港股追高被套 雄安龍頭金隅股份還有幾個漲停

知名價值投資人但斌在微博評論說：從金隅股份A股、港股表現，可以看出交易制度以及投資理念，導致的極大差異……

在雄安概念龍頭的港股猛漲兩日後，6日金隅股份港股下跌7.28%，甚至有人分析認為追高資金已經被套，這是否意味著雄安行情已經到頭？

港股追高被套？

金隅股份作為雄安龍頭，在沒有漲停板限制的港股市場風光兩日後，今日調轉方向，低開低走，下跌7.28%，從新政策出台的3日來累計上漲了38.08%。

不過，金隅股份A股目前任有80億封單，約450億元資金等著買入，在封漲停不能進場的情況下，內地仍有通過滬港通渠道流入香港市場的內地資金也在這兩天猛增。

香港聯交所數據顯示，4月5日，滬深兩市從內地分別有1.33億港元和1.55億港元湧入，金隅股份在滬港通通道中的成交量兩市均為第一。4月6日，儘管港股已經出現下跌，但滬市和深市港股通仍分別有1.12億港元和4300萬港元資金湧入，成交量已經回落至第二。

對此，但斌在微博中表示：「港股追高的不賣，基本被套了。按港股過去的情況看，基本從哪裡來回哪去。」

過往平均A/H溢價：或還有兩個漲停

由於港股沒有漲停板限制，不妨把港股價格作為一個指向標，正好能測算出A股未來可能的漲跌幅。從兩地股價差別來看，截至4月6日兩地收盤，A股價格為5.64元人民幣，港股為4.46元港幣，摺合3.96元人民幣，最新的A/H股溢價率為42%。

金隅股份兩地的A/H在3月的平均溢價率一直在50%，若港股是有效的指向標，A股價格也會逐漸接近這個平均溢價。

分時間來看，4月3日，內地仍然屬於清明假期，由於港股沒有漲停板限制，金隅股份的港股大漲34.67%，導致A股對H股價迅速縮水至20%。不過在4月5日、6日A股開市后金隅股份兩個封漲停，兩地的溢價又反彈至42%。若按照3月平均溢價水平50%計算，港股價格若沒有發生大的變動，A股就至少還有一個漲停板。

不過，在清明節前雄安新區尚未出台，金隅股份H股曾一度大跌，兩地的溢價曾經擴大至60%，若按照此前的價格保守估計就還有兩個漲停板。正如但斌所說，兩地的投資者構成和市場機制會造就這隻個股的價格繼續發生分化。如果市場的熱情一時難以消減，恐怕A股的溢價將會持續走高。

機構看好股價摩根獨唱反調

從業績估值也能反映個股的估值和價格空間。金隅股份近日公布 2016年業績：營業收入477.4億元，同比增長16.6%；歸屬母公司凈利潤26.9億元，同比增長33.2%，對應每股盈利0.25元。多家重磅機構發布了金隅股份的研報。中金公司在清明節前發布的報告認為，目前，公司股價對應1.1x17eP/E。我們維持推薦的評級，但將目標價上調12.38%至人民幣5.90元。國信證券則認為，我們認為從公司房地產業務上看，預計17年或因加快保障性住房結算而毛利率承壓，但從水泥業務來看，冀東金隅整合之後區域把控力加強，一季度區域內水泥市場報價高舉高打，庫存偏低，價格漲勢較好，因此我們判斷17年水泥業務業績超預期的可能性較大，有望對沖地產業務毛利下滑。繼續給予「買入」評級。

兩地的投研機構對金隅股份的評價卻褒貶不一。雖然滙豐、瑞信及美銀美林等均看好金隅股份，但摩根斯坦利在4月5日還發布報告，給予金隅股份「減持」評級，並表示，雖然同意雄安新區的建設將對金隅集團的水泥業務有正面推動作用，但大摩認為市場對此利好作用過於興奮。