策略周報：喧囂過後，重回消費

【平安證券：改革板塊仍為主流】

我們仍維持市場震蕩上行的大格局判斷，強調是由於存量流動性在資產配置選擇上的結果，當然受到短期監管因素的影響，未來市場的交易活躍度可能將有所下降，衝擊在局部板塊將會表現的較為明顯，資金流入變得更加緩慢。市場的機會將集中在盈利穩健或基本面有明顯改善的板塊，另外政策大力推動的改革板塊也仍為主流。因此我們建議關注高現金分紅板塊、國家戰略改革板塊(區域投資、國改、一帶一路及環保節能)及成長板塊的新能源汽車產業鏈、新材料、5G產業鏈及人工智慧。

【 國信證券(SZ002736) ：調整不改趨勢、邏輯逐步驗證】

從目前不斷公布的經濟數據來看，我們此前看多市場的邏輯正在逐步兌現。市場短期內或有調整，但不會改變慢牛的趨勢。市場調整中堅守價值主線，正是尋找優質龍頭公司的好機會，建議沿著高ROE低估值和產業集中度提升兩條主線尋找優質龍頭公司。行業配置上繼續推薦消費特別是非耐用消費品，以及有主題催化的軍工行業投資機會。主題投資上，建議關注粵港澳大灣區、一帶一路、雄安新區等領域。

【 申萬宏源(SZ000166) ：喧囂過後，重回消費】

區域性主題進入博弈階段，喧囂過後，重回消費！機構投資者回歸底倉配置，消費品相對收益的時間窗口重新打開。結構上，我們繼續強調消費品具有後周期景氣的特徵，仍是基本面趨勢投資的重點方向。

區域性主題即將進入最終博弈階段，存量博弈的格局下，前期強賺錢效應的區域性主題一定程度上分流了消費品的配置資金，喧囂過後，兌現收益的機構投資者將可能重新回歸底倉配置，消費品將重新開始貢獻相對收益，重點推薦食品飲料和醫藥。

看中期，周期和成長的龍頭股都會有機會，但成長歸來以無風險利率下行為前提；而周期需等待需求樂觀預期出清之後，價格可能不會明顯下跌的煤炭和基本金屬有望迎來掙業績錢的投資機會，但當前都還需要耐心等待。對於我們重點推薦，且短期漲幅較大的雄安新區、一帶一路、內蒙和特色小鎮主題，我們認為短期進入收益兌現期，但看全年，這些主題依然是催化劑確定高密度的方向，2017年將反覆有機會。

【中金公司：堅守結構性機會】

當前市場整體估值已經在逐步合理化、盈利仍在穩健復甦，投資者對A股不用過度悲觀，短期壓制因素導致的市場回調將提供低吸結構性優勝品種的機會。建議堅守盈利確定、估值不高或有政策預期支持的結構性機會，如大消費類行業以及受益於三四五線城鎮化的估值不高的偏消費類龍頭；另一方面在地緣風險持續的背景下，階段性地關注軍工等板塊的表現。

【中泰證券：地圖行情之後我們應該關注什麼？】

主題板塊局部過熱跡象明顯，密切關注存量市場的板塊切換是否順利；地產收緊后，銀行間市場監管進一步趨嚴，短期內對債市影響或大於股市，對於A股類債券的板塊可能有一定抑制。中長期繼續回歸基本面，短期關注傳媒、計算機等行業優質成長股的結構性機會，主題關注混改、軍工、一帶一路、新能源。

【 國海證券(SZ000750) ：在雄安主題中尋找白馬標的】

我們認為目前朝鮮問題還處於相對可控的階段，而A股指數向下的空間有限，因此不用過於悲觀，積極關注確定性主題中的機會。

從主題角度，雄安新區無疑是當前市場最確定的主題。從標的的角度，白馬股是今年以來A股全市場表現最穩健、超額收益最顯著的板塊。如果我們把兩者結合起來，即在最確定的雄安新區主題中挖掘最確定的白馬主線，我們認為可以有效抵禦短期市場風險偏好波動帶來的指數波動，並獲得較好的超額收益。

?建議投資者重點關註：基建標的： 華夏幸福(SH600340) ，2016年估值僅14倍。建材標的： 滄州明珠(SZ002108) ，2016年估值僅30倍； 新興鑄管(SZ000778) ，2016年估值60倍； 北新建材(SZ000786) ，2016年估值24倍。環保標的： 碧水源(SZ300070) ，2016年估值為35倍。

