控股股東掛牌產交所 昌九生化「賣殼」一路坎坷

昌九生化又雙叒要賣殼了。

2017年2月20日，昌九生化發布《重大資產重組進展公告》，其控股股東昌九集團100%股權將在江西省產權交易所掛牌公開轉讓，總作價14.3億元。

值得注意的是，截止2月21日收盤，昌九集團當前股價16.02元/股，總市值為38.66億元，昌九集團持股佔比18.22%，價值僅為6.96億元，而標的公司的總註冊資本也不過4.82億元。

嚴規下賣殼

在當前證監會嚴管「炒殼」，加快IPO發行的環境下，作為一家掙扎在退市邊緣的企業，昌九生化再次賣殼引起了市場的關注。

今年年初，證監會主席劉士余在全國證券期貨監管工作會議上表態，表示將在三年內解決IPO堰塞湖，並將目光瞄準了「天價殼」和「炒概念」。很多投行人士反映，當前「殼」費已經從6億元降到4億元，「賣殼」的條件一再降低，但還是無人問津，A股「殼資源」稀缺性正在退卻。

而在當前市場「炒殼」邏輯生變的環境下，叫價14.3億、多次傳出「重組」消息的昌九生化，賣殼之路將走向何方還尚無定論。

其實早在去年7月，昌九集團就已經有過一次「被賣」經歷，其實際控制人贛州工投與中農批簽署了《關於江西昌九化工集團有限公司股權轉讓框架協議》，擬轉讓昌九集團85.40%的股權，為此還終止了已停產的業務剝離進展。

萬萬沒想到，三個月後，繼與贛州稀土重組意願落空后，悲劇再次重演。昌九生化於10月14日停牌並宣布，引入農批作為新實控人的昌九集團股權轉讓協議終止實施，公司的重大資產又陷入僵局。

市場對於此次重組是否會重蹈覆轍似乎還存在不少疑慮。

上海一家大型私募從事併購業務人士在接受21世紀經濟報道的記者採訪時表示，殼資源的定價，當前市場上並沒有統一的標準，完全要視賣殼人的心理預期而定，每家公司的情況都不一樣。但據我所知炒殼炒得最火的時候應該是在去年下半年，今年以來『殼』確實不好賣，成交的非常少。

而負責此次轉讓相關事宜的張先生在2月21日向21世紀經濟報道的記者採訪時則表示，此次轉讓的方式選擇了公開轉讓，而上次是協議轉讓，兩次轉讓的方式是不一樣的，目前已經有一些投資者過來詢問相關事宜了。

坎坷賣殼路

昌九生化於1999年1月上市，目前為止已經經歷過五次實際控制人的變更，曾因與贛州稀土的重組「緋聞」而成為市場有名的「殼資源股」。

從2008年開始，昌九生化的業績情況就已經不容樂觀，2009年虧損凈利潤-7495.29萬元，2010年昌九生化虧損加大，凈利潤約-1.37億元，實現凈利潤2162.08萬元。2011年勉強盈利2162.08萬元。

但好景不長，2012年昌九生化再度虧損1.6億元，2013年則虧損2億元，並再次面臨退市風險的昌九生化，而這樣一家基本面虧損嚴重的企業，其股價卻一度漲至40.6元的最高價，而這都是源於持優質資產又有上市命令在身的贛州稀土。

2011年3月，昌九生化就曾與贛州稀土有過短暫的傳聞，但后被昌九生化否認。

8個月後，昌九生化發布公告，稱間接控股股東江西國控，擬將其持有的昌九生化母公司昌九集團85.4%的股權，轉讓給贛州工投。而贛州稀土的實際控制人與贛州工投的實際控制人同屬贛州市國資委。贛工投還一度持有過贛州稀土礦業公司15.08%和贛州稀土發展控股公司25%的股權。

由此，有投資者猜測昌九生化控股股東的變更，或與贛州稀土注入有關。

直到2012年12月28日，昌九生化發布公告稱，贛工投特向贛州國資委請示要求明確贛州稀土資產注入問題，贛州市國資委回復表示：鑒於組建國家級南方稀土大型企業集團的方向、途徑、方式等尚未確定，稀土產業整合工作尚未到位，市屬國有稀土企業的產業結構、資產質量等方面還不具備整合上市的條件。

但該回復並未打消投資者的熱情，甚至有不少投資者認為頗有「此地無銀三百兩」之意，待時機成熟，贛州稀土與昌九生化結合指日可待。

2013年4月正式公司，贛州工投正式接手昌九集團，以6.34億的價格獲得了其85.40%的股份，並通過昌九集團持有昌九生化6198萬股（占上市公司公司總股本的25.68%）。而此次聯合另外兩名股東以14.3億元的價格轉讓昌九集團（當前持股上市公司18.22%股份），上市公司價值增長了171.46%。

就在投資者都認為贛州稀土與昌九生化的「聯姻」已經萬事俱備時，2013年11月3日，另一家從未出現在潛在借殼名單的威華股份卻發布了一則《重組草案》。

草案指出，威華股份擬向贛稀集團發行14.76億股，發行價格為每股5.14元，購買贛稀集團所持有的贛州稀土100%的股權，交易總價為75.85億元。重組完成後，贛州市國資委將成為威華股份的實際控制人，持股75%；而威華股份原有的中纖板等資產將被剝離，其主營業務變為稀土。

重組預期落空，昌九生化從天堂跌入地域。

在2015年昌九生化再度虧損1820.29萬元后，昌九生化賣殼之心重燃，便發生了上文提到的與中農批的故事。

值得一提的的是，在那次重組當中，公司通過《昌九生化重大資產出售預案（修訂稿）》已承諾「除2016年5月25日已公告的贛州市國資委擬籌劃的重大事項外，公司承諾在終止本次重組公告刊登后的3個月內不再籌劃其他重大資產重組事項。」

但2016年10月20日公司終止重大資產重組后不到一個月，11月7日，公司再次因重大事項停牌，而這次停牌的目的我們都知道了，就是公開轉讓昌九集團的股份。