2月CPI與PPI同比漲幅呈反向走勢 未來剪刀差有望再次收窄

與PPI同比漲幅呈反向走勢

未來「剪刀差」有望再次收窄

國家統計局9日發布的2017年2月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據顯示，CPI環比下降0.2%，同比上漲0.8%；PPI環比上漲0.6%，同比上漲7.8%。

2月份CPI同比漲幅比上月回落1.7個百分點，創下2015年1月以來的最低增速，顯著低於市場平均預期。國家統計局城市司高級統計師繩國慶表示，同比漲幅大幅回落主要受翹尾因素變化影響。去年2月份，在春節因素和寒潮天氣影響下，價格基數較高，導致今年2月份CPI同比漲幅中，上年的翹尾因素約為零，翹尾因素比1月份減少1.5個百分點，而新漲價因素2月份約為0.8個百分點，1月份約為1.0個百分點。

除翹尾因素外，食品、旅遊和服務類價格共同下降也是CPI增速下滑的原因。交通銀行首席經濟學家連平表示，節后需求減弱，大部分食品價格下跌，食品價格同比漲幅為-4.3%，是2000年以來的最低值，且為2009年8月以來首次負增長。同時，節后消費需求走弱，旅遊、服務類價格有所下降。隨著翹尾因素下降和春節錯位影響的減弱，未來CPI會有所回升，但全年通脹壓力並不明顯。

不過，儘管2月份CPI同比漲幅回落幅度較大，但扣除食品和能源價格的核心CPI走勢較為平穩，2月份和1月份核心CPI同比分別上漲1.8%和2.2%，基本延續了去年的溫和上漲態勢。在浙商銀行首席經濟學家殷劍鋒看來，未來應該更加關注扣除食品和能源的核心CPI。因為CPI環比下跌是春節后的正常特徵。2月份食品價格大幅度下跌，但非食品價格卻很穩定，說明廣義恩格爾定律正在發生作用，即隨著工業化進程的持續和收入增加，消費中食品和物質產品的比重下降，服務比重上升。

不過，2月份PPI的同比漲幅卻是2008年以來的最高值，和CPI同比漲幅呈反向走勢，兩者之間的「剪刀差」進一步擴大。繩國慶表示，PPI漲幅擴大主要受去年2月份價格大幅下降影響。在調查的40個工業大類行業中，33個行業產品價格同比上漲，與上月個數相同。其中，石油和天然氣開採業價格同比上漲85.3%，漲幅比上月擴大26.8個百分點。

「工業產品價格的快速回升，主要有翹尾因素、需求回暖、上游輸入端價格上升、產量削減提振價格等多方面原因。」連平認為，在經歷了4年半的工業通縮之後，經濟運行企穩回暖帶動了工業產品價格的恢復性上漲。工業產業上游輸入端價格持續上漲，2月PPIRM(工業企業原料、燃料、動力購進價格指數)同比漲幅上升至9.9%。部分行業產量的縮減，對產品價格起到提振作用，主要集中於資源、能源初級行業，處於工業產業的上游端，目前價格快速上漲勢頭還未傳導到下游端。預計3、4月PPI同比漲幅保持在高位，二季度之後隨著翹尾因素減弱以及新漲價力度的放緩，快速上漲勢頭有望逐漸緩解。

值得一提的是，2月份PPI環比上漲0.6%，漲幅繼續收窄。恆豐銀行研究院商業銀行研究中心負責人吳琦告訴記者，這一方面是由於上游原材料購進價格持續上行空間有限，加之前段時間的上漲更多歸因於去產能的供給短缺，春節后企業復產已釋放部分有效產能；另一方面，當前國內經濟復甦基礎尚不牢固，下游需求無法持續支撐PPI的繼續走高。他預測，3月份PPI的同比漲幅將開始回落。

銀行國際金融研究所研究員周景彤表示，隨著季節性因素的消失，CPI漲幅將逐步回歸到主要由結構性因素主導的階段，這意味著未來幾個月CPI漲幅將小幅回升，且回升幅度有限，未來應特別關注教育、醫療、住房等領域的價格上漲。同時，PPI在高位維持幾個月後也會回落。CPI和PPI漲幅「一起一落」，兩者的「剪刀差」將再次收窄。宏觀政策尤其是貨幣政策既要密切關注物價上漲，避免出現嚴重通脹或通縮，但也要保持戰略定力，分析價格漲跌背後的大趨勢、大背景和大邏輯，不能過度關注個別月份的起起落落。