市場仍有震蕩蓄勢要求

上周市場未能延續此前強勢表現，滬指震蕩回落連續失守多條均線。筆者認為，外圍局勢變化及金融監管力度的持續加強，使得資金謹慎情緒有所升溫，加之技術指標趨弱信號的出現，短期市場出現調整尚在情理之中。本周周初恰逢宏觀經濟數據密集披露，市場有望迎來一波快速反抽，但由於目前尚未出現重大利好提振，預計指數隨後仍將以震蕩蓄勢為主要表現形式。

從上周盤面觀察，在滬指高位整理的過程中，市場存量博弈特徵日益凸顯。場內熱點範圍明顯收窄，以雄安新區、粵港澳灣區為首的區域主題一度保持強勢，但主題內部分化不斷加劇，使得其板塊效應明顯減弱。同時，由於熱點品種多以強周期個股為主，其獲利回吐的過程反而加劇了場內的拋壓。以金融為首的權重股的短暫上揚，以及後續環保、黃金、軍工等品種的盤中活躍，雖然起到了一定的熱點承接和維繫場內人氣的作用，但其中資金短炒的痕迹依然明顯，熱點持續性較差且未能帶動做多熱情有效擴散，難以對場外資金形成更多吸引。特別是次新股跌幅不斷擴大，中小創整體走勢疲軟，更是對市場人氣形成明顯打擊。可以看到，滬指在接近前期高點后，場內結構性分化特徵的出現和熱點切換的逐步加速，顯示出資金對於市場能否向上突破依然抱有懷疑。市場短線快炒的行為在削弱市場賺錢效應的同時，也是消耗了場內的做多動能，不利於指數反彈的延續。

對於後續市場而言，短線波動的加劇也並不意味著市場將就此步入下行趨勢。就目前市場所處的環境來看，一方面，此前公布的經濟先行指標及進出口數據顯示，內外需均有所改善，經濟穩中向好的態勢仍在持續，這無疑為A股市場提供了較強的基本面支撐。另一方面，在流動性層面，從銀行間同業拆放利率及國債逆回購利率的普遍回落可以看出，隨著季末時點的度過，資金面緊張局面已明顯緩解。與此同時，央行在公開市場重啟逆回購併發放抵押補充貸款來對衝到期資金，管理層維護市場流動性穩定的意圖十分明確。此外，近期人民幣匯率逐步趨於穩定，資金外流壓力的下降也將改善市場對流動性緊張的預期。對於A股市場來說，資金面的供需平衡，將有利於投資者情緒和市場增量規模的恢復，助力市場穩定。此外在政策方面，供給側改革、「一帶一路」等領域各項政策紅利的持續釋出，也將不斷給市場帶來結構性投資機會，維持市場的活躍度。

滬指在上周快速調整、跌破30日均線后，小級別分時圖發出底背離信號，短線指數存在技術性超跌反彈的要求。不過，考慮到日線級別短期均線已對指數形成反壓，加之多項技術指標趨弱，這將對反抽空間形成限制，預計指數短線反抽后，將繼續通過震蕩整理、回踩下檔支撐的方式來消化負面因素，完成浮籌清洗，為再度上攻積蓄做多力量。建議投資者短線保持謹慎，在半倉的基礎上，關注改革主題以及超跌優質藍籌的逢低介入機會，但對於高估值題材品種和漲幅較高的個股仍應予以迴避。