【原創】老鷹基金投資方法論

同樣的賽道，不同的切入點，就能打開不同的入口，這些都是源自創業者的慧根，誰更有創業慧根，就能找到一條與眾不同的路，就能建立和拓寬自己的護牆河。

文/本刊記者 馮珊珊

創業是一場修行。

路上太多變數，每一道坎都需要創始人做出及時的判斷與智慧的選擇。慧根即智慧的根源，即人的領悟能力。人活在兩個世界，外在的感官世界和內在的精神世界，外在的東西較好理解，內在的東西卻因人的慧根不同而解讀不同。

在老鷹基金創始人劉小鷹看來，創始人有多少創業的慧根很重要，慧根高的往往可以做出一些預判，帶領團隊提前制定前瞻性的發展計劃，並在問題出現時及時調整和解決。

隨著移動互聯網技術的快速發展，以智能手機、物聯網、大數據和人工智慧為主導的創新型創業浪潮席捲大地，創業門檻大幅降低，創業項目發展加快，市場給到創業項目的時間和空間非常有限，原本很好的創意，由於動作慢了，變成山寨別人的跟隨者。

「同樣的賽道，不同的切入點，就能打開不同的入口，這些都是源自創業者的慧根，誰更有創業慧根，就能找到一條與眾不同的路，就能建立和拓寬自己的護牆河。」

創業的慧根到底是什麼，其實沒有一套法則，在大學的創業課肯定也學不到，它可能來自一些經驗的積累，一個靈感，或者是來自多次的苦思冥想，團隊的頭腦風暴或某次的團建。

在劉小鷹看來，創業的定義創業不是做一個多麼偉大的事情。創業是建立一個能持續經營，持續盈利，持續成長的企業。創業是建立一個喜歡的、快樂的，甚至可以代代相傳的事業。創業本質不是用資金去整合物質要素，而是創業者浴火重生的自我再造的過程。一個真正的創業者要有「三力+三快」：

聽力超好，哪怕是一通電話，一次閑聊，都能聽見不一般的聲音；眼力超好，能從身邊看似平淡的事物看出本質，看出機會；想象力好，幻想企業未來的藍圖，也能夠從原本是分散的、獨立的、沒有關係的個體想象出一個組合的平面圖。

動作要快，是個行動派；糾錯要快，及早調整方向和產品問題；轉化要快，把創新轉化成需求和商業價值。

劉小鷹用六隻動物來比喻「鷹派掌門人」的特質：

第一、有鷹的視野，就是使命感和願景，看得夠遠，起碼要看到五年、七年甚至十年的一個市場前景。

第二、情懷如兔，要有分享精神。劉小鷹屬兔，兔子是善良和溫和的。作為一個創始人也要有情懷，懂得分享，建立團隊的凝聚力。股份大家分，自己不要太獨食。

第三、一定要全身心投入，像豹子那樣在捕獵時的專註和速度。

第四、嗅覺要好，像狗一樣。有一些技術出身的是創始人，產品做得很好，但商業嗅覺不行，不懂得把握時機把產品代理出去，因為商業談判缺乏經驗。

第五、執行力與領導力要像狼一樣，迅速執行，統一行動。

第六、打不死的小強精神，指在逆境求生存的能力，不僅身體要好，意志更加要堅強。

「什麼是真正的創業者，或許一千個人心目中有一千個哈姆雷特。但真正的創業者更像是一種意識，是一種決心，一種精神。代表著這個小時代里為了理想而堅持不懈的麥田守望者。」

劉小鷹是潮汕人，出生在廈門，早期移民到香港，就讀於香港中文大學營銷專業。2000年，劉小鷹創業的第一家公司長遠電信在香港上市。2003年，結合自己不同階段從業的資歷需求，劉小鷹到愛爾蘭國立大學進修IT碩士課程。2004年，他主導開發比金蝶還早的互聯網分銷ERP和CRM系統。這種複雜的人生閱歷，劉小鷹傳承了潮商、閩商、港商的不同商業基因優勢，讓他可以在多年的投資生涯中，始終保持理性的商業嗅覺和速度。這也是做天使投資最重要的能力。

2012年，劉小鷹註冊老鷹一期基金，本想募資，卻又不好意思向朋友開口，找了幾個朋友試水，他們都沉默不語，很多人勸他天使投資風險太高了，要謹慎。「當時我就想，我不入地獄，誰入地獄，還是自己先做案例摸索經驗吧。」

四年多的時間，劉小鷹邊學邊投，看了上千個項目，幾乎投遍了TMT的絕大多數領域，交了不菲的學費，也學到了很多嶄新的技術和商業模式，積累了寶貴的經驗。

「做天使投資其實是最苦逼的活，每一個項目雖然錢不多，但是要管的事其實不少，最難的事產品和模式都太新鮮，以前從沒聽說過，所以除了看人，看項目，每天都要學新東西。」

劉小鷹認為，天使投資要引入共享經濟的思維，天使圈更應該開放和團結，減少不必要的競爭，畢竟項目太早期，需要更多有資源、有情懷的天使來站隊。

除了自己投項目，還投資了多個初創天使基金，最重要就是「找到好項目大家一起合投，實現共贏。」

有人說，天使投資大都是賠錢的買賣，可能97%都會賠進去，剩下的3%還勝負難料。用險象環生或者血本無歸來形容天使投資似乎並不為過。

「其實天使投資不僅能賺錢，還可以是一生從事的事業。」在劉小鷹看來，做天使投資，不能急功近利，更不能急於求成，要有打持久戰的準備。

「一般做投資，追求的是財務回報，你買股票就是20%-30%，而PE可能是2-3倍，但天使投資的回報則超乎想象，可能是幾十倍，數百倍，甚至上千倍。假如你投了1000萬，10個項目，掛了九個，丟了900萬，但如果剩下的一百萬要是成了，就不是賺900萬，而是賺9000萬，或者是一個億，甚至更多。天使投資是塊沃土，值得深耕細作。」

