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2月CPI與PPI同比漲幅呈反向走勢 未來剪刀差有望再次收窄

2月CPI與PPI同比漲幅呈反向走勢 未來剪刀差有望再次收窄

2月CPI

與PPI同比漲幅呈反向走勢

未來「剪刀差」有望再次收窄

國家統計局9日發布的2017年2月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據顯示,CPI環比下降0.2%,同比上漲0.8%;PPI環比上漲0.6%,同比上漲7.8%。

2月份CPI同比漲幅比上月回落1.7個百分點,創下2015年1月以來的最低增速,顯著低於市場平均預期。國家統計局城市司高級統計師繩國慶表示,同比漲幅大幅回落主要受翹尾因素變化影響。去年2月份,在春節因素和寒潮天氣影響下,價格基數較高,導致今年2月份CPI同比漲幅中,上年的翹尾因素約為零,翹尾因素比1月份減少1.5個百分點,而新漲價因素2月份約為0.8個百分點,1月份約為1.0個百分點。

除翹尾因素外,食品、旅遊和服務類價格共同下降也是CPI增速下滑的原因。交通銀行首席經濟學家連平表示,節后需求減弱,大部分食品價格下跌,食品價格同比漲幅為-4.3%,是2000年以來的最低值,且為2009年8月以來首次負增長。同時,節后消費需求走弱,旅遊、服務類價格有所下降。隨著翹尾因素下降和春節錯位影響的減弱,未來CPI會有所回升,但全年通脹壓力並不明顯。

不過,儘管2月份CPI同比漲幅回落幅度較大,但扣除食品和能源價格的核心CPI走勢較為平穩,2月份和1月份核心CPI同比分別上漲1.8%和2.2%,基本延續了去年的溫和上漲態勢。在浙商銀行首席經濟學家殷劍鋒看來,未來應該更加關注扣除食品和能源的核心CPI。因為CPI環比下跌是春節后的正常特徵。2月份食品價格大幅度下跌,但非食品價格卻很穩定,說明廣義恩格爾定律正在發生作用,即隨著工業化進程的持續和收入增加,消費中食品和物質產品的比重下降,服務比重上升。

不過,2月份PPI的同比漲幅卻是2008年以來的最高值,和CPI同比漲幅呈反向走勢,兩者之間的「剪刀差」進一步擴大。繩國慶表示,PPI漲幅擴大主要受去年2月份價格大幅下降影響。在調查的40個工業大類行業中,33個行業產品價格同比上漲,與上月個數相同。其中,石油和天然氣開採業價格同比上漲85.3%,漲幅比上月擴大26.8個百分點。

「工業產品價格的快速回升,主要有翹尾因素、需求回暖、上游輸入端價格上升、產量削減提振價格等多方面原因。」連平認為,在經歷了4年半的工業通縮之後,經濟運行企穩回暖帶動了工業產品價格的恢復性上漲。工業產業上游輸入端價格持續上漲,2月PPIRM(工業企業原料、燃料、動力購進價格指數)同比漲幅上升至9.9%。部分行業產量的縮減,對產品價格起到提振作用,主要集中於資源、能源初級行業,處於工業產業的上游端,目前價格快速上漲勢頭還未傳導到下游端。預計3、4月PPI同比漲幅保持在高位,二季度之後隨著翹尾因素減弱以及新漲價力度的放緩,快速上漲勢頭有望逐漸緩解。

值得一提的是,2月份PPI環比上漲0.6%,漲幅繼續收窄。恆豐銀行研究院商業銀行研究中心負責人吳琦告訴記者,這一方面是由於上游原材料購進價格持續上行空間有限,加之前段時間的上漲更多歸因於去產能的供給短缺,春節后企業復產已釋放部分有效產能;另一方面,當前國內經濟復甦基礎尚不牢固,下游需求無法持續支撐PPI的繼續走高。他預測,3月份PPI的同比漲幅將開始回落。

銀行國際金融研究所研究員周景彤表示,隨著季節性因素的消失,CPI漲幅將逐步回歸到主要由結構性因素主導的階段,這意味著未來幾個月CPI漲幅將小幅回升,且回升幅度有限,未來應特別關注教育、醫療、住房等領域的價格上漲。同時,PPI在高位維持幾個月後也會回落。CPI和PPI漲幅「一起一落」,兩者的「剪刀差」將再次收窄。宏觀政策尤其是貨幣政策既要密切關注物價上漲,避免出現嚴重通脹或通縮,但也要保持戰略定力,分析價格漲跌背後的大趨勢、大背景和大邏輯,不能過度關注個別月份的起起落落。

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