公募FOF蓄勢待發

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5月以來，隨著《基金中基金估值業務指引(試行)》的發布與相關FOF產品完成第二輪答辯，首批公募FOF距離上市已是進入倒計時。更有業內人士預計，首批公募FOF產品最快將在上半年面世。

據證監會公布的《基金募集公示表》顯示，自去年底接受申報以來，截至今年5月初，已有超過30家基金公司上報了67隻FOF產品。除了貨幣型FOF外，現有產品基本涵蓋了資產配置、全天候、目標風險、養老、基金優選、量化優選等範圍。

被稱作「基金中的基金」的FOF，不同於普通基金以股票、債券等有價證券為投資標的，其投資標的為基金，通過在一個委託賬戶下持有多個不同基金，通過分散投資來達到降低集中投資風險的效果。

儘管FOF進入國內市場時間不長，但自去年以來其受關注度卻非常高。這其中既有監管機構出台一系列公募FOF規則的引導，也有私募管理機構FOF產品較為優異表現的刺激。

根據私募排排網的統計數據顯示，截至4月底，納入私募排排網統計排名、成立期滿4個月的320隻私募FOF基金產品，前4月的整體平均收益為0.52%，在八大策略中名列前茅。其中190隻產品實現正收益，佔比接近六成。

良好的市場表現，也令不少投資者對即將面世的公募FOF產品充滿期待。對此，有市場研究人士表示，通過分散投資等手段FOF產品能有效降低市場波動風險，資產管理機構可以設計出更容易被客戶理解、更符合客戶需求的產品；同時，FOF的動態配置功能，使其更容易實現長期穩定的收益。另外，相對其他類型產品，公募FOF的投資門檻很低，這意味著普通投資者可以以極低的成本參與一項長期穩定投資，其吸引力不言而喻。

作為一項「舶來品」，FOF最早發端於美國市場。自1985年領航資產（Vanguard）在推出第一支公募FOF以來，美國市場中FOF從數量和管理資金規模上均快速擴張。從1990年至2015年，FOF數量從20隻增至1404隻，資金規模從14.26億美元增長到了1.72萬億美元，年均複合增長率32.82%，而同期美國共同基金行業整體年均複合增長率僅為11.34%。

FOF如此強勁的表現，也對眼下尋求「藍海」突破的公募基金有著很強的吸引力。目前國內基金產品數量、規模增長迅速，但公募基金同時也面臨著更為激烈的競爭。誰能抓住FOF大發展的機遇，誰就有可能在行業內率先走出「紅海」。

有業內人士指出，FOF的布局有利於豐富基金公司的產品線，提高其產品的市場適應度，有利於吸引更多長期投資者。同時，FOF產品也將理順基金公司投資邏輯，形成差異化競爭格局。在產品線逐步完善的背景下，公募機構可以根據不同客戶群體需求推出受眾明確、投資策略各異的FOF產品。

應當看到的是，FOF投資是一項複雜的系統工程，既涉及自上而下的大類資產配置、不同類別資產的策略配置、篩選基金、動態調整基金組合等，還需要根據市場情況進行有針對性的調整。這就需要資管機構要有很強的一體化投研實力，既要具備優秀的資產配置能力，又要有不同類型策略研發勢力。而作為FOF基金經理，其資產配置能力和挑選基金的能力也將接受市場和投資較長時間考驗，只有那些專業化、市場適應度高的管理人方能脫穎而出。