當指數增強遇到「人工智慧」會發生什麼？

2016年，A股市場的巨幅震蕩讓投資者深刻地認識到控制風險、管理風險的重要性，在這樣複雜的背景下，如何實現資產的保值增值成為投資者共同關心的焦點問題，而量化投資則向世人展現了其穩健投資的特性，在2016年整體博弈震蕩的市場背景下，量化基金逆勢飄紅，成為證券市場一抹亮麗的風景。

2017年，隨著股指期貨的鬆綁，量化對沖多策略類的產品的投資價值開始彰顯，不少私募在近期開始力推被動跟蹤指數與量化選股模型相結合的指數增強型產品。

泓信投資是率先在量化選股模型中引入人工智慧成分的私募之一。日前，泓信投資金融機構部的總經理侯貴程先生也做客私募排排網路演中心，他表示，作為人工智慧在投資上的應用，量化投資已經表現出了極大的顛覆潛質，當指數增強基金遇到「人工智慧」的量化模型，指數基金更會產生神奇的增值效應。

Alpha Go和Master，在圍棋界掀起了一股人工智慧旋風。既然人工智慧在圍棋領域完勝人類，是否能顛覆股市呢？事實上，泓信表示，作為人工智慧在投資上的應用，量化投資已經表現出了極大的顛覆潛質。人工智慧相對於人類來說有很多優勢，除了超強的計算能力外，它可以避免很多人性的弱點，相對客觀的做出決策。Alpha Go的每一步動作可能看起來不是那麼驚艷，但是卻是局部最大化收益風險比的選擇。

但泓信也指出，量化投資的人工智慧與Alpha Go目前仍然有較大區別。目前股票的量化投資中用到的還是以線性模型為主，是相對比較簡單的人工智慧。而Alpha Go用到的人工智慧模型就要相對複雜很多，運用了利用到多重的神經網路的深度學習來實現的。相比線性模型，這種多重的神經網路可以捕捉到很多更為複雜、比較模糊的概念。隨著市場博弈日趨複雜化，這可能會是未來量化投資更新的一個趨勢。目前泓信投資已經開始嘗試把神經網路加入到已有的量化模型當中，進一步優化投資回報。

人工智慧在量化投資中的運用，目前國內剛剛起步，還處於摸索階段。泓信表示，可以預見，隨著競爭越來越激烈，未來的模型不僅要考慮到與人類投資者之間的博弈，同時更需要考慮同其他人工智慧模型之間的博弈。人工智慧在金融領域的廣泛應用，將為量化投資帶來新的機遇，但是多變的行情也將對投資策略和投研團隊的實力提出更高要求。

對投資者來說，對主觀投資相對較為熟悉，其思維邏輯是通過判斷宏觀經濟——判斷行業走勢——精選公司自上而下選擇股票。而量化投資則是自下而上，根據歷史大數據尋找規律對投資決策進行判斷。

主觀投資是人腦投資，是一種較為感性的思維方式，而量化投資則是電腦投資，相對更為理性，那麼，哪一種方式更加適合金融市場，長期可以獲得不錯的投資收益？實際證明是：量化投資。過去20年中，全球各大基金中年均收益率最高的就是「大獎章」量化對沖基金，其客戶年均收益率高達35%。

侯貴程表示，事實上，量化投資在海外已經是較為成熟的投資模式，截至2015年底，美國量化交易成交量佔全市場的比重已達70%，這意味著美國市場大多數交易量是由量化投資貢獻。

在投資領域，量化投資是目前較趨近人工智慧的一種投資方式。市場中各類主題已經為的量化交易構建了一個相對完備的生態環境，在人機圍棋大戰落幕之後，投資圈的人工智慧新時代正在開花結果。

量化投資在找到規律了以後就從非有效性里捕捉確定性投資機會，其收益來源其實就是因為人腦「犯錯誤」而獲得的。因此，人腦決策最高的市場，即散戶比例最高的市場，最合適進行量化投資，在A股市場（散戶佔比高達80%），每年可以獲得較高的超額收益。從這個角度而言，市場未來量化投資發展空間巨大。

侯貴程表示，泓信一個很重要的特色，在量化選股模型裡面引入了很多人工智慧的成分。通過結合人工智慧的演算法，有望將指數的增強部分收益在原來基礎上再度進行提升。電腦尤其是人工智慧是一個在線學習的過程，會根據每天數據的變化而不斷地改變、優化模型。而人腦不會每天根據新信息改變知識體系，而是等到信息積累到一定程度，才有可能出現跳躍式的變化，這意味著人腦對目前快速發展的資本市場的適應性可能不如電腦。

「泓信的指數增強產品，主要的收益來源分為兩部分，一部分是大盤本身的收益，這是指數上漲的部分；第二部分是利用量化選股產生的超額收益。那麼，如何選出一攬子股票去跑贏大盤？回看歷史數據。哪些股票曾經大幅跑贏大盤，分析這些股票有沒有共同的特徵，比如歷史數據告訴我們選擇價值股可以跑贏大盤就是一個很顯著的例子。當這些股票具有共同的特徵，可以稱其為因子，量化模型利用人工智慧對多個因子群進行量化配比，通過優化因子群內部因子比重和因子群之間的比重而達到最高的阿爾法絕對收益。」

市場展望——多策略配置鑄造穩健收益

業內人士預測的吃飯行情遲遲未能到來，市場前景卻更加的撲朔迷離。談及泓信如何保持業績的長期穩健，侯貴程表示，通過多策略、多品種的配置，不僅可以增加收益來源，同時還可以降低整個產品的風險。在目前的市場環境下，泓信的研究團隊看好股票量化、股票量化對沖、債券增強、期權套利、期貨套利、港股深藍價值、等大類資產的風險收益比，能夠在未來1-3年為投資者帶來安全穩定的超額收益。

2017年資本市場行情可能是2016年延續，對於很多風險偏好比較低的資金來說，多策略的配置在目前的市場環境下是非常好的選擇。對於2017年投資建議，泓信表示，「在比較動蕩的資本市場里，應仍然秉承把握超額收益，並且超額收益的來源要足夠分散，不僅僅是股票市場，還包括債券市場、期權市場以及大宗商品市場，讓你所有的超額收益資產其本身風險收益比較低，然後再進行一個組合，進一步增加你的收益風險比。」

泓信投資公司簡介：

泓信投資成立於2014年2月，由華爾街資深投資經理和國內業界一批經驗豐富、享有較高聲望的專業人士創立，是一家科技型資產管理公司。董事長尹克可謂是一個不折不扣的學霸，學生時代被保送到北京大學學習，畢業后留學美國繼續深造，並在紐約州立大學先後獲得計算機碩士、統計學碩士、計算機博士學位，有著超過10年的華爾街投行及對沖基金工作經驗。

2014年，尹克和其合伙人創立泓信投資。在談及公司的名稱時，尹克表示，「泓」指代深而廣的水，「信」則是誠信。「我們努力在投資上和策略上做到深而廣，和投資者的關係可以充分信任。」

成立以來，泓信投資將最先進的金融科技技術同全球市場長期的量化投資經驗相結合，通過多元化投資理念，在多個市場為客戶尋找預期收益風險比最佳的交易機會，立志於打造本土對標海外對沖基金標準運作的全球一流的投資公司。

截至目前，泓信投資累計管理規模超過80億，管理8大產品線86隻產品——泓信全景量化多策略對沖基金、泓信泓籌股票指數增強型基金、泓信阿爾法中性對沖基金、泓信安盈債券增強型基金、泓信股票對沖增強基金、泓信宏觀對沖基金、泓信CTA策略基金、泓信泓時專戶基金。

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