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汽車:重卡高景氣度仍在 薦10股

汽車:重卡高景氣度仍在 薦10股

[摘要]

5月份,汽車行業銷售約209.6萬輛,同比下降0.1%。狹義乘用車銷量為170.3萬輛,同比下降1.5%;商用車銷售34.5萬輛,同比上升15.2%。

行業整體跑輸大盤,整車與零部件板塊估值均下降5月汽車板塊整體下跌3.9%,跑輸滬深300指數(上漲1.5%)5.5個百分點,其中整車板塊下跌1.7%,零部件板塊下跌5.8%。5月整車與零部件板塊估值均相對4月底有所下降。

汽車行業:重卡持續高增長,豪華車表現亮眼乘用車:5月狹義乘用車銷量為170.3萬輛,同比下降1.5%,細分市場SUV實現唯一正增長,5月同比13.5%,轎車、MPV、微客銷量同比分別下降9.3%、16.9%、25.2%。合資企業中,北京賓士和華晨寶馬銷量增速較高,分別為44.7%、24.0%;自主品牌力帆和上海汽車增速分別為124.0%、117.5%。

商用車:中重卡銷量同比增長43.3%,中重卡與宏觀經濟相關性較高,穩增長對中重卡有正面影響,針對存量重卡的治超新規短期、中長期都是利好。

根據我們草根調研,主流重卡企業訂單充足、產能溫和釋放、庫存維持在歷史低點,中重卡復甦行情有望延長;輕卡同比上升10.2%;大中客同比下降28.2%;其中公交客車同比下降34.3%,核心利潤點的座位客車同比下降23.7%。

汽車行業相關指標1.廣發汽車原材料成本指數:5月汽車原材料成本指數為6227,同比上漲11.1%,環比下跌4.5%。考慮到需求變動對行業盈利能力的影響大於成本變動的影響,行業景氣度較高時成本上升對行業盈利能力的負面影響有限。

2.氣柴價格指數:普遍認為,氣柴價格比在65%以下有利於LNG車型需求釋放。以我們統計的20個省市作為代表,5月全國氣柴價格比約為58.9%,環比小幅上升。其中,氣柴比在70%以上的省市有2個,65-70%之間有4個,60-65%之間的有4個,低於60%的有10個。除氣柴價格比外,地方性補貼政策和燃氣補貼是否出台是影響天然氣汽車需求的另一關鍵因素。

投資建議我們認為,在宏觀經濟穩增長及中西部地區乘用車需求崛起的情況下,汽車行業高景氣度有望維持。傳統的周期性龍頭受益於行業景氣度較高,銷量和盈利能力有望雙升。綜合考慮基本面與估值,我們建議關註:1)華域汽車、上汽集團等低估值藍籌具有全年配置價值;2)乘用車有望回暖,關注萬里揚、富臨精工、雲內動力、富奧股份等成長股;3)重卡股業績大概率超預期,推薦重汽、威孚高科,建議關注濰柴動力、富奧股份;4)新能源汽車推薦市場對其與大眾合作反應不充分的江淮汽車。風險防範上,對高估值汽車股應謹慎。

風險提示:宏觀經濟增速不及預期;行業景氣度下降;政策推進力度不及預期。

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