在劉小鷹看來，天使投資人要真正喜歡創業的感覺。項目往往從概念開始，從無到有，需要試錯，需要熬和等待，不喜歡不會有耐心，也不會相信年輕創業者真的就能把項目做起來。

天使投資人要有顛覆自己和歸零心態。有些成功企業家會有經驗主義的問題。成熟企業的結構、高管的心態也會阻礙用「企業行為」來做天使投資。不管是企業還是個人，做天使投資就要擁抱變化，擁抱年輕人，以開放的心態接受新東西、新模式。

天使投資人要勤奮。天使投資是個體力活。概率就在於你看多少項目，肯定是看得多、投得少，在眾多的商業計劃書里挑出「明日之星」可不是件容易的事，我們經常一天看七八個項目都難得相中一個。

「要做成功的天使投資人必須擁有以下三種資質：有賺過或管過大錢的人；有創業或企業管理經驗的人；有整合資源的能力的人。有時候資源在我們手上看起來不值錢，但是對創業者就很寶貴了，有些人說我給你對接一個資源，但是你得給我好處，我覺得這種思維已經落後。」

很多剛入行的投資人不知道在哪裡能找到靠譜的創業項目，劉小鷹歸納十個傳統渠道：朋友推薦，高校創業，技術成果轉化，孵化器、加速器和創客空間的項目，來自各大機構舉辦的創業比賽，留學生創業園，大公司高管創業，社交網路，種子基金，天使投資人合投。

另外，還有九個新渠道：眾籌網站，微貸擔保公司：創業學院，傳統企業家轉型互聯網，關注個人/基金官網郵箱里的BP，VC機構項目轉介，微信群/朋友圈，創業英雄匯等電視節目，創投媒體的宣傳報導。

專職天使投資幾年間，劉小鷹還打造出一套自己獨有的方法論：「如來神掌11式」、看賽道、看項目、看團隊「一二三四」法則。

小說里的「如來神掌」是一本絕世武功秘笈，有了它可以從入門第一式開始練，越往後功力越深厚，練成者將成為一代宗師。練武功很抽象，需要領會和刻苦勤練。這跟做天使投資很像，學習天使投資的如來神掌，循序漸進，不斷提升自己，也能成為功力深厚的天使投資人。

天使投資如來神掌的修鍊方法：可以從入門、態度、資格、洞察、模式、團隊、盡調、估值、內功、到權利、投后的11個階段和要點，比喻如來神掌的11式，主要是邏輯性強，也容易記得住。

幾年來，老鷹基金投資了近百個互聯網創業項目，大部份都屬於天使階段。通過認真分析和理性判斷，得出了判斷項目的三個維度，即「看賽道1234法則，看模式1234法則，看團隊1234法則」。

「雖然這套法則不能保證投出未來的BAT級明星項目，但是基本能大大降低失敗率，保證了在對的賽道，選出可行的商業模式，找到我們認為具備領袖型人才的創業團隊。」

看賽道1234法則：一句真理，早期投資看遠不看近。投互聯網、投高科技，肯定要看三到五年以後的趨勢。兩個定律，技術永遠在進步，客戶永遠是上帝。用戶要刪除你，或者要卸載你的APP軟體是很容易的，怎麼把用戶的粘性維持住，這個非常重要。三駕跑車：移動互聯網、物聯網、互聯網+。四條賽道：軟賽道、硬賽道、共享經濟和互聯網+。其中，軟賽道是指以內容、軟體，還有一些影視、動漫、遊戲、文化、APP軟體，這些方面作為軟賽道的大分類。硬賽道是指核心技術、智能硬體、機器人，這些比較硬的東西，過硬的技術，比如大數據、人工智慧等。

看項目1234法則：就是「一句願景、兩塊蛋糕、三個核心、四問團隊。」

一句願景：一句話說清楚公司的核心價值與核心業務；兩塊蛋糕：市場蛋糕和項目蛋糕；三個核心：產品跟用戶核心、模式與盈利核心、門檻與競爭核心；四問團隊：一問創始人，二問成員，第三問數字，四問風險。

看人的1234法則：就是1見（如故）、2品（人品、極品）、3力（執行力、領導力、學習力），4商（情商、指商、財商、逆商），加起來10個問題去旁敲側擊，希望用可複製可傳播的方法去解讀創業團隊，這套法則易記好用，但是最難的還是如何找到真正具備創業慧根的創業者。

2016年初，劉小鷹親自擔任產品經理，帶領研發團隊歷時一年開發出來一套投資項目管理SAAS系統「PSI」，將這套投資理念落地為日常工作的流程和步驟，每個維度都包含著10個甚至更多的細分標準，然後進行打分評級。

S級項目：爭取投資或者雙領投的機會，多佔股份，必須有董事席位，投後派專人管理；A級項目：以合投、跟投為主，要求董事或者監事席位，幫助團隊調整模式上升S級；B級項目：緊密跟進項目，提供必要建議，如有升級希望可以展開投資流程，唯具備戰略價值、金額不高、條款有利的項目可以投資；C級項目：項目按賽道和優先順序存檔，按季度跟進，系統更新信息。

每當BP進入此套天使項目管理SAAS系統，都會按照系統設定的賽道、行業細分選項進入，再添加多項標籤。老鷹基金團隊成員按照不同的大小賽道進行分工，也可以跨界學習和分管項目，形成項目小組，投、管、退和項目關聯的盈虧獎懲都和小組掛鉤，一目了然。