一年年末股東權益不少於5000萬元，做市商家數不少於6家。

值得注意的是，除了上述財務指標以外，公司進入創新層的另一重要標準之一便是「最近12個月不存在掛牌公司或其控股股東、實際控制人，現任董事、監事和高級管理人員因信息披露違規、公司治理違規、交易違規等行為被證監會及其派出機構採取行政監管措施或者被採取行政處罰，或者正在接受立案調查，尚未有明確結論意見」。

聯訊證券研究院策略分析師陳勇稱，自2016年4月30日起，創新層已有11家公司被證監會及其派出機構採取行政監管措施，可以肯定的是，2017年這11家企業將基本與創新層絕緣。此外，還有21家創新層公司被全國股轉公司採取自律監管措施，8家創新層公司受到其他監管機構處罰，預計這些公司的創新層地位在2017年也並不穩固。

此外，監管層為切實改善市場流動性，對創新層企業設置了合格投資者人數這一普適性指標，即「合格投資者不少於50人」的要求。不過，在過去大半年時間內，新三板市場的流動性並沒有得到明顯改觀。

按照《全國中小企業股份轉讓系統投資者適當性管理細則(試行)》第三條至第五條的規定，新三板合格投資者包括機構投資者、金融產品和自然人投資者三大類，每類投資者都有嚴格的篩選標準，如機構投資者包括註冊資本500萬元以上的法人機構、實繳出資總額500萬元以上的合夥企業。

對此，分析人士表示，在距離重新分層的這段時間內，那些不達標的新三板企業或會選擇以各種方式集中吸引更多的合格投資者。

當然，並非所有企業都需要為「保層」殫精竭慮。業內人士表示，相較於基礎層，創新層的流動性仍有著明顯優勢，因此「保層」對於多數財報達標的創新層企業是階段性要完成的任務，但並沒有想象中焦灼。

事實上，資本市場的邏輯即讓企業在競爭中優勝劣汰，最終達到資源的優化配置。新三板每年的重新分層也是為了將風險進行分層管理，對違規企業降層處理，從而保護投資者權益，有助於新三板的良性發展。

陳勇表示，具體哪些企業可以繼續保留在創新層，哪些企業將被淘汰出創新層，而哪些企業又將成為創新層「新貴」，這一切也會隨著企業年報的披露和「大考」日期的臨近而漸漸明朗。