行情有望進入戰略進攻期

目前，除滬指外，深成指、創業板指數也已經開始走出大周期的底部，持續一年之久的滬強深弱格局正在被打破，市場賺錢效應穩步顯現。總體來看，在宏觀經濟回暖、投融資環境明顯改善、存量博弈格局有望被打破的背景下，A股戰略進攻時點有望到來。

近期全球股市紛紛進入調整，A股走勢整體偏強，權重板塊陸續調整后企穩，指數以穩為主，題材板塊紛紛活躍，個股以漲為主，市場前期「只賺指數不賺錢」的格局有望被打破。我們認為，市場做多情緒已被激活，高估值成長股的活躍表明市場人氣回升，同時也將吸引場外資金陸續進場。

經濟指標超預期回暖。2月份製造業PMI為51.6%，比上月上升0.3個百分點，距離去年11月高點51.7僅相差0.1，並連續7個月維持在榮枯線上方，可見製造業繼續保持穩中向好的發展態勢。總體來看，經濟生產活動逐步活躍，且需求端明顯回暖，對股市形成利好。

投融資環境明顯改善。監管層近期公布了多家違規機構的處罰結果，從規範險資、嚴厲打擊內幕交易，到推出再融資新規、調查「忽悠式」重組，市場規範正從場外轉向場內。我們認為，投融資環境的加速凈化，對於場內各路參與資金無疑是一次信心的提振。

存量資金博弈的格局有望打破。指數自1月17日反彈至今，已有5%的漲幅，獲利拋壓增強。同時，滬指形態形成M頭的頂部形態，多項指標出現高位背離，技術性調整壓力較大。但從盤面上看，調整的力度比較有限，說明市場自身的承接力有所增強。而在指數調整的背景下，很多中小盤股票開始緩慢走出底部，滬強深弱格局有所打破，市場賺錢效應有所顯現，這反映出市場信心較前期明顯增強。場外資金入市也開始加速，證券保證金實現連續第5周凈流入，而今年2月保證金合計凈流入達1415億元，已遠超去年同期，存量資金博弈的困局有望被打破。

操作上，建議投資者關注通信、電力、石油、天然氣、建築、鐵路為代表的改革題材；人工智慧、新材料、5G、生物製藥為代表的創新主題；以及環保、軍工、農業、教育為代表的主題機會。