【 招商證券(SH600999) ：整體轉謹慎，重點看混改!】

我們對經濟保持樂觀。但是在傳統經濟周期方法分析框架下，市場對經濟的悲觀預期已經不可逆轉的開始升溫了。作為策略分析師，現階段我們尊重市場的觀點。此外，我們擔心流動性面臨四重衝擊引發市場調整。因此，現階段我們建議投資者防禦為上，配置有混改預期的、前期漲幅較小的、估值低、分紅高的個股——可以從航空、鐵路、電力、建築、石油等板塊中尋找，此外，金融板塊中部分估值已經回落到歷史低位的個股也可以予以關注。

【 國泰君安(SH601211) ：指數表現有限，把握主題黃金時間】

結構性力量驅動下，行業集中度提高，行業龍頭股由於需求提振與定價權提升雙重驅動，後續有望發力。行業配置邏輯上，重點關注3條主線：1)軍工，受益熱點題材輪動，朝鮮半島緊張局勢升溫；2)火電，煤價長協機制強化，成本壓力邊際改善；3)業績高確定性+強主題共振，建築(一帶一路、ppp、雄安)，建材(一帶一路，雄安)。

主題進攻，聚焦政策窗口期的五大主題投資機會。1)雄安新區-京津冀(受益標的： 華夏幸福(SH600340) / 啟迪桑德(SZ000826) / 嘉寶集團(SH600622) / 保變電氣(SH600550) )；2)國企混改(受益標的： 國航(SH601111) /貴廣/ 聯通(SH600050) )；3)一帶一路(受益標的： 中鋼國際(SZ000928) / 北方國際(SZ000065) / 振華重工(SH600320) )；4)新能源汽車(受益標的： 天齊鋰業(SZ002466) )；5)環保ppp(受益標的： 碧水源(SZ300070) / 南方匯通(SZ000920) )。

【 西南證券(SH600369) ：加強監管將如何影響A股走勢？】

總體而言，當前的監管基調決定了市場資金將向穩定成長的行業龍頭、具有長期內在邏輯和成長性的主題板塊、被擠壓泡沫的次新股板塊集聚。從投資策略上看，就需要相應關注動態PEG小於1的行業龍頭，關注「雄安新區」、一帶一路、央企混改等具有長期成長性的主題板塊，關注泡沫去除充分的次新股個股。

【天風證券：變化確認需有時】

短期來看，市場變化重點可能在於風險偏好的變化上。在目前時點，這個變化的方向具有不確定性，需要時間進行觀察。中期來看，我們繼續維持此前的看法，隨著時間進入5月份以後，市場的運行邏輯更多需要關注經濟基本面的變化。

配置方面，我們維持此前的看法：第一個是國防軍工，今年亞太的地緣政治衝突加劇是大概率事件，加上國企改革催化，我們認為這是需要全年進行戰略性布局的板塊；第二個是券商，該板塊此前表現落後，位置上具有相對安全性，如果四月份市場表現好，板塊表現需要反撲性地修補此前的落後；第三個是電力，這個板塊的契機在於供給側改革，關注該行業在2017年落後產能淘汰和企業兼并重組上的力度。

【 國金證券(SH600109) ：氣流期，不足懼】

春季行情延續，維持「金三銀四」偏樂觀觀點剛過去的一周，滬指一度放量收創今年新高，但隨著「地緣政治局勢繼續緊張，海外市場普跌，監管預期加強」等因素影響，A股在下半周略所回調。從資金對「雄安新區、粵港澳大灣區、內蒙古70周年慶」等主題的追逐來看，我們傾向於當前投資者對A股風險偏好並不低，僅是被超預期的「雄安新區」這一「千年大計」以及「地緣政治緊張」打亂了市場的應有的節奏。

行業配置上，主要圍繞「區域規劃、消費升級、產業政策」這三條思路來配，分別對應「港口、環保、鋼鐵、工程機械、電網設備、白酒、家電、汽車電子、鋰、三元材料、半導體」等。

主題方面，建議重點關注「雄安新區(國家大戰略)、一帶一路(國家戰略，建築受益)、央企混改(民航、軍工)、PPP、新疆基建、新能源汽車產業鏈」